可转债周报：银行板块转债缩容，底仓品种延续稀缺性

债券周报2025年06月15日证券分析师：周冠南电话：010-66500886邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002证券分析师：张文星邮箱：zhangwenxing@hcyjs.com执业编号：S0360523110001联系人：李宗阳邮箱：lizongyang@hcyjs.com相关研究报告《【华创固收】政策双周报（0530-0612）：买断式逆回购前置操作，中美经贸磋商原则上达成框2025-06-12《【华创固收】评级披露仍较缓慢，关注权益轮动向转债传导——可转债周报20250609》2025-06-09《【华创固收】央行开始买债了吗？——债券周报20250608》2025-06-08《【华创固收】存单周报（0602-0608）：资金预期有所缓和，关注存单配置价值》2025-06-08《【华创固收】关注震荡市场利差被动走阔的加仓机会——信用周报20250607》2025-06-07华创证券研究所 ——可转债周报20250615 架》 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号目录一、银行板块转债缩容，底仓品种延续稀缺性.............................................................4二、转债ETF资金走弱，后续供需如何？...................................................................5三、市场复盘：转债周度微跌，估值压缩.....................................................................6（一）周度市场行情：转债市场微跌，多数板块表现偏弱.........................................6（二）估值表现：仅低评级转债溢价率有压缩，各规模转债转股溢价率均抬升......7四、条款及供给：金丹、南银转债公告赎回，证监会核准转债尚可.........................9（一）条款：上周金丹、南银转债公告赎回，建工转债董事会提议下修..................9（二）一级市场：上周恒帅转债上市，路维转债发行，证监会核准转债尚可........101、上周恒帅转债上市，路维转债发行.....................................................................102、证监会核准转债尚可，待发规模约170亿.........................................................10五、风险提示...................................................................................................................12 2 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号图表目录图表1偏债型拟合溢价率6月以来持续提升（pct）........................................................4图表2偏债型转债YTM中位数再临零值（%）...............................................................4图表3 YTM中位数年初以来久居负值（%）....................................................................4图表4 YTM大于1.5%的转债数量占比不足10%..............................................................4图表5平价&债底双高的高评级转债（部分）..................................................................5图表6可转债ETF合计份额及申赎（万份）....................................................................5图表7上交所公募基金减持（亿元）.................................................................................5图表8证监会核准→发行耗时缩短.....................................................................................6图表9发审委/上市委通过→发行耗时缩短........................................................................6图表10转债指数周度走势...................................................................................................6图表11主要指数周度涨跌幅...............................................................................................6图表12申万一级行业指数周度涨跌...................................................................................7图表13 Wind热门概念指数周度涨跌.................................................................................7图表14转债加权平均收盘价...............................................................................................7图表15百元平价拟合溢价率...............................................................................................7图表16转债收盘价格分布...................................................................................................8图表17不同价格分位数走势...............................................................................................8图表18各类型转债余额加权平均收盘价...........................................................................8图表19各类型转债余额加权平均转股溢价率...................................................................8图表20按规模划分转债的转股溢价率走势.......................................................................8图表21按评级划分转债的转股溢价率走势.......................................................................8图表22按平价划分转债的转股溢价率...............................................................................9图表23各平价区间占比分布...............................................................................................9图表24赎回转债安排及条款触发进度（截至6月13日）.............................................9图表25上周及本周转债发行上市情况.............................................................................10图表26新增董事会预案公告数量（个）.........................................................................11图表27发审委通过存续规模（亿元）.............................................................................11图表28证监会核准存续规模（亿元）.............................................................................11图表29新发布环节数量（个）.........................................................................................11图表30 8家上市公司公开发行A股可转债获证监会核准..............................................11 3 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号一、银行板块转债缩容，底仓品种延续稀缺性银行转债陆续退市，转债规模缩容。2025年6月9日，南银转债公告赎回，加之6月4日杭银公告赎回，当前存续银行转债底仓品种缩容至8只，考虑浦发转债将于10月到期退市，截至6月13日，三只转债合计余额556.98亿元，若不考虑新发，全部退出后银行转债存续规模或将降至962亿元以下。底仓类个券配置需求仍在，催化估值抬升。在证监会《推动公募基金高质量发展行动方案》背景下，机构对金融板块配置加码催生底仓券/类底仓券的估值抬升，偏债型转债溢价率上周进一步抬升0.9pct，部分向平衡型传导，但抬升幅度相对较小，偏股型则表现为估值压缩。YTM角度来看，偏债型转债YTM中位数再次下行接近零值，同样位于2020年以来低点，高评级且余额较大的个券也受到偏好影响，YTM中位数在-2.49%，相较于其他品种YTM利差由前年初的-0.65pct扩大至上周五-0.84pct。图表1偏债型拟合溢价率6月以来持续提升（pct）图表2偏债型转债YTM中位数再临零值（%）资料来源：Wind，华创证券；注：变化基期2025年1月1日偏债型分类为平价底价溢价率<-20%资料来源：Wind，华创证券估值或仍维持高位震荡，关注债底/平价支撑。在转债市场YTM中位数年初以来久居负值的环境下，可挖掘机会的个券范畴相对收缩，截至2025年6月13日，YTM大于1.5%的转债仅40只，相较于2024年底进一步缩减，占比不足10%。当下股债表现不确定仍高，转债估值支撑或需从债底/平价角度寻找，筛选平价及债底分位数位于较高的25%、价格位于130元以下的转债，剔除其中评级位于AA以下的，合计9只满足条件，或具有相对较强的估值支撑。图表3 YTM中位数年初以来久居负值（%）图表4 YTM