燃料油早报

核心观点与关键数据

高硫燃料油市场：

• 本周高硫裂解回落，380月差回落，基差走强。
• 近期沙特净进口回升，埃及采买持续，高硫仍处于旺季。
• 关注中期高硫裂解回落机会，外盘博弈仍强。

低硫燃料油市场：

• 本周低硫裂解震荡走弱，近端月差小幅走弱，基差走弱。
• 近期低硫估值兑现，供应恢复后裂解、月间有向下修复空间。

库存与供应：

• 新加坡陆上继续累库，ARA港口继续累库。
• 美国渣油小幅去库。
• 全球高硫船燃1-3月同比+2%，新加坡基本持平，总船燃同比偏弱。

国内市场：

• 国内受消费税抵扣、关税调整影响，燃料油炼厂进料需求回落明显。
• 国内排产偏高，LU内外维持高空思路。

关键数据：

• 鹿特丹380cst M1：本周均价417.96美元/吨，变化-8.45美元/吨。
• 新加坡380cst M1：本周均价429.92美元/吨，变化+14.67美元/吨。
• 国内FU 01-05：本周均价2852元/吨，变化+72元/吨。
• 国内LU 01-05：本周均价3496元/吨，变化+82元/吨。

研究结论

• 高硫裂解短期仍强，但中期存在回落机会，需关注关税对全球贸易活动的影响。
• 低硫裂解短期震荡，但供应恢复后存在向下修复空间。
• 国内市场受政策影响明显，排产偏高，LU内外维持高空思路。