首次覆盖报告：“自研+并购”铸就国产EDA龙头崛起之路

浦俊懿宋鑫宇陈超 021-63325888*6106pujunyi@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860514050004songxinyu@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860524090002021-63325888*3144chenchao3@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860521050002 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。目录一、国内EDA先行者，聚焦全流程覆盖........................................................51.1国产EDA行业先驱，技术背景深厚.............................................................................51.2技术传承铸造公司核心竞争力，创新驱动力强.............................................................81.3公司收入不断增长，研发投入持续提升........................................................................91.4股权激励考核目标彰显发展信心、坚持现金分红回报投资者......................................12二、EDA是自主可控的关键行业..................................................................122.1 EDA是集成电路产业发展的关键之一，具有极强杠杆效应........................................122.2我国EDA市场规模增速高于全球，国产化率约为20%..............................................142.3 EDA产业三大特点：技术壁垒高、兼并收购保持竞争力、与上下游产业共同发展.....162.4美国限制EDA供给，国产EDA替代空间广阔...........................................................18三、“自研+并购”，打造支持先进工艺的设计、制造、封测全流程EDA系统203.1国内唯一模拟设计全流程覆盖、积极打造数字设计全流程..........................................203.2持续收并购补齐全流程工具，拟入主芯和半导体........................................................243.3公司研发积淀深厚，产学研结合推动技术进步...........................................................24盈利预测与投资建议....................................................................................27盈利预测..........................................................................................................................27投资建议..........................................................................................................................27风险提示......................................................................................................28 2 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。图表目录图1：华大九天发展历程..............................................................................................................5图2：公司主营业务.....................................................................................................................6图3：华大九天数字电路设计EDA工具.......................................................................................6图4：华大九天晶圆制造EDA解决方案.......................................................................................6图5：华大九天部分股东明细（截至25.3.31）............................................................................7图6：公司人员构成情况（截至2024年底）...............................................................................9图7：2020-2024公司研发费用（亿元）.....................................................................................9图8：2020-2025Q1公司营业总收入（亿元）及同比..................................................................9图9：2020-2025Q1公司归母净利润（亿元）及同比..................................................................9图10：2020-2024年公司主营业务收入情况（亿元）................................................................10图11：2024公司主营业务收入占比情况....................................................................................10图12：2020-2025Q1公司销售毛利率.......................................................................................10图13：公司主营业务毛利贡献（亿元）.....................................................................................10图14：2018-2022年全流程EDA工具系统营收（亿元）..........................................................10图15：2018-2022年数字电路设计EDA工具营收（亿元）......................................................11图16：2018-2022年晶圆制造EDA工具营收（亿元）..............................................................11图17：2020-2025Q1公司管理、销售、财务、研发费用率.......................................................11图18：手绘电路图.....................................................................................................................12图19：EDA绘制的电路图.........................................................................................................12图20：集成电路产业链..............................................................................................................13图21：集成电路设计、制造流程、关键环节以及相关EDA的支撑关系.....................................14图22：EDA工具划分.................................................................................................................14图23：各类EDA市场份额.........................................................................................................14图24：全球及中国半导体市场规模（亿美元）..........................................................................14图25：2017-2026全球EDA市场规模及预测（亿美元）..........................................................15图26：2022年全球EDA市场格局............................................................................................15图27：2017-2026中国EDA市场规模及预测（亿元）..............................................................15图28：2022年中国EDA市场格局............................................................................................15图29：Synopsys总营收、研发费用、研发占比（十亿美金）...................................................16图30：Cadence总营收、研发费用、研发占比（十亿美金）....................................................16图31：Synopsys收并购全景图...................................