股指对冲周报

股指期货基差情况

• 表1展示了IF、IH、IC、IM各合约上周及本周的基差、基差变动及指增年化收益。
• IH由升水切换为小幅贴水，IC和IM年化贴水维持在10%和15%附近，期限结构变化不大，近月合约年化成本较低，适合近端对冲。
• 表2提供了考虑分红后的基差情况，沪深300、上证50、中证500、中证1000各合约年化升贴水幅度均较小。

市场动态与指数表现

• 中办和国办联合印发文件可能推动港股科技龙头回A股上市，触发A股宽基指数快速纳入规则，提升指数“新经济”含量。
• 中美贸易代表达成协议框架，取消部分加征关税，但对指数推动不明显。
• 美国5月PPI温和上涨，核心通胀降好于预期，市场恢复对美联储年内两次降息的预期。
• 近期资金持续南下助推港股，A股震荡为主，日均成交1.3万亿左右，融资余额回升至1.8万亿以上。
• 上证指数反复试探3400点未果，周五快速回撤导致周线翻绿，各宽基指数小幅下跌，中证1000跌幅更大，有色、能源板块大涨。

对冲盈亏分析

• 图13至图16展示了IF、IH、IC、IM合约60交易日累计对冲盈亏情况，本周各合约对冲盈亏均出现亏损。
• 表3列出了各合约上周及本周对冲盈亏数据，IM合约亏损幅度较大。

基差走势分析

• 图1至图12展示了IF、IH、IC、IM合约日均基差及基差锥走势，显示各合约基差相对稳定，但IC和IM年化贴水较明显。