端侧模组助力AI新消费玩偶，公司正在申请港股上市

核心观点与关键数据

广和通（300638）作为无线通信模组主要供应商，正积极布局端侧AI、机器人及低空经济领域。公司近期因亿家亿伴智能科技推出的爱小伴AI奶龙玩具搭载其MagiCore模组，展现AI端侧应用潜力，获评“买进”评级。

事件与产品进展

• 爱小伴AI奶龙：搭载广和通MagiCore模组，具备情感理解、个性化学习等AI能力，支持WIFI/4G/本地多种场景交互，体现端侧AI+玩具新消费趋势。
• MagiCore模组优势：支持全域4G联网、低功耗设计（休眠功耗微安级）、紧凑型尺寸，优化AI设备内部结构。

公司战略与财务状况

• H股上市申请：已于4月25日递交，募集资金将用于研发、制造设施建设、战略投资及降本增效。
• Q1业绩承压：营收18.56亿元（同比-12.59%），净利润1.18亿元（同比-37.30%），主要受出售锐凌车载前装业务影响。剔除后营收预计小幅增长，毛利率环比修复至17.01%。
• 未来展望：锐凌无线自2024年8月不再纳入合并报表，相关扰动因素下半年消退；端侧AI+机器人业务成长将推动盈利水平持续回升。

业务布局

• 通信技术：大力投入5G RedCap产品，布局卫星通信、V2X车路协同。
• AI领域：2019年成立智能模组产品线，持续加大研发投入，端侧AI产品收入占比逐步提高。
• 机器人领域：2023年成立智能计算产品线，以智能割草机为突破口，积累移动技术能力，并探索具身智能机器人。
• 低空经济：2024年10月推出低空经济解决方案。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：2025-2027年净利润分别为6.17/7.61/9.72亿元（同比-7.6%/+23.2%/+27.8%），EPS分别为0.81/0.99/1.27元。
• 估值与评级：当前股价对应A股P/E分别为33/26/21倍，维持“买进”评级。

风险提示

1. 新产品市场拓展不及预期。
2. 市场竞争加剧导致毛利率下滑。
3. 海外业务遭受制裁风险。