镍不锈钢周报：现货横起波澜，盖过宏观风头

01 核心要点及策略

• 逻辑观点：沪镍和不锈钢周内偏弱运行，价格维持窄幅波动。宏观地缘政治影响式微，基本面变动成为价格波动主因。
• 行情回顾：沪镍主连运行区间119650-123180元/吨，周跌1.82%；不锈钢主连运行区间12435-12710元/吨，周跌1.3%。
• 运行逻辑：不锈钢供应环比回落，库存高位波动但仓单回落缓解压力；镍端价格普跌，供应过剩，需求乏力。
• 策略：镍不锈钢短期仍将偏弱运行。

02 影响因素分析

• 宏观：5月金融数据支持实体经济，美CPI、PPI低于预期，特朗普敦促降息。
• 供应：镍铁价格下行至925元/镍，硫酸镍承压，精炼镍主力盘面下破12万/吨。
• 库存：沪镍库存周降361吨至2.21万吨，伦镍库存周降618吨至19.94万吨。
• 需求：电解镍表观消费环比微增，不锈钢表观消费环比微增。
• 基差：镍基差1120元/吨，不锈钢基差370元/吨，均高于年内均值。

03 资讯和数据

• 宏观经济：中美经贸磋商取得进展，5月社会融资规模同比增长8.7%，M2同比增长7.9%。
• 地缘政治：中东局势升温，中方呼吁避免冲突升级。
• 行业动态：传统车企及造车新势力承诺将供应商账期统一至60天内。
• 美联储：6月维持利率不变概率为97.9%，降息25个基点的概率为2.1%。
• 钢铁关税：美国宣布对多种钢制家用电器加征关税。
• 市场库存：全国主流市场不锈钢库存周环比上升2.07%。
• 原材料供应：5月中国硫酸钴产量环比减少23.11%，印尼冰镍产量环比减少5.34%。
• 镍生铁产量：5月中国&印尼镍生铁总金属产量环比降幅0.02%，同比增幅24.17%。
• 不锈钢产量：5月国内15家主流不锈钢厂厂内库存环比减少1.74%，同比减少13.96%。
• 中低微碳铬铁产量：5月中国中低微碳铬铁产量环比增加8.6%，同比增加3.7%。

04 数据图表

• 期镍运行数据、沪不锈钢运行数据、基差、价差数据、镍现货运行数据、镍端库存、不锈钢库存、纯镍、镍铁产量和进出口、镍矿进口、硫酸镍产量及进出口、纯镍进口盈亏、供需平衡数据、不锈钢产量、进出口、不锈钢成本、利润、新能源消费、不锈钢消费、国内经济数据、国外宏观数据。

05 研究结论

• 镍不锈钢短期仍将偏弱运行，基本面仍有弱化空间，空头持仓力量仍然偏强。
• 宏观地缘政治影响式微，价格波动主要受基本面变动驱动。
• 不锈钢供应高位，成本支撑不强，盘面运行压力不减。
• 镍端供应过剩，需求乏力，无明显驱动能改变目前现状。