香帅中国财富报告（2023-2024）

2023年10月30日晚上10:38 从2019年开始，每个岁末年初，我都会在得到发布一份《中国财富报告》，把我一整年对于前沿数据和一线调研的结果向你汇报，希望帮助你回答这些大问题：钱从哪里来？创业往哪去？职业选择怎么做？城市怎么选？房子怎么买？资产怎么配置？一晃过了4年，到今天看，这些问题依然扎心，但是似乎又有了些许变化，更精准的表达变成了——钱到底从哪里来？还有创业机会吗？职业选择究竟该怎么做？房子还能买吗？一连串的副词，“到底、还、究竟……”，都是我们面对巨大变局时的困惑。过去这几年，我们从全球化到岛链化，从一穷二白到万元美金……你会发现，所有的外部条件都发生了变化，但更重要的是，社会价值观也在不知不觉中发生了改变，一个“后物质价值观”引领的“微利社会”正在浮现，经济、商业、价值创造的方式和路径都在变化中......你会发现，今天的中国，有两个逻辑同时在发生作用：第一，从匮缺社会进入丰裕社会，人们的价值观发生了变化。对纯物质无尽的追求在减弱，对精神层面和人生体验的追求在上升。不管是“00后整顿职场”，还是“年轻人的特种兵旅游”，都在体现这种价值变迁。第二，经济增速放缓，也更难卷出结果。在高增长的阶段，高利润的诱惑力和可得性是压倒性的，但是进入低增长阶段以后，即使你想卷，你卷的收益没有那么高，索性也就不卷了。 艰难环境中，我们的情绪体现出了巨大的张力：一方面更现实，一方面更理想；一方面更节约，一方面更奢侈。这样的矛盾冲突中，要想把握未来的财富机会，我们需要转变思路、降低预期，向内寻求。也就是说，当我们的时代“贝塔”很大的时候，我们只要随波逐流就可以了，但是今天我们要寻找到自己的“阿尔法”，也就是自己的超额收益率。2017年，曾鸣教授提出了他关于智能商业时代的战略思考框架，说企业要“看十年，想三年，干一年”。我觉得这个框架对于今天这样一个趋势剧变和微观变迁并存的时代具有提纲挈领的作用。所以，今年的《香帅中国财富报告》里，我希望能完成这一个心愿：为个人和企业提供：“看十年”的宏观视角，“想三年”的中观案例，和“干一年”的微观动力。这其中包括了很多你关心的经济和资产配置问题，比如，安全资产匮乏，国债是个好选择吗？新政策出台之后，房产怎么配置？黄金能配置吗？数字时代，人和AI的协作能力有多重要？数字化服务业为其他行业提供了哪些新解法？到底什么是后物质价值观，什么是微利社会，这个利是利润吗，还是其他的利？2024的机会和挑战又将来自哪里？为什么我会说未来经济所有的机会和风险，都在文件和报告里？另外，需要重点提一句的是：今年的财富报告非常着重于讲全球资产，比如日本资产、美债、美股等等。去年财富报告中，我跟大家说，这是一个从全球化转向岛链化的时期，所以我们不能只局限在自己的窄框架里。在守护财富、创造财富的过程中，今天，我们更需要一个全链视角。2023年10月份的时候看到一张图片，心酸又真实，像极了我们大多数人的人生—— 这张照片，是一个人处于一个很尴尬的45°的位置，想卷卷不动，想躺躺不平。所以，有时候我们会需要一点点动力，把自己从这个45度角，往上拉一拉。对我来说，做这门课的过程，就是将自己从45度往上拉一拉的过程。再次感谢《香帅中国财富报告》的每一位同学，这么多年的支持，你们的期待，推动我往前走，也推动我想清楚自己的十年、三年、一年，到底要怎么干。也将我的人生始终向上拉动。是的，YOU RAISE当然，如果你也是那种内心有冲动要奔向远方，去看十年、想三年、干一年的人，我希望这份报告也能陪伴你，为你的旅程提供哪怕一点点的向上的拉力。所以，这个财富报告，不是香帅的财富报告，也不是得到的财富报告，而是你们的财富报告，是你们的朋友。就像当年罗胖讲的，它，应该是每年放在案头的书，是为你的决策提供参考的一份小小的行动2023年12月5日0:00，《香帅中国财富报告》将正式上线，欢迎你加入课程，我们共同开启一段“看十年、想三年、干一年”的新旅程。我是香帅，我们课程里见，不见不散。 MEUP。指南。 笔记本：得到App笔记创建时间：2023/12/5 8:38更新时间：2023/12/5 11:41标签：财富报告, 香帅URL：https://www.dedao.cn/course/article?id=W32axR8enbzBJ9p9amVkDEgM6ApPl9…xscf01|2024年，预期怎么变？钱从哪里来？-得到APP年度得到·香帅中国财富报告（2023-2024）今天01 2024年，预期怎么变？钱从哪里来？12分16秒香帅 亲述你好，欢迎来到《香帅中国财富报告》，我是香帅。1.关键词：微利社会2023年中国经济恢复不及预期，很多人觉得出人意料。10月份的时候，我把自己过去四年做的《香帅中国财富报告》系列和相关书稿重新读了一遍，这才发现，把每年的关键词连起来看，2019到2023年的演化路径是很清晰的。每一年的关键词就是在当年所展现出来的未来趋势。比如说：（1）2019年的关键词是高垂之果。意思是经济增速开始放缓，随手可得的低垂之果已被采摘光了，剩下的是需要更多努力，爬到高处才能采摘的高垂之果。（2）2020年的关键词是K型分化。意思是过去几十年科技和金融的马太效应让社会趋向于中间层消失。而疫情冲击下，这个分化加速显现。（3）2021年的关键词是向南而生。强调的是中国经济重心在地理上将持续南移，而治理上将更加集中，所以未来的社会会更加强调规范、稳定、责任。（4）2022年的关键词叫岛链化。意思是全球化被“共识碎片化、有限连接、博弈大于合作”的岛链化取代。这几个判断，已经随着时间推移变得越来越显性化。顺着这几个关键词，我们会发现，中国经济的内部动力和外部环境都已经沧海桑田。所以某种意义上，“疫情”其实是个烟雾弹，让我们将很多在逐渐发生的变化进行了错误的归因。疫情是加速了一些变化，但它不是根本原因。我想明白这事也是在2023年中，当时在“共潮生·香帅年度财富展望”中说过两句话：1.当时代发生结构性变化的时候，基于历史的预期就成了包袱。2.未来，应该以2023年为新的基准。这个演讲之后很多人微信我，说这两句话把这两年感受到的困惑和纠结给捅破了，但是他们也都问，你说要以2023为新基准，那这个基准到底是什么？这个基准就是，我给出的2023年关键词，微利社会。 你没有听错，微小的微，利润的利——微利社会。其实定这个词的时候，我犹豫了几天，一方面确实没有找到更合适的词语替代，另一方面这个词好处是真实，对于调整预期，校正行为会比较有用。毕竟我们这前后几代人都习惯的那种增长模式，商业环境，都有了很大的改变，如果不把这种肌肉记忆摒除的话，最后反而可能吃亏。但我心里的“微利社会”更多反映的是经济发展本身的规律，以及随之而来的社会价值观的变迁。而观念，其实是最终决定经济现象和商业模式的核心要素。 所以，观念如果发生结构性变化，对于原有的经济范式和商业模式可能意味着挑战，但同时也可能孕育新机会。2.微利社会 = 效用社会我们先解释一下，到底什么是微利社会，以及为什么我并不觉得这是个“悲观”的词语。微利社会这个词包括经济含义和社会含义。首先我们看“微利社会”的经济含义，这个含义也告诉了我们关于未来的合理预期应该在什么范畴。微利的经济含义可以从放缓和分化两个维度来分析。第一个维度好理解。 社会的平均投资回报是跟经济增速匹配的。经济增长放缓，社会的平均投资回报率必然下行。中国经济从两位数的高增长转入低于5的中低速增长，整个社会的平均利润当然从“暴利”转向“微利”。第二个维度则和一个人类社会发展的残酷现实密切相关——经济发展和科技进步伴随的是社会财富的K型分化，更准确地说，是头小身子大的K型分化。这意味着，绝大部分人的财富、收入、回报率被极少数人“平均”了。换句话说，大部分人可能获得的利润其实低于社会的平均值的，所以更是微利。之前我们也稍微推算过未来十年的经济增速，在2019年外部环境没有发生变化的时候，估算大概在4.5%-5%左右。但过去4年的变化，让我们要把这个数字调低。以较为平稳乐观的情形做判断，3%-4%可能算合理。那这就意味着，大部分个体所能获得的回报率（增长率）会低于3%。而部分行业、部分资产的回报率可能会更低。所以，预期从暴利、厚利转向微利，这确实是一个需要调整的过程。2023年我的观察是，企业姿态已经调了很多—— 很多原来懒得做的项目，懒得花心血去拓展的小市场、小品类，都开始卷。有次饭桌上一个企业家说，“现在蚊子肉也是肉”，当时哄堂大笑，但是也明显都心有戚戚焉。但更有趣的地方在于，很多投资者尽管身体动了，心里没有动——还是想着“这是短期阶段性的，熬过这段时间就好了”。但实际情形就是，整体上全社会的投资回报已经在下行的通道里。另外一方面，“微利社会”并不代表“没有希望，或者说悲观的社会”。因为它的社会含义是从利润社会到效用社会，而效用这个词透露了未来机会在哪里。其实经济学是一门讨论怎么在约束条件下实现效用最优化的学问。而效用Utility是什么？这个词很抽象，但大体上可以理解成“满足”。 作为正常人类，我们的满足（快乐）来自很多维度，包括财富、收入、兴趣、闲暇时间、爱、成就感，等等。对不对？收入和财富肯定是效用中最重要的两个维度，但它的边际效用，其实是随着收入和财富水平的上升而下降的。但过去这些年，我们有意无意地把效用简化成了利润/财富，目标函数也从效用最大化直接变成了利润（财富）最大化。这有两方面原因：一方面，在匮缺社会中，财富的重要性是压倒性的，毕竟吃不饱穿不暖很难谈到什么满足；另一方面，在高增长阶段，高利润的诱惑力和可得性也是压倒性的。所以，对于大部分人来说，在从匮缺社会发展到丰裕社会的高增长阶段，“财富、利润、利益”的最大化基本可以等同于效用最大化。但在今天的中国社会，两个逻辑同时发生了变化：经济增速放缓，即使“卷”也没有那么高的利润；同时社会也从匮缺进入丰裕，物质价值观逐渐转向后物质价值观，精神追求和多元化目标开始逐渐变得更为主流。所以，不管是被动还是主动，中国社会正在从一个单一目标的利润最大化社会，成为多元目标的效用最大化社会。 3.未来机会就在“效用”中听到这儿，你知道了在社会层面，“微利”可以理解为“效用最大化”取代“利润最大化”，我们就会发现，未来的机会其实也在这个转变里面。不知道你注意到没有，在讨论效用社会的过程中，我用了一句话，说今天的中国社会正在从物质价值观转向后物质价值观——其实今天中国经济中的短板、痛苦和机会都在这句话里面。什么叫物质价值观？就是认为物质的、有形的、看得见摸得着的东西是好的，比如说高楼大厦、基础设施、制造业都是好的。那什么是后物质价值观呢？就是觉得物质不是太大的问题，更重视那些非物质的感受，是否平等相处？是否重视我的意见？是否够酷？一句话，更重视自我价值的表达和表现。很明显，我们区分一下代际就会发现很强的差异性，50后、60后是标准的物质价值观，70后、80后开始有变化，到90后逐渐转向后物质价值观，越往后的世代，后物质价值观越强。这种代际价值观上的差异，就产生了一个很有意思的现象：从我们政策决策面来说，仍然是50后~70后担纲，所以物质价值观占主导；但是从市场角度看，消费和其他需求方的主力，已经逐渐转移到80后、90后，甚至00后。这三个世代已经占据了中国55%以上的人口，后物质价值观正在逐渐成为主流。需求端的后物质价值观和供给端的物质价值观中间，其实是有条鸿沟的。举个具体的例子，我们经常说要提高民众的文化生活水平，大家要多听音乐会。这个大家都没有疑问，但在物质价值观下，就倾向花更多钱在富丽堂皇的音乐大厅上。而后物质价值观下，就倾向于花更多钱在更好、更多元的乐队上。价值观决定了效用产生在不同的东西上。所以，随着后物质价值观人群越来越占据社会主流，我们就可能会看见“好音乐厅过剩好乐队稀缺”的现象。你看，既是短板，也是机会。这种鸿沟在公共服务上是最明显的，但在其他市场上也或多或少有影响。比如说商品消费市场就是存量博弈，卷性价比会变得越来越激烈，但服务和体验消费还有上升空间。这样一看，