有色日报：铝维持强势

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2025年6月13日有色日报 有色金属 铝维持强势 核心观点 沪铜 姓名：何彬 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03090813投资咨询证号：Z0019840电话：0571-87006873 邮箱：hebin@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 今日铜价减仓下行。日内白银冲高回落，铜价也随之回落。13日凌晨以色列对伊朗发动打击，市场风险偏好下降，黄金上行，铜和白银承压下行。产业层面，6月12日Mysteel电解铜社库周度去化，今日7-8月差持续反弹，给予铜价支撑。短期关注7.8万一线多空博弈。 沪铝 今日铝价震荡运行，在有色板块中表现强势。周三以来铝价增仓上行趋势明显，7-8月差也持续上行。铝价受国际宏观影响相对较小，而国内产业需求较好，电解铝库存持续去化使其维持强势运行。目前主力期价已突破5月高位，预计维持强势运行。 沪镍 今日镍价上午小幅反弹，午后震荡回落。本周镍在有色板块中表现弱势，这主要受累于其产业弱势和消息面影响。长期镍元素过剩的背景下，周三开始市场预期菲律宾或将取消禁矿出口政策，使镍价承压。短期关注12万一线技术支撑。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 有色金属|日报 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 1.产业动态 铜 铝 6月12日，Mysteel国内市场电解铜现货库存14.38万吨，较5日降1.37 万吨，较9日降0.51万吨。 6月12日，包头市工信局安波副局长带领冶金建材科赴固阳县、稀土高新区 调研，进一步了解新恒丰、常铝北方铝业等12户铝产业企业经济运行情况、订单承接情况、项目建设情况、争取资金情况、存在的困难问题，重点了解企业生产计划安排以及新增长点培育情况。同时督促企业切实加强安全生产工作。 6月12日，据SMM统计，国内主流消费地电解铝锭库存46.0万吨，较本周 一下降1.7万吨，环比上周四下降4.4万吨。去库核心驱动在于供应端持续偏紧，北方多地铝厂和西南部分电解铝厂策略调整导致铸锭量环比下降，叠加主流消费地在途及实际到货量持续偏低，共同造成了流通货源紧张的局面。虽然存在西北发运小幅增加及由于价差因素区域间转运的预期，但短期增量暂未造成明显压力，需注意后续华东地区到货是否出现明显增量。同时，消费端韧性（尤其华东地区）有效消化了近期偏低的供应。展望后市，短期低到货量支撑下库存预计维持去化趋势，50万吨关口快速突破后，密切关注能否成功刷新44万吨的年内低点，以推动市场情绪的进一步提振。 镍 6月13日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2507合约。金川电解主流升贴水+2550元/吨，价格122940元/吨；俄罗斯镍主流升贴水+650元/吨，价格121040元/吨；挪威镍主流升贴水+2750元/吨，价格123140元/吨；镍豆主流升贴水-900元/吨，价格119490元/吨。 2.相关图表 铜 图1铜基差图2铜月差 基差现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色月差沪铜主连 84,000 1,200 84,000 500 82,00080,00078,000 1,000800600400 82,00080,000 400300200 76,000 200 78,000 100 74,000 0 76,000 0 -200 72,000 -400 74,000 -100 70,000 -600 -200 72,000 -300 70,000 -400 2025-02-072025-04-072025-06-07 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3电解铜国内显性库存（社库+保税区库存） 20212022202320242025 图4海外铜交易所库存 20212022202320242025 90万吨 80万吨 70万吨 60万吨 50万吨 40万吨 30万吨 20万吨 10万吨 0万吨 40万吨 35万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 1月2日 1月18日 2月5日 2月21日 3月8日 3月26日 4月12日 4月30日 5月16日 6月4日 6月20日 7月8日 7月24日 8月9日 8月27日 9月12日 9月30日 10月16日 11月1日 11月19日 12月5日 12月23日 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所图5伦铜注销仓单比例 数据来源：COMEX、LME、宝城期货研究所图6上期所仓单库存 LME铜库存注销仓单比例 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 35万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 上期所库存库存仓单 20万吨 18万吨 16万吨 14万吨 12万吨 10万吨 8万吨 6万吨 4万吨 2万吨 0万吨 数据来源：LME、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 铝 图7铝基差图8铝月差 平均价:铝升贴水:长江现货期货收盘价(活跃):铝 21,500300.00 月差（连续-连一）期货收盘价(连续):铝 21,500500.00 21,000 20,500 20,000 19,500 19,000 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 21,000 20,500 20,000 19,500 19,000 18,500 -50.00 18,000 -100.00 2025-02-10 2025-03-10 2025-04-10 2025-05-102025-06-10 18,500 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图9电解铝国内社库 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图10电解铝海外交易所库存（LME+COMEX） 180万吨 160万吨 140万吨 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 202020212022202320242025 250万吨 200万吨 150万吨 100万吨 50万吨 0万吨 2019202020212022202320242025 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：LME、COMEX、宝城期货研究所 图11氧化铝走势图12氧化铝库存 期货收盘价(活跃):氧化铝平均价:氧化铝:全国 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 8万吨 7万吨 6万吨 5万吨 4万吨 3万吨 2万吨 1万吨 0万吨 库存:氧化铝:总计港口库存:氧化铝:合计 2024-12-232025-01-232025-02-232025-03-232025-04-232025-05-23 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2024-12-202025-01-202025-02-202025-03-202025-04-202025-05-20 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 镍 图13镍基差 基差现货含税均价:1#电解镍(Ni99.90):上海有色 图14镍月差 月差沪镍主力 136,000 134,000 132,000 130,000 128,000 126,000 124,000 122,000 120,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 140,000 135,000 130,000 125,000 120,000 115,000 110,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图15LME库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 0.16 40,000吨 0.14 35,000吨 0.12 30,000吨 0.10 25,000吨 图16上期所库存 220,000吨 200,000吨 LME库存注销仓单比例20212022202320242025 180,000吨 160,000吨 140,000吨 120,000吨 100,000吨 0.08 0.06 0.04 0.02 0.00 20,000吨 15,000吨 10,000吨 5,000吨 0吨 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图17伦镍走势 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图18镍矿港口库存 17,000 16,500 LME镍3M电子盘LME镍0-3 0 16,00015,500 -100 15,00014,500 -150 14,000 -200 13,50013,000 -250 -50 1,600万吨 1,400万吨 1,200万吨 1,000万吨 800万吨 600万吨 400万吨 200万吨 0万吨 20212022202320242025 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 1/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。