碳酸锂周报：去库仍在继续，供给韧性犹在，交易重归弱预期

2024年11月17日 碳酸锂周报 报告要点： 创元研究 本周回顾： 创元研究有色组研究员：田向东邮箱：tianxd@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0019606 截至本周五，主力2501合约收盘价78300元/吨，环比+1900元/吨，涨幅2.5%，2501-2505合约月差-2300元/吨。本周三主力合约2501增仓3.7万手，持仓32.2万手创历史新高，周四周五共减仓4.7万手，资金快进快出造成短期盘面巨幅波动。 SMM电池级碳酸锂报价78700元/吨，环比+3300元/吨，，电碳和工碳价差3650元/吨，环比-500元/吨，电工碳价差缩窄，表明现货流动性趋紧。碳酸锂周度产量14507吨（环比+742吨），周度库存109053吨（环比-1670吨），锂价反弹给锂盐厂提供套保空间，供给端韧性犹在，开工率有所提升；总库存继续下降表明需求端仍保持强劲，但去库幅度放缓，供需错配正在缓解。 联系人：余烁邮箱：yush@cyqh.com.cn从业资格号：F0312451 国内4季度排产超预期，目前并未出现季节性下滑，短期内需求仍保持强劲，11月去库趋势不变。需求端保持强劲，一方面是政策刺激带动动力终端消费超预期，一方面是美国大选落地，后续可能增加关税，国内企业提高排产抢出口。 周三早间Min Res突然宣布Bald Hill矿山停产，短期看涨情绪爆发，资金面推动价格暴涨，基差迅速扩大，但回归到现实，中下游由于长协比例较高，对于高价现货接受度低，盘面上涨并未带动中下游补库。展望后市，盘面在经历暴涨暴跌之后或趋于理性，我们认为当前盘面价格对于需求超预期以及资源端扰动交易已经较为充分，后续交易重心将转向基本面的边际变化，国内11月去库趋势不改，12月推测紧平衡，警惕需求走弱，届时碳酸锂可能重归累库，风险点在于盘面持仓较高，仍存在挤仓风险。 风险点：需求不及预期 目录 一、重点数据一览...................................................4 2.1盘面价格.................................................................62.2现货价格.................................................................7 三、重点数据追踪...................................................8 3.1矿端.....................................................................83.2锂盐端...................................................................93.3正极与电解液............................................................123.4电池与终端..............................................................133.5月度平衡表..............................................................16 图表目录 一、重点数据一览 盘面价格：截至本周五，主力2501合约收盘价78300元/吨，环比+1900元/吨，涨幅2.5%。2505合约收盘价80600元/吨，环比+1250元/吨，涨幅1.6%。2501-2505合约月差-2300元/吨。 本周三主力合约2501增仓3.7万手，持仓32.2万手创历史新高，周四周五共减仓4.7万手，资金快进快出造成短期盘面巨幅波动。 现货价格：截至本周五，SMM电池级碳酸锂报价78700元/吨，环比+3300元/吨，工业级碳酸锂报价75050元/吨，环比+3800元/吨，电碳和工碳价差3650元/吨，环比-500元/吨，电工碳价差缩窄，表明现货流动性趋紧。 矿端：根据SMM，锂辉石SC6（CIF中国）平均价806美元/吨（环比+35美元/吨）；澳洲锂精矿平均价845美元/吨（环比+45美元/吨）；巴西锂精矿平均价840美元/吨（环比+65美元/吨）；中国1.5%-2%锂云母精矿报价1030元/吨（环比+200元/吨），2%-2.5%锂云母精矿报价1625元/吨（环比+210元/吨）。目前外购锂辉石矿生产碳酸锂成本约7.77万元/吨。 锂盐端：10/25-10/31：碳酸锂周度产量14507吨（环比+742吨），锂辉石来源7705吨（环比+404吨），锂云母来源2638吨（环比+333吨），盐湖来源2699吨（环比-15吨），回收来源1465吨（环比+15吨）。碳酸锂周度库存109053吨（环比-1670吨），冶炼厂库存34152吨（环比-1598吨），下游库存29508吨（环比-1473吨），其他库存45393吨（环比+1400吨）。锂价反弹给锂盐厂提供套保空间，供给端韧性犹在，开工率有所提升；周度库存109053吨（环比-1670吨），总库存继续下降表明需求端仍保持强劲，但去库幅度放缓，供需错配正在缓解。 正极与电解液：10月磷酸铁锂产量26万吨，环比+4%，三元材排产量5.9万吨，环比+3%，钴酸锂产量0.75万吨，环比-15%。锰酸锂产量1.27万吨，环比+2%。磷酸铁锂周度库存8万吨，环比+4%，库存天数约8.6天，三元材料周度库存1.41万吨，环比-1%，库存天数约7.6天。 电池与终端：电池10月产量137GWH，环比+12%，其中磷酸铁锂电池98GWh，环比+13%，三元电池产量34Wh，环比持平；铁锂电池占比73%，三元电池占比24%。截止10月底，电池库存194.6GWh，环比+4%。 11/03-11/10国内汽车上险量50.1万辆（环比-15.4%），新能源汽车上险量27.1万辆（环比-10.3%），新能源渗透率54%。 截止9月底，国内新能源汽车库存45万辆，环比+2%，其中厂家库存15万辆，渠道库存30万辆。 排产：11月磷酸铁锂排产27.9万吨，环比+7%；正极材料排产5.6万吨，环比-5%；锰酸锂排产1.07万吨，环比-15%；钴酸锂排产6675吨，环比-11%。 锂平衡：预计11月供给环比10月+2.6%，需求环比+2.7%，供需差-12148吨LCE。 行情解析： 国内4季度排产超预期，目前并未出现季节性下滑，短期内需求仍保持强劲，11月去库趋势不变。需求端保持强劲，一方面是政策刺激带动动力终端消费超预期，一方面是美国大选落地，后续可能增加关税，国内企业提高排产抢出口。 周三早间MinRes突然宣布BaldHill矿山停产，短期看涨情绪爆发，资金面推动价格暴涨，基差迅速扩大，但回归到现实，中下游由于长协比例较高，对于高价现货接受度低，盘面上涨并未带动中下游补库。周度数据来看，11.07-11.14碳酸锂产量14507吨（环比+742吨），其中锂辉石来源7705吨（环比+404吨），锂云母来源2638吨（环比+338吨），锂价反弹给锂盐厂提供套保空间，供给端韧性犹在，开工率有所提升；周度库存109053吨（环比-1670吨），总库存继续下降表明需求端仍保持强劲，但去库幅度放缓，供需错配正在缓解。 展望后市，盘面在经历暴涨暴跌之后或趋于理性，我们认为当前盘面价格对于需求超预期以及资源端扰动交易已经较为充分，后续交易重心将转向基本面的边际变化，国内11月去库趋势不改，12月推测紧平衡，警惕需求走弱，届时碳酸锂可能重归累库，风险点在于盘面持仓较高，仍存在挤仓风险。 二、周度行情回顾 2.1盘面价格 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 2.2现货价格 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 三、重点数据追踪 3.1矿端 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.2锂盐端 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.3正极与电解液 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：数说新能源公众号、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.4电池与终端 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：数说新能源公众号、创元研究 资料来源：中汽协、创元研究 资料来源：海关、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：崔东树公众号、创元研究 资料来源：崔东树公众号、创元研究 资料来源：创元研究 资料来源：创元研究 3.5月度平衡表 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，