菜籽类市场周报：加籽库存偏紧支撑 菜油走势强于豆棕

20250509 菜籽类市场周报 加籽库存偏紧支撑菜油走势强于豆棕 瑞达期货研究院 研究员：许方莉 期货从业资格号F3073708期货投资咨询从业证书号Z0017638 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 联系电话：059586778969 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 总结及策略建议 菜油： 行情回顾：本周菜油期货震荡收涨，主力09合约收盘价9355元吨，较前一周58元吨。 行情展望：加拿大统计局公布，截至2025年3月31日，加拿大的油菜籽库存为590万吨，略高于此前市场预期的540万吨。不过，仍远低于2024年同期的960万吨。市场聚焦于加菜籽旧作库存偏紧的现实，近期油菜籽整体呈现震荡回涨状态，成本传导下，支撑国内菜油价格。其它方面，棕榈油产地逐渐步入季节性增产季，棕榈油承压。且市场担忧美豆油生物燃料需求不及预期，打压油脂市场情绪。国内方面，一季度菜籽进口到港量下滑，菜油供应端压力减弱。且关税增加后，加菜油的进口成本明显提升，限制后期进口量。不过，库存压力持续偏高，继续牵制市场价格。菜油市场呈现短期供应宽松但长期不确定性较大。盘面来看，本周菜油震荡收涨，总体维持区间震荡。 策略建议：短线参与为主。 总结及策略建议 菜粕： 行情回顾：本周菜粕期货窄幅震荡，09合约收盘价2551元吨，较前一周15元吨。 行情展望：南美丰产逐步兑现，对国际豆价持续施压。不过，新季美豆种植面积下滑，或增添后市天气升水预期。现阶段市场聚焦于中美贸易谈判和即将公布的USDA月度供需报告。国内方面，节前受大豆通关时效波动影响，部分油厂开机受限，使得豆粕现货供应紧张。不过，随着巴西大豆集中到港，油厂开机逐步恢复，供应将由紧转松，对远期市场价格形成压制。菜粕自身而言，菜粕直接进口压力明显下滑，后期供应大概率趋紧。不过，近期新增印度菜粕进口，加之短期库存压力相对较高，对菜粕市场价格形成压制。盘面来看，本周菜粕期价窄幅震荡，近期市场波动加剧。 策略建议：短线参与为主。 菜油及菜粕期货市场价格走势 图1、郑商所菜油主力合约期货价格走势 来源：大商所wind 图2、郑商所菜粕主力合约期货价格走势 来源：大商所wind 本周菜油期货震荡上涨，总持仓量308680手，较上周32101手。 本周菜粕期货窄幅震荡，总持仓量572386手，较前一周11836手。 菜油及菜粕前二十名净持仓变化 图3、郑商所菜油期货前二十名持仓变化 来源：郑商所瑞达期货研究院 图4、郑商所菜粕期货前二十名持仓变化 来源：郑商所瑞达期货研究院 本周菜油期货前二十名净持仓为35478，上周净持仓为22509，净多持仓增加。 本周菜粕期货前二十名净持仓为43358，上周净持仓为48968，净空持仓略有减少。 菜油及菜粕期货仓单 图5、郑商所菜油仓单量 来源：wind 图6、郑商所菜粕仓单量 来源：wind 菜油注册仓单量为1707张。 菜粕注册仓单量为29225张。 菜油现货价格及基差走势 图7、菜油现货价格走势 来源：wind瑞达期货研究院 江苏地区菜油现货价报9510元吨，较上周有所回涨。 菜油活跃合约期价和江苏地区现货价基差报155元吨。 图8、菜油基差走势 来源：wind瑞达期货研究院 菜粕现货价格及基差走势 图9、菜粕现货价格走势 来源：wind瑞达期货研究院 江苏南通菜粕价报2460元吨，较上周变化不大。 江苏地区现价与菜粕活跃合约期价基差报91元吨。 图10、菜粕基差走势 来源：wind瑞达期货研究院 菜油及菜粕期货月间价差变化 图11、郑商所菜油期货91价差走势 来源：wind 菜油91价差报148元吨，处于近年同期中等水平。 菜粕91价差报228元吨，处于近年同期中等水平。 图12、郑商所菜粕期货91价差走势 来源：wind 菜油及菜粕期现比值变化 图13、郑商所菜油及菜粕期货主力合约比值走势 来源：wind 菜油粕09合约比值为3667；现货平均价格比值为387。 图14、菜油及菜粕现货比值走势 来源：wind瑞达研究院 菜豆油及菜棕油价差变化 图15、主力合约菜豆油价差变化 来源：wind 菜豆油09合约价差为1575元吨，本周价差有所走扩。 菜棕油09合约价差为1469元吨，本周价差有所走扩。 图16、主力合约菜棕油价差变化 来源：wind 豆菜粕价差变化 图17、主力合约豆菜粕价差变化 来源：wind 豆粕菜粕09合约价差为348元吨。 豆菜粕现货价差报690元吨。 图18、豆菜粕现货价差变化 来源：wind瑞达期货研究院 供应端：周度库存与进口到港预估 图19、进口油菜籽周度库存图20、油菜籽预报到港量 来源：中国粮油商务网来源：中国粮油商务网 截至20250502油厂库存量菜籽总计报30万吨环比持平。 截止4月18日，2025年4、5、6月油菜籽预估到港量分别为24、20、43万吨。 供应端：进口压榨利润变化 图21、进口油菜籽压榨利润 来源：中国粮油商务网 据中国粮油商务网数据显示，截止5月8日，进口油菜籽现货压榨利润为244元吨。 供应端：油厂压榨量情况 图22、进口油菜籽压榨量 来源：中国粮油商务网 据中国粮油商务网数据显示，截止到2025年第17周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为112万吨，较上周的103万吨09万吨， 供应端：月度进口到港量 图23、我国油菜籽进口量 来源：海关总署瑞达期货研究院 中国海关公布的数据显示，2025年3月油菜籽进口总量为24675620吨，较上年同期37647532吨减少12971911吨，同比减少 供应端：库存及进口量变化 图24、进口菜籽油周度库存图25、菜籽油月度进口量 来源：中国粮油商务网来源：海关总署 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2025年第18周末，国内进口压榨菜油库存量为905万吨，较上周的893万吨增加12万吨，环比增加143。 需求端：食用植物油消费及产量 图21、餐饮收入 来源：wind瑞达期货研究院 图22、食用植物油产量 来源：wind瑞达期货研究院 根据wind数据可知，截至20250331产量食用植物油当月值报4404万吨，餐饮收入为4235亿元。 需求端：合同量周度变化情况 图23、周度合同量变化 来源：中国粮油商务网 根据中国粮油商务网数据显示：截止到2025年第18周末，国内进口压榨菜油合同量为141万吨，较上周的148万吨减少07万 供应端：周度库存变化 图24、进口压榨菜粕周度库存变化 来源：中国粮油商务网 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2025年第18周末，国内进口压榨菜粕库存量为22万吨，较上周的10万吨增加12万吨， 供应端：进口量变化情况 图25、菜粕月度进口量 来源：海关总署 中国海关公布的数据显示，2025年3月菜粕进口总量为25192330吨，较上年同期24503555吨增加688775吨，同比增加 需求端：饲料月度产量对比 图26、饲料月度产量 来源：饲料工业协会瑞达期货研究院 截至20250331产量饲料当月值报27772万吨。 波动率震荡回落 图29、隐含波动率变化 来源：wind 截至5月9日，本周菜粕窄幅震荡，对应期权隐含波动率为2418，较上一周279回落372，处于标的20日，40日，60日历史波动率相当水平。 道道全 图30、市盈率变化 来源：wind 免责声明 瑞达期货研究院 瑞达期货研究院简介 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报 告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任 何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货研究院 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。