交运行业周报

市场回顾

上周沪深300指数上涨0.88%，申万交运行业指数回落0.54%，在31个申万一级行业中排名第29。交运二级细分行业均出现回落，其中物流板块（-0.04%）、铁路公路板块（-0.59%）、航运港口板块（-0.62%）、航空机场板块（-1.04%）表现最差。上周三级行业中，跨境物流（+0.28%）、快递（+0.13%）和原材料供应链服务（+0.10%）涨幅前三，而公交（-2.78%）、公路货运（-1.66%）和航空运输（-1.31%）跌幅前三。

个股表现

上周交运板块132家上市公司中，53家实现上涨，涨幅前三为庚星股份(+11.48%)、嘉诚国际（+9.71%）和密尔克卫(+6.99%)；跌幅前三为德邦股份（-12.55%)、锦江在线（-10.62%）和飞力达（-6.31%）。

估值

截至2025年6月6日，申万交运板块PE（TTM）16.43倍，位于近5年的68.02%分位点。

投资建议

上周集运市场“抢运潮”持续，中美跨太平洋航线舱位紧张，运价指数持续上涨。由于关税暂停，托运人愿意接受更高的运输成本，推高运价。但运力正在向跨太平洋航线转移，下半年货运量或逐渐回落。美国对与中国有关联的实体征收港口服务费，业内普遍认为该政策将持续。当前“抢运潮”带来的干线运价上涨预计将于6月中下旬结束，届时运价或出现快速回落。中美贸易战、需求下行等风险尚存，干线集运运价预计呈下行态势。建议关注区域航线，因产业链向东南亚、拉美地区转移，且“一带一路”影响下，中国对东南亚、中东地区贸易量增长确定性较强，驱动区域航线和3000TEU以下的小型集装箱船需求。

风险提示

1. 油价大幅反弹；2. 人工成本大幅上涨；3. 局部地区地缘关系恶化；4. 政策落地不及预期；5. 极端天气影响等。