螺纹钢&热轧卷板周度报告

：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所钢材观点：宏观情绪扰动，钢价宽幅震荡逻辑：宏观情绪扰动，钢价宽幅震荡；油价上涨利空美国通胀数据，硬着陆风险强化，但能源类商品存在支撑；宏观面：海外宏观：特朗普核心诉求是制造业回落和减少财政支出，两个诉求相互矛盾必然观点反复，反复必然伤害美元信用。上周以伊战争爆发，原油价格大涨，利空美国通胀数据，硬着陆风险强化；国内宏观：政治局会议结束，并无超预期政策发布，接下来国内将进入政策空窗期。黑色产业链：钢材需求逐步见顶，负反馈压力强化。后期继续关注国内政策刺激。当周值环差同差当周值环差同差当周值环差同差铁水241.6-0.22.3废钢47.5-0.22.352.4-1.90.0493.5-19.948.9螺纹207.6-10.9-24.8220.0-9.1-7.1558.1-12.4-222.8线材81.3-5.4-10.583.9-2.0-12.597.7-2.6-63.7热卷324.7-4.1-3.0319.9-1.00.9345.44.8-68.4冷卷88.5-0.32.588.2-0.33.1174.20.3-11.9中厚板156.8-0.9-2.5156.1-1.8-4.4179.10.7-45.52025/6/13供应（万吨）需求（万吨）库存 ◼◼◼204530801111184304328031809821012673540336010-01价差现货利润盘面利润现货价格主力基差 ：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所国内宏观：中央加杠杆预期证伪，政治局会议并无超预期中央加杠杆=货币政策+财政政策=通胀。9月24日国新办发布会释放出诸多房地产利好政策；9月26日中共中央政治局会议进一步提振市场预期；11月8日人大常委会，12+万亿债务置换；两会政府报告简评：2025政府工作报告GDP：5%左右（符合预期）；赤字：4%（符合预期）；通胀目标：2%（符合预期）；地方政府专项债规模：4.4万亿（符合预期）；超长期特别主权债券规模：1.3万亿（其中3000亿继续以旧换新，5000亿补充银行资本金，低于预期2万亿）；4月28日政治局会议：会议并无超预期政策发布，接下来国内将进入政策空窗期；25003000350040004500500055002022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/102024/012024/042024/072024/102025/012025/04元/吨螺纹主连 ◼◼◼ 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所黑色产业链：需求逐步见顶，负反馈压力强化10001200140016001800200022001/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/5万吨钢材表需（五大钢材+小品种）20222023202420251500200025003000350040001/52/53/54/55/56/5万吨钢材总库存（五大钢材+小品种）2022202315001600170018001900200021001/42/43/44/45/46/4万吨247家钢厂铁水+255家钢厂废钢2021202301020304050607080901002002102202302402502602023/012023/052023/092024/012024/052024/092025/012025/05盈利率铁水铁水钢厂盈利率-领先4周 01 螺纹钢基本面数据 ：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所螺纹基差价差：关注淡季价差反套机会◼上周上海螺纹现货价格3080（-40）元/吨，主力期货价格2969（-6）元/吨；◼主力合约基差111（-34）元/吨；10-01价差1（-3）元/吨；-400-200020040060011月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月元/吨螺纹钢10合约基差21102210231024102510-200-150-100-500501001502002503003502月3月元/吨2110-2201250027002900310033003500370039004100430045002024/012024/03 2024/05 2024/07 2024/09 2024/11 2025/01 2025/03 2025/05元/吨 ：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所螺纹需求：新房成交维持低位，市场信心依然低迷◼二手房成交维持高位，反映出刚性需求依然存在，但新房成交维持低位，表达为市场信心依然低迷；◼土地成交面积维持低位；0501001502002503003501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月平方米全国19城二手房成交面积202120222023202401002003004005006007001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万平方米30大中城市商品房销售面积202020212022202320240200040006000800010000120001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月万平方米成交土地规划建筑面积2021202220232024 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所螺纹需求：淡季来临，需求季节性下滑01000000200000030000004000000500000060000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月混凝土发运量20212022202320242025051015202530354045501月2月3月沥青：小样本：样本企业：销量：中国2021010020030040050060070080090010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月水泥出库量2022202320242025813182328333月4月5月万吨2021 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所MS周数据：钢厂库存去化放缓，警惕未来上游主动去库1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月螺纹总库存季节性20222023202420251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月螺纹总库存环比变化20222023202420252004006008001000120014001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨螺纹社会库存季节性202120222023202420251001502002503003504004505005506001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨螺纹钢厂库存季节性20212022202320241001502002503003504001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨螺纹产量季节性202120222023202420250501001502002503003504004505001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨螺纹表观消费季节性2021202220232024 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所MS周数据：钢厂库存去化放缓，警惕未来上游主动去库-1001020304050601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月万吨短流程螺纹产量202120222023202420251001502002503003501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨长流程螺纹产量20212022202320242025051015202530354045501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨短流程螺纹厂内库存2021202220232024202501002003004005006001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月万吨长流程螺纹厂内库存20212022202320242025 资 料 来 源：Mysteel、iFind、Wind、富 宝 资 讯、国 泰 君 安 期 货 研 究 所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所资 料 来 源：Mysteel、iFind、Wind、富 宝 资 讯、国 泰 君 安 期 货 研 究 所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所资 料 来 源：Mysteel、iFind、Wind、富 宝 资 讯、国 泰 君 安 期 货 研 究 所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所螺纹生产利润：盘面利润仍有压缩空间◼上周螺纹现货利润184（-7）元/吨，主力合约利润304（+5）元/吨；◼华东螺纹谷电利润-40（-65）元/吨；-1000-50005001000150020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月元/吨螺纹综合利润2021202220232024202502004006008001000120014001600180020001月2月3月2021-400-200020040060080010001200140016001月2月3月元/吨2021 02 热轧卷板钢基本面数据 ：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所热卷基差价差：关注淡季价差反套机会◼上周上海热卷现货价格3180（-20）元/吨，主力期货价格3082（-10）元/吨；◼主力合约基差98（-10）元/吨；10-01价差2（-3）元/吨；-100-500501001502002502月3月元/吨2110-2201-200020040