南华股指周报：增量的拉动力够吗？20250613

2025年6月13日 市场盘整时间已久，短期破局刺激何时生效仍存在不确定性。信息层面下周变数增加：1、临近月中经济数据公布，在5月中美互降关税的基础之上，市场对于5月经济运行数据关注度提升，前期数据显示关税冲击较为明显，同时，市场对于降低关税之后，生产、投资前期压制释放有一定乐观预期在，若本次数据未展现预期韧性，预计会对风险偏好产生负面冲击；2、19日凌晨将公布美联储6月议息决议，尽管市场预期大概率不降息，但结合近期经济、就业数据，降息预期仍在边际变化当中，6月点阵图以及官方预期引导，预计会再度对于降息预期产生冲击，短期若国内数据基本符合预期，预期变化继续维持平淡，外部变化引起的资金流动变化仍会对股市走势形成阶段性引导作用；3、18-19日陆家嘴论坛，月初市场曾在个别交易日交易过预期行情，也反映了市场对于政策敏感度较高，预计这也是下周对于市场扰动最大的信息增量，若金融政策层面亮眼，股市运行中枢有望上行一个台阶。结合期指衍生品来看，期货层面，本周期指持仓整体上涨，对应期指走势小幅回吐，反映空头加仓增加，对于期指而言，短期贴水或仍维持低位水平，情绪面偏悲观。期权层面，隐波继续维持低位，对应平淡的情绪变动，持仓量PCR维持高位回落态势，同样反应市场情绪面偏低迷。短期若没有明显乐观利好入场，量能持续偏压抑，预计股市上行不易。期指持仓量source：wind,南华研究手沪深300期货(IF)持仓量合计中证500期货(IC)持仓量合计中证1000期货(IM)持仓量合计上证50期货(IH)持仓量合计(右轴)05/0505/0705/0905/1105/1305/1505/1705/1905/2105/2305/2505/2705/2905/3106/0206/0406/0606/0806/1006/12150000200000250000300000350000758085909510 展望后市，下周存在变量入场，但能够给予股市偏长乐观引导的，主要在于陆家嘴论坛释放的政策，若政策面变动意外之喜有限，股市上方突破仍存在较大难度。若估值无法受信息面提升，需求变化继续是扰动股市阶段性行情的主要变量，但对于股市中枢的驱动力量相对薄弱。策略上，买入跨式期权策略，以中证1000指数期权为主。三、一周趣图本周人民币走势偏震荡，当前点位附近，升值压力显现，但美指波动仍形成外资流动信号。期指成交量加权平均升贴水走势维持震荡，对应多空短期相对制衡，等待进一步信息指引。大盘期指走势偏强，避险情绪升温以及小盘上行动能乏力，使得大盘指数表现更优。美元兑人民币source：同花顺,南华研究美元兑人民币07/1209/1211/1213/1215/1217/1219/1221/1223/126.57IF升贴水率source：wind,同花顺,南华研究%IF成交量加权平均升贴水率沪深300收盘价(右轴)23/0323/0623/0923/1224/0324/0624/0924/1225/03-202 跨品种价差2source：wind,南华研究01/120.60.6250.650.6750.7