资金宽松，曲线下移——流动性和机构行为跟踪

一、资金面

• 资金价格震荡：R001、DR001、R007、DR007分别为1.46%、1.41%、1.58%、1.50%，DR007与7天OMO利差为10.20bp，6M国股银票转贴利率为1.04%。
• 央行公开市场操作：逆回购投放8582亿元，到期9309亿元，净回笼727亿元；本月开展3个月和6个月期限买断式逆回购，合计净投放2000亿元。

二、同业存单

• 存单到期收益率下行：3M、6M、1Y收益率分别下行1.95bp、1.00bp、0.75bps至1.64%、1.64%、1.67%，1Y-3M期限利差走阔，1年存单与R007利差缩小至8.89bp。
• 存单净融资下降：净融资-1623亿元，国有行、股份行、城商行、农商行1年存单发行利率分别收于1.66%、1.67%、1.78%、1.76%，较前值分别-4.17bp、-2.60bp、-1.96bp、-1.15bp。
• 发行结构：加权平均发行期限7.6M，3M、6M、1Y期限发行规模占比分别为28.36%、16.90%、34.16%。

三、机构行为

• 政府债券：本周净发行2190亿元，下周预计净发行2186亿元，净缴款规模增加至4001亿元。
• 银行间杠杆率：小幅下降，质押式回购交易量周均7.95万亿元，杠杆率109.68%。
• 欠配指数：利率债欠配指数和信用债欠配指数均显示市场对利率债和信用债的配置需求较低。

四、风险提示

• 赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。