策略角度看AI

AI主线扩散，算力业绩率先兑现。自Chat GPT于2022年11月上线，AI产业化迈入第三年，投资主线已从单一算法向多元化场景延伸，AI主题已扩散为算力、C端应用、无人驾驶、机器人、AI for Science。对应Gartner曲线，我们认为算力领域已从初期Chat GPT横空出世的“技术触发期”逐渐经历“期望膨胀期”与“泡沫破裂低谷期”，并逐渐进入到“稳步复苏期”与“生产成熟期”。从年初算力板块的巨大波动到逐步回升，以及24年末以及25年一季度国内光通信厂商的业绩兑现（如新易盛25Q1归母净利润同比增长超380%）已证明了这一点。 后续如何演绎——下游应用或同样遵循Gartner曲线进程。伴随三年的AI发展，以及今年Deep Seek等现象级应用的催化，部分AI应用如AI Agent、无人驾驶、机器人、AI for Science等或将加速迈入成熟阶段，并具备实际的商用价值。如AI医疗模型可使诊断时间从30分钟缩短到10分钟，并降低误诊率约10%；工业互联网模型使企业生产效率提高约30%；AI平台可使建筑安全隐患发现率提升99%以上等。 机构持仓变化——从“科技博弈”到“价值成长”。我们认为，算力板块作为率先实现““概念→订单→业绩”全链条兑现的领域，其机构持仓逻辑已从早期的高风险偏好转向价值成长主导，如机构25Q1持仓环比变化中，中际旭创占A股流通比例减少14%，天孚通信减少12%，新易盛减少20%。 海内外算力“钟摆效应”——基本面与筹码的再平衡。从基本面预期来看，算力行业的核心驱动力在于技术升级的确定性以及业绩兑现的阶段性验证，正如我们之前的观点，年初光模块在主升浪两年后形成“高低切”趋势，绩优股更受青睐。从筹码高低切换来看，估值较低的标的因技术突破或订单放量将吸引资金流入。我们认为，算力板块的“钟摆效应”是算力产业趋势确定性与市场筹码博弈的结果，基本面预期锚定长期价值，筹码高低切反应短期对估值差异的再平衡，建议关注技术壁垒强、订单可见度高的核心环节。 光模块价值成长的“春天”——产品升级+连接价值凸显+格局稳定。我们认为，光模块正迎来价值成长的黄金期，其核心动能在于产品迭代升级、连接价值拓展及市场格局趋于稳定的三重共振。从技术端来看，硅光、CPO等创新加速推动光模块向800G、1.6T高速率、低功耗方向加速演进；连接价值方面，AWS、微软、谷歌、Meta、英伟达和XAI等引领算力集群800G光互连部署，根据迅石光通讯网数据，25年北美数通市场800G光模块需求量达到2000万量级，同时还引入了AEC有源电缆用于服务器和交换机机柜内部互连，需求量达到800万量级； 从竞争格局看，国内光模块厂商通过技术优势与与客户的深度合作建立卡位优势，根据Light Counting数据，24年中际旭创光模块市场份额为全球第一，新易盛也加速追赶到全球第三。“技术升级场场景扩“ 场格局优化”的正向循环，标志光模块从基础元件跃升为AI时代核心连接枢纽的价值重估。 我们认为，光通信行业已在技术迭代和市场分化中形成多层次标的矩阵。其中中际旭创、新易盛、天孚通信等通过技术壁垒+全球份额主导优势具备长期持有价值；太辰光、德科立、仕佳光子、博创科技等市值较小企业通过细分赛道突围实现高弹性，如仕佳光子的DWDM AWG产品已成功导入国内外主流设备商供应链并实现规模化量产，太辰光的MPO配合shuffle解决方案可解决柜间布线复杂难点等。 综上，我们认为海外算力复苏趋势已经较为显著，坚定推荐算力产业链相关企业如光模块行业龙头中际旭创、新易盛等，建议关注光器件“一大四小”天孚通信+仕佳光子/太辰光/博创科技/德科立，同时建议关注受关税影响跌幅较大，但具有新增量逻辑的公司如威腾电气（母线）等。 建议关注：算力—— 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。铜链接：沃尔核材、精达股份。算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息。 液冷：英维克、申菱环境、高澜股份。边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。卫星通信：中国卫通、中国卫星、震有科技、海格通信。 IDC：润泽科技、光环新网、奥飞数据、科华数据、润建股份。 数据要素—— 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。 风险提示：AI发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。 重点标的 股票代码 内目录 1.投资策略：策略角度看AI..........................................................................................................................4 2.行情回顾：通信板块上涨，光通信指数表现最优.........................................................................................5 3.周专题：策略角度看AI.............................................................................................................................6 4.Meta拟斥资超百亿美元投资Scale AI：创私营公司融资新纪录..................................................................10 5.法国AI实验室Mistral推出推理模型Magistral系列，Small版已开源.........................................................11 6.爱簿智能正式发布E300 AI计算模组：50TOPS算力加速千行百业边缘AI高效落地....................................12 7.中国科学院科学家首次证实：大语言模型能像人类一样“理解”事物.........................................................14 8.AI大模型竞赛方兴未艾垂直领域精准应用成关键竞争力...........................................................................15 9.人工智能+加速释放数据要素价值通信产业链将拓展更大发展空间............................................................17 10.英伟达与三星斥资3500万美元支持机器人初创公司Skild AI..................................................................19 11.Meta发布用于自动驾驶汽车和机器人的AI模型......................................................................................20 12.风险提示.............................................................................................................................................20 图表目录 图表1：通信板块上涨，细分板块中光通信指数表现最优..............................................................................5 图表2：本周银之杰领涨通信行业...............................................................................................................5 图表3：24年AI Gartner曲线 .....................................................................................................................6 图表4：光模块产业链全景..........................................................................................................................8 1.投资策略：策略角度看AI 本周建议关注： 算力—— 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。 铜链接：沃尔核材、精达股份。 算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息。 液冷：英维克、申菱环境、高澜股份。 边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。 卫星通信：中国卫通、中国卫星、震有科技、海格通信。 IDC：润泽科技、光环新网、奥飞数据、科华数据、润建股份。 数据要素—— 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。 数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。 本周观点变化： 本周受益于海外需求持续释放，全球算力基础设施有望进一步强化，算力板块震荡上涨。 当地时间6月11日，英伟达CEO黄仁勋在GTC巴黎大会上宣布计划在欧洲建造20多座用于训练和支持AI模型的大型AI工厂，预计未来两年欧洲的人工智能算力将增长十倍。甲骨文于6月11日发布了2025财年第四季度财报，收入远超预期、算力需求增长，引发投资者乐观情绪，本周大涨近24%。受益于海外需求增长，本周光模块板块持续上涨，中际旭创6月12日发布的投资者关系活动记录表显示，海外客户对800G光模块的需求预计将在2026年实现大幅增长，天孚通信、中际旭创、德科立分别上涨14.3%、12.8%、6.1%。 我们认为海外算力复苏趋势已经较为显著，坚定推荐算力产业链相关企业如光模块行业龙头中际旭创、新易盛等，建议关注光器件“一大四小”天孚通信+仕佳光子/太辰光/博创科技/德科立，同时建议关注受关税影响跌幅较大，但具有新增量逻辑的公司如威腾电气（母线）等。 2.行情回顾：通信板块上涨，光通信指数表现最优 本周（2025年6月9日-2025年6月13日）上证综指收于3377.00点。各行情指标从好到坏依次为：创业板综>上证综指>沪深300>万得全A>万得全A（除金融，石油石化）>中小板综。通信板块下跌，表现劣于上证综指。 图表1：通信板块上涨，细分板块中光通信指数表现最优 从细分行业指数看，光通信、区块链、量子通信、卫星通信导航分别上涨5.5%、3.9%、1.2%、0.9%，表现优于通信行业平均水平；通信设备、移动互联、物联网、运营商、云计算分别下跌1.0%、1.8%、3.1%、3.7%、5.7%，表现劣于通信行业平均水平。 本周稳定币概念，银之杰上涨15%，领涨版块。受益于参股《长安的荔枝》出品方，富春股份上涨15%；受益于CPO概念，天孚通信上涨14%；受益于数字货币概念，恒宝股份上涨11%；受益于稳定币概念，四方精创上涨11%。 图表2：本周银之杰领涨通信行业 3.周专题：策略角度看AI AI主线扩散，算力业绩率先兑现。自Chat GPT于2022年11月上线，AI产业化迈入第