碳酸锂周报：供给韧性足 反弹难持续

CONTENTS目录010203 周度评估及策略推荐 周度要点小结◆期现市场：6月13日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报60437元，本周跌0.17%，其中电池级碳酸锂均价为60700元。同日广期所LC2509收盘价59800元，周跌1.84%。◆供给：本周SMM国内碳酸锂产量18127吨，环比上周增3.8%，近两周增9.3%。2025年5月国内碳酸锂产量77080吨，环比-2.3%，同比增15.3%，1-5月累计同比增51.4%。6月锂盐厂排产略增。4月智利、阿根廷锂盐出口到中国分别为1.55万吨（环降6.3%）和0.65万吨（环增2.3%），预计5月国内进口维持在两万吨以上。5月智利出口中国碳酸锂下滑到一万吨以内，国内6月进口量或下滑至2万吨以内。◆需求：中汽协口径，5月国内新能源汽车销量130.7万辆，同比增36.9%，环比增6.6%。受以旧换新政策拉动，今年前5月国内新能源汽车累计同比增43.9%。据动力电池创新联盟，5月我国动力和其他电池合计产量为123.5GWh，环比增长4.4%，同比增长47.9%。1-5月，我国动力和其他电池累计产量为568.1GWh，累计同比增长62.6%。5月中旬美国关税缓和，正极材料企业生产恢复至高位，前五月磷酸铁锂产量累计同比增长50%。6月传统淡季，预计正极材料产量环比略有下降。◆库存：6月12日，国内碳酸锂周度库存报133549吨，环比上周+1117吨（+0.8%），国内供给连续增加，库存压力难以缓解。6月13日，广期所碳酸锂注册仓单32118吨，周内减3.6%。◆成本：6月13日，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿600-625美元/吨，周内涨0.82%。外购矿报价崩塌，矿端面临亏损压力，后续留意高成本矿山供给扰动。◆观点：前期商品市场回暖，做空氛围缓和，超跌品种普遍反弹。但碳酸锂基本面未出现实质好转，上方面临较大抛压。目前供给端出清缓慢，企业降本增效，国内供给显现出较强的韧性，周度产量回归高位，SMM库存增至历史新高。而市场对下半年需求信心不足，国内强制配储政策松绑及关税不确定性冲击锂电池消费。供需根本矛盾修复尚需时日，若缺少供给扰动和宏观驱动，锂价或面临较大抛压，短期底部偏弱震荡概率较高。 单 位2 0 2 4 年 5 月6 月碳酸锂总供给量吨8557085325碳酸锂总需求量吨7291766985碳 酸 锂 供 需 差吨1 2 6 5 31 8 3 4 0碳酸锂进口量吨2456519583碳酸锂出口量吨1533501碳 酸 锂 净 进 口吨2 3 0 3 21 9 0 8 2碳 酸 锂 产 量 总吨6 2 5 3 86 6 2 4 3其中：锂辉石吨2780329783锂云母吨1644017780盐湖吨1228012980回收吨60155700磷酸铁锂产量吨2 1 3 1 6 01 9 2 0 1 0三 元 材 料 产 量吨5 0 9 5 04 7 4 2 0其中：3系NCM吨3803805系NCM吨965089306系NCM吨18065160908系NCM吨2176520630NCA吨10901390磷酸锰铁锂产量吨870900钴酸锂产量吨69007760锰酸锂产量吨63006100六氟磷酸锂吨1490114132锂电碳酸锂总耗用量吨6991763985传统工碳需求吨30003000S M M 总 库 存吨9 2 0 7 81 0 8 4 0 0其中：冶炼厂库存吨5165253750其中：正极库存吨2205826000其中：其他吨1836828650交 易 所 仓 单 库 存吨2 4 9 9 62 8 4 4 4资料来源：Mysteel、SMM、则言咨询、五矿期货研究中心需 求 量库 存类 别平 衡 表进 出 口供 给 量国内碳酸锂供需平衡表 产业链图示锂辉石盐湖锂云母锂粘土等回收 期现市场 资料来源：SMM、MYSTEEL、FASTMARKETS、五矿期货研究中心6月13日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报60437元，本周跌0.17%，其中电池级碳酸锂均价为60700元。同日广期所LC2509收盘价59800元，周跌1.84%。 资料来源：文华商品、五矿期货研究中心 资料来源：文华商品、五矿期货研究中心1、交易所标准电碳贸易市场升水均价约为330元。2、LC2507合约前十席位持平，周内近月合约大幅减仓，下周主力合约为LC2509。 资料来源：Wind、iFind、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心1、电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价格价差为1600元。2、电池级碳酸锂和氢氧化锂价差350元，氢氧化锂重回贴水。 03供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心1、本周SMM国内碳酸锂产量18127吨，环比上周增3.8%，近两周增9.3%，国内供给表现出较强的韧性。2、2025年5月国内碳酸锂产量77080吨，环比-2.3%，同比增15.3%，1-5月累计同比增51.4%。6月锂盐厂排产略增。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 供给端图9：锂辉石碳酸锂产量(吨）资料来源：SMM、五矿期货研究中心1、5月锂辉石碳酸锂产量35440吨，环比上月-3.5%，同比增27.5%，1-5月累计同比增86.2%。2、5月锂云母碳酸锂产量17940吨，环比上月增2.0%，1-5月累计同比增25.7%。05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,000 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 供给端图11：盐湖碳酸锂产量(吨）资料来源：SMM、五矿期货研究中心1、5月盐湖碳酸锂产量环比增3.1%至12470吨，1-5月累计同比增26.3%。盐湖全年生产旺季将来临，2-3季度供给增长可观。2、5月回收端碳酸锂产量7410吨，环增约1.7%,1-4月累计同比增27.5%。02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,000 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心1、2025年4月中国进口碳酸锂28336吨，环比增加56.3%，同比增加33.6%。其中从智利进口碳酸锂20256吨，从阿根廷进口6850吨。1-4月中国碳酸锂进口总量约为7.89万吨，同比增加26.8%。2、4月智利、阿根廷锂盐出口到中国分别为1.55万吨（环降6.3%）和0.65万吨（环增2.3%），预计5月国内进口维持在两万吨以上。5月智利出口中国碳酸锂下滑到一万吨以内，国内6月进口量或下滑至2万吨以内。 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 需求端 需求端图15：2024年全球锂消费结构资料来源：USGS、五矿期货研究中心电池领域在锂需求中占绝对主导，2024年全球消费占比87%，未来锂盐消费主要增长点仍依靠锂电产业增长，传统应用领域占比有限且增长乏力。陶瓷玻璃、润滑剂、助熔粉末、空调和医药等领域用锂占比仅有5%。 资料来源：中国有色金属工业协会、五矿期货研究中心 需求端图17：全球新能源汽车销量(万辆）资料来源：Clean Technica、五矿期货研究中心1、中汽协5月国内新能源汽车销量130.7万辆，同比增36.9%，环比增6.6%。受以旧换新政策拉动，今年前5月国内新能源汽车累计同比增43.9%。2、1-4月全球新能源汽车销量累计同比增28.6%。020406080100120140160180 资料来源：中汽协、五矿期货研究中心 需求端图19：欧洲新能源汽车销量(万辆）资料来源：iFind、五矿期货研究中心0510152025301、1-4月欧洲新能源汽车总计销量75.8万辆，同比去年增27.8%。2、1-4月美国新能源汽车总计销量51.7万辆，同比去年增9.9%。 资料来源：iFind、五矿期货研究中心 需求端图21：中国动力电池产量（GWH)资料来源：中国动力电池创新联盟、五矿期货研究中心1、5月，我国动力和其他电池合计产量为123.5GWh，环比增长4.4%，同比增长47.9%。1-5月，我国动力和其他电池累计产量为568.1GWh，累计同比增长62.6%。2、5月，我国动力电池装车量57.1GWh，环比增长5.5%，同比增长43.1%。1-5月，我国动力电池累计装车量241.4GWh,累计同比增长50.4%。0204060801001201月 资料来源：中国动力电池创新联盟、五矿期货研究中心 需求端图23：国内磷酸铁锂产量(吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心则言咨询5月磷酸铁锂产量28.65万吨，环比增6.4%。中旬美国关税缓和，正极材料企业生产恢复至高位。6月传统淡季，预计正极材料产量环比略有下降。500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,000 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 需求端图25：国内钴酸锂和锰酸锂月度产量(吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心02,0004,0006,0008,00010,00012,000 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 05库存 资料来源：SMM、五矿期货研究中心1、6月12日，国内碳酸锂周度库存报133549吨，环比上周+1117吨（+0.8%），国内供给连续增加，库存压力难以缓解。2、6月13日，广期所碳酸锂注册仓单32118吨，周内减3.6%。 资料来源：广期所、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心1、正极材料库存周期回到一周左右。2、锂电池库销比处于近期中值。 开工率图31：国内上游开工率资料来源：SMM、五矿期货研究中心2030405060708090 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 06成本端 成本端图33：SC6锂精矿价格走势(美元/吨）资料来源：SMM、FASTMARKETS、五矿期货研究中心1、6月13日，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿600-625美元/吨，周内涨0.82%。2、盐厂利润修复压力传导至矿端，外购矿成本崩塌。资源端出清加速，留意加拿大NAL、澳大利亚Marion、Wodgina和津巴布韦高成本矿山生产经营抉择。5006007008009001,0001,1001,200 资料来源：SMM、MYSTEEL、五矿期货研究中心 成本端图35：锂精矿进口(吨）资料来源：海关、五矿期货研究中心1、4月国内进口锂精矿51.9万吨，同比增17.7%，环比增30.0%。1-4月国内锂精矿进口186.1万吨，累计同比增8.0%。2、2025年前四个月，澳大利亚来源锂精矿进口同比增22.4%，非洲来源锂精矿进口同比降16.1%，高成本硬岩矿供给压力显现。0100,000200,000300,000400,000500,000600,000 资料来源：海关、五矿期货研究中心 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建