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高算力模组占比提升，卡位端侧AI

2026-04-30 张真桢国金证券赵小强

业绩简评

2026年一季度，公司实现营业收入9.28亿元，同比下滑7.0%，环比增长0.2%；归母净利润0.47亿元，同比增长0.8%，环比大幅增长57.9%。营收下滑主要受智能网联车业务单一大客户采购量下降影响，但产品结构升级已开始体现在利润端。

经营分析

高算力模组占比提升，海外需求持续旺盛：公司以“通信+计算”一体化智能模组作为差异化亮点，5G高算力智能模组在新能源车智能座舱领域保持领先。Q1营收微降、利润环比高增体现了产品结构升级的逻辑初步兑现。公司持续推进48TOPS产品量产并向80TOPS级迭代，全球首个在高算力AI模组上部署端侧模型，已为各行业客户提供端侧模型部署与AI应用开发支持。海外市场方面，2025年公司境外收入同比大增74.5%，营收占比攀升至37.4%，日本、北美、欧洲客户的5G产品已进入规模化批量发货阶段。高算力模组的占比提升将系统性抬升公司的营收质量与估值中枢。
前瞻卡位端侧AI，投资建设南通项目：公司拟投资3亿元在南通建设“AI研发及先进制造产业基地”，聚焦高算力AI模组、ASIC服务器、高算力车载SIP模组等方向。该布局将加速产品线从传统模组向高附加值AI算力模组延伸。1Q经营现金流净额为-1.92亿元，主要系对存储芯片主动战略备货，在5G-A、5G Redcap、AI+5G融合等方向加大投入：存货同比增加86.3%至13.09亿元，预付款项同比增加208.3%至0.89亿元。预计下半年高算力模组及AI终端产品进入规模交付，存货将逐步转化为收入，现金流有望同步改善。费用端的研发及销售投入前置同样是成长型公司在战略扩张期的典型特征，下半年订单转化后将摊薄费用率，利润弹性有望释放。