核心观点与关键数据
高硫燃料油市场：
- 本周高硫裂解回落，380月差回落，基差走强。
- 近期沙特净进口回升，埃及采买持续，高硫仍处于旺季。
- 关注中期高硫裂解回落机会，外盘博弈仍强。
低硫燃料油市场：
- 本周低硫裂解震荡走弱，近端月差小幅走弱，基差走弱。
- 近期低硫估值兑现，供应恢复后裂解、月间有向下修复空间。
库存与供应：
- 新加坡陆上继续累库，ARA港口继续累库。
- 美国渣油小幅去库。
- 全球高硫船燃1-3月同比+2%，新加坡基本持平，总船燃同比偏弱。
国内市场：
- 国内受消费税抵扣、关税调整影响，燃料油炼厂进料需求回落明显。
- 国内排产偏高，LU内外维持高空思路。
关键数据：
- 鹿特丹380cst M1：本周均价417.96美元/吨，变化-8.45美元/吨。
- 新加坡380cst M1：本周均价429.92美元/吨，变化+14.67美元/吨。
- 国内FU 01-05：本周均价2852元/吨，变化+72元/吨。
- 国内LU 01-05：本周均价3496元/吨，变化+82元/吨。
研究结论
- 高硫裂解短期仍强，但中期存在回落机会，需关注关税对全球贸易活动的影响。
- 低硫裂解短期震荡，但供应恢复后存在向下修复空间。
- 国内市场受政策影响明显，排产偏高，LU内外维持高空思路。
