核心观点与关键数据
外盘高硫裂解震荡：
- 鹿特丹3.5% HSFO掉期M1价格震荡，从424.69美元/桶变动至431.99美元/桶，变化1.70美元/桶。
- 380月差震荡，鹿特丹380cst-Brent M1价差从-2.17美元/桶变动至-0.08美元/桶。
- 380基差回落，鹿特丹HSFO-Brent M1价差从16.01美元/桶变动至16.70美元/桶。
- FU内外价差压制，鹿特丹HSFO-Brent M1价差从42.55美元/桶变动至38.99美元/桶。
基本面分析：
- 新加坡累库，ARA去库，EIA陆上去库，浮仓震荡。
- 中东高硫浮仓去库，富查伊拉陆上累库浮仓去库。
- 沙特发货环比下降，阿联酋发货环比反弹。
- 2025年全年关注对伊朗制裁导致全球重质估值抬升，亚洲地区关注俄罗斯供应变化。
低硫方面：
- 新加坡现实偏弱，本周基差震荡，内外价差压缩至负值后震荡。
- 全球重质仍然偏紧，380标品仍然偏紧，夏季内外预计维持偏弱格局。
- 近期亚洲汽油反弹，为低硫提供一定支撑。
新加坡燃料油现货：
- 380cst M1价格从433.93美元/桶变动至438.40美元/桶，变化4.49美元/桶。
- VLSFO M1价格从494.51美元/桶变动至502.15美元/桶，变化5.42美元/桶。
- FOB 380cst价格从456.23美元/桶变动至448.87美元/桶，变化-1.31美元/桶。
- FOB VLSFO价格从493.87美元/桶变动至501.17美元/桶，变化5.56美元/桶。
国内FU与LU：
- FU 01-05价差从-270美元/桶变动至-256美元/桶，变化-14美元/桶。
- LU 01-05价差从-716美元/桶变动至-806美元/桶，变化-90美元/桶。
研究结论
本周外盘高硫裂解震荡，380月差和基差均出现波动，FU内外价差压制。基本面方面，新加坡累库、ARA去库，EIA陆上去库，中东高硫浮仓去库，富查伊拉陆上累库浮仓去库，沙特发货环比下降，阿联酋发货环比反弹。2025年全年需关注对伊朗制裁导致全球重质估值抬升，亚洲地区需关注俄罗斯供应变化。低硫方面，新加坡现实偏弱，基差震荡，内外价差压缩至负值后震荡，全球重质和380标品仍偏紧，夏季内外预计维持偏弱格局，内盘围绕下游需求基本面波动。近期亚洲汽油反弹，为低硫提供一定支撑。
