核心观点与关键数据
三花智能是全球最大的制冷空调控制元器件和全球领先的汽车热管理系统零部件制造商。根据弗若斯特沙利文的资料：
- 2024年，公司在全球制冷空调控制元器件市场的市场占有率约为45.5%。
- 2024年，公司在全球汽车热管理系统零部件市场的市场占有率约为4.1%，全球排名第五。
汽车热管理系统零部件市场：
- 全球市场规模：2020年为1,695亿元，2024年增至2,798亿元，复合年增长率13.3%。
- 新能源汽车热管理系统零部件收入：2020年为164亿元，2024年增至1,162亿元，复合年增长率63.1%。
- 预测：到2029年，全球市场规模将达5,289亿元（复合年增长率13.6%），新能源汽车热管理系统零部件收入将达3,771亿元（复合年增长率26.6%）。
公司业绩：
- 2022-2024年营收分别为213.48亿、245.58亿和279.47亿元，年复合增长率14.8%。
- 2022-2024年净利润分别为26.08亿、29.34亿和31.12亿元，年复合增长率9.3%。
- 2025年Q1营收76.69亿元（+19.1%），净利润9.03亿元（+39.5%）。
估值：
- 按中间招股价计算，公司上市估值约相当于2024年26.7倍PE，处于行业较高位置，与公司A股估值大致相当。
研究结论
鉴于公司呈现出高于行业的增长速度，短期估值基本合理，中长期有增长空间，建议谨慎申购。
IPO详情
- 上市日期：2025年6月23日
- 招股价格：21.21-22.53港元/股
- 集资额：77.41亿港元
- 每手股数：100股
- 招股日期：2025年6月13日-2025年6月18日
- 国际配售：33510万股（约93%）
- 公开发售：2522.31万股（约7%）
- 保荐人：中金香港、华泰金控（香港）
