产量库存齐增长 锂价延续下行

需求分析

• 新能源汽车：中国内销势头渐缓，1-5月产销量同比增长45.2%和44%，但受补贴政策影响较大，下半年市场面临真实考验。6月1-8日批发和零售环比分别下降6%和增长4%。全球市场增速放缓，美国和欧洲电动化进程分别同比增长6.7%和24.6%，中国出口量同比增长52%。
• 储能市场：西北火电过剩导致风光电及储能需求下滑，第二轮“抢出口”边际效应递减，1-5月储能电芯产量同比增长67%至166.7GWh。
• 电池及正极排产：6月排产预计磷酸铁锂环比+2%，三元环比-1.2%，动储电芯产量合计同比增57%至625.33GWh。现货市场出货困难，基差较强，但下游承接能力有限。

供应分析

• 碳酸锂产量：本周产量延续增长，6月预计环比增长9%至7.88万吨，月度产量创新高。5月锂矿供应充足，价格下跌，6月到港量继续增加，价格仍有下跌空间。
• 锂矿库存：5月锂矿价格下跌，加工费下降，矿价折锂盐成本低于去年同期。
• 进口情况：2025年1-4月中国碳酸锂进口数量为7.89万吨，同比增加26.8%，其中从智利和阿根廷进口分别同比增长9.8%和80.7%。
• 供需平衡：供需动态转为过剩，库存继续累库，产业链各环节库存均不低，上游出货困难。

行情展望及策略推荐

• 单边：短期需求进入淡季，下游接货能力不足，价格反弹后上方空间有限，建议分批建立卖出套保头寸。
• 套利：暂时观望。
• 期权：卖出虚值看涨期权。

价格回顾

• 碳酸锂价格：6月9日较上周末下跌0.1%-7.0%，SMM周度库存与产量环比双增，冶炼厂累库，下游去库。
• 其他材料价格：三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂等价格环比略有下降。
• 基差和月差：SMM现货基差和期货月差有所波动。

库存数据

• 碳酸锂库存：本周继续累库，广期所仓单保持低位，预计库存继续增加。