研究院菜籽类周报

「2025.06.13」 菜籽类市场周报 加籽旧作库存偏紧支撑菜系品种走高 瑞达期货研究院 研究员：许方莉 期货从业资格号F3073708期货投资咨询从业证书号Z0017638 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 联系电话：0595-86778969 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 总结及策略建议 菜油： 行情回顾：本周菜油期货震荡收高，09合约收盘价9310元/吨，较前一周+170元/吨。 行情展望：短期市场仍聚焦于加菜籽旧作库存偏紧的现实，且现阶段加菜籽生长进入“天气主导”阶段。关注后期天气状况。其它方面，棕榈油产地步入季节性增产季，产出压力继续牵制其市场价格。MPOB报告显示，5月棕榈油库存为199万吨，环比增加6.65%，跃升至8个月以来的最高水平。不过，地缘政治风险增加，国际油价大幅上涨，提振油脂市场价格。国内方面，油厂库存压力持续偏高，继续牵制市场价格。且中加贸易关系缓和的预期增强，增添后期供应压力。不过，加菜籽价格相对坚挺，成本传到下，给国内菜油市场价格带来支撑。盘面来看，受加菜籽支撑，菜油走势较豆棕偏强，关注中加贸易关系变化。 策略建议：短线参与为主。 总结及策略建议 菜粕： 行情回顾：本周菜粕期货震荡收高，09合约收盘价2674元/吨，较前一周+66元/吨。 行情展望：USDA月度供需报告维持美豆期末库存预估值不变，总体影响不大。美国农业部 （USDA）在每周作物生长报告中公布称，截至2025年6月8日当周，美国大豆优良率为68%，一如市场预期。美豆种植进度较快且优良率较好，继续牵制美豆市场。不过，中美原则上达成框架协议，乐观情绪提振美豆市场，成本传导下，利好国内粕价。国内方面，随着进口大豆集中到港，油厂开机率明显提升，供应趋于宽松，对粕类市场价格形成压制。菜粕自身而言，水产养殖旺季来临，菜粕饲用需求提升。不过，中加贸易关系缓和的预期增强，增添后期供应增量，拖累菜粕市场价格。盘面来看，本周菜粕期价震荡回升。 策略建议：短线参与为主，关注中美及中加经贸关系。 菜油及菜粕期货市场价格走势 图1、郑商所菜油主力合约期货价格走势 来源：大商所wind 本周菜油期货震荡收涨，总持仓量279657手，较上周-8753手。 图2、郑商所菜粕主力合约期货价格走势 来源：大商所wind 本周菜粕期货震荡收涨，总持仓量565236手，较前一周+23363手。 菜油及菜粕前二十名净持仓变化 图3、郑商所菜油期货前二十名持仓变化 来源：郑商所瑞达期货研究院 图4、郑商所菜粕期货前二十名持仓变化 来源：郑商所瑞达期货研究院 本周菜油期货前二十名净持仓为+38141，上周净持仓为+26178，净多持仓增加。 本周菜粕期货前二十名净持仓为+26893，上周净持仓为-14635，净空持仓转为净多。 菜油及菜粕期货仓单 图5、郑商所菜油仓单量 来源：wind 图6、郑商所菜粕仓单量 来源：wind 菜油注册仓单量为0张。 菜粕注册仓单量为26255张。 菜油现货价格及基差走势 图7、菜油现货价格走势 来源：wind瑞达期货研究院 江苏地区菜油现货价报9540元/吨，较上周有所回升。 菜油活跃合约期价和江苏地区现货价基差报+230元/吨。 图8、菜油基差走势 来源：wind瑞达期货研究院 菜粕现货价格及基差走势 图9、菜粕现货价格走势 来源：wind瑞达期货研究院 江苏南通菜粕价报2570元/吨，较上周有所回升。 江苏地区现价与菜粕活跃合约期价基差报-174元/吨。 图10、菜粕基差走势 来源：wind瑞达期货研究院 菜油及菜粕期货月间价差变化 图11、郑商所菜油期货9-1价差走势 来源：wind 菜油9-1价差报+150元/吨，处于近年同期中等水平。 菜粕9-1价差报+311元/吨，处于近年同期中等水平。 图12、郑商所菜粕期货9-1价差走势 来源：wind 菜油及菜粕期现比值变化 图13、郑商所菜油及菜粕期货主力合约比值走势 来源：wind 菜油粕09合约比值为3.48；现货平均价格比值为3.816。 图14、菜油及菜粕现货比值走势 来源：wind瑞达研究院 菜豆油及菜棕油价差变化 图15、主力合约菜豆油价差变化 来源：wind 菜豆油09合约价差为1524元/吨，本周价差略有走扩。 菜棕油09合约价差为1170元/吨，本周价差略有走扩。 图16、主力合约菜棕油价差变化 来源：wind 豆菜粕价差变化 图17、主力合约豆菜粕价差变化 来源：wind 豆粕-菜粕09合约价差为367元/吨。 截止周四，豆菜粕现货价差报310元/吨。 图18、豆菜粕现货价差变化 来源：wind瑞达期货研究院 供应端：周度库存与进口到港预估 图19、进口油菜籽周度库存图20、油菜籽预报到港量 来源：中国粮油商务网来源：中国粮油商务网 截至2025-06-06,油厂库存量:菜籽:总计报25万吨。 截止6月6日，2025年6、7、8月油菜籽预估到港量分别为26、28、45万吨。 供应端：进口压榨利润变化 图21、进口油菜籽压榨利润 来源：中国粮油商务网 据中国粮油商务网数据显示，截止6月12日，进口油菜籽现货压榨利润为+119元/吨。 供应端：油厂压榨量情况 图22、进口油菜籽压榨量 来源：中国粮油商务网 据中国粮油商务网数据显示，截止到2025年第23周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为4.9万吨，较上周的7.2万吨-2.3万吨，本 供应端：月度进口到港量 图23、我国油菜籽进口量 来源：海关总署瑞达期货研究院 中国海关公布的数据显示，2025年4月油菜籽进口总量为48.92万吨，较上年同期47.08万吨增加1.84万吨，同比增加3.92%，较 供应端：库存及进口量变化 图24、进口菜籽油周度库存图25、菜籽油月度进口量 来源：中国粮油商务网来源：海关总署 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2025年第23周末，国内进口压榨菜油库存量为88.2万吨，较上周的89.7万吨减少1.5万吨，环比下降1.65%。 需求端：食用植物油消费及产量 图21、餐饮收入 来源：wind瑞达期货研究院 图22、食用植物油产量 来源：wind瑞达期货研究院 根据wind数据可知，截至2025-03-31,产量:食用植物油:当月值报440.4万吨，截止4月30日，餐饮收入为4167亿元。 需求端：合同量周度变化情况 图23、周度合同量变化 来源：中国粮油商务网 根据中国粮油商务网数据显示：截止到2025年第23周末，国内进口压榨菜油合同量为10.4万吨，较上周的8.2万吨增加2.2万 供应端：周度库存变化 图24、进口压榨菜粕周度库存变化 来源：中国粮油商务网 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2025年第23周末，国内进口压榨菜粕库存量为1.4万吨，较上周的2.0万吨减少0.6万吨， 供应端：进口量变化情况 图25、菜粕月度进口量 来源：海关总署 中国海关公布的数据显示，2025年4月菜粕进口总量为29.86万吨，较上年同期21.61万吨增加8.24万吨，同比增加38.15%， 需求端：饲料月度产量对比 图26、饲料月度产量 来源：饲料工业协会瑞达期货研究院 截至2025-03-31,产量:饲料:当月值报2777.2万吨。 波动率窄幅震荡 图29、隐含波动率变化 来源：wind 截至6月13日，本周菜粕震荡微跌，对应期权隐含波动率为19.96%，较上一周20.34%回落0.38%，处于标的20日，40日，60日历史波动率相当水平。 道道全 图30、市盈率变化 来源：wind 免责声明 瑞达期货研究院 瑞达期货研究院简介 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报 告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任 何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货研究院 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。