二季度环比扭亏为盈，WiFi模组在AI端侧批量出货

唯捷创芯二季度环比扭亏为盈，WiFi模组在AI端侧批量出货

核心观点

• 公司2025上半年实现收入9.87亿元（YoY-7.93%），归母净利润-943万元，扣非归母净利润-2043万元；毛利率24.54%（YoY-1.2pct），研发费用2.03亿元（YoY-8.75%），研发费率20.55%。
• 二季度营收4.78亿元（YoY-21.66%，QoQ-5.99%），归母净利润869万元（YoY-48%，QoQ+148%），扣非归母净利润229万元（YoY-67%，QoQ+110%），环比扭亏为盈；毛利率28.02%（YoY+4.0pct，QoQ+6.8pct）。
• 上半年两大产品线收入均同比减少，接收端模组毛利率同比提高：射频功率放大器模组收入7.89亿元（YoY-7.61%），占比80%，毛利率23.98%（YoY-2.2pct）；接收端模组收入1.95亿元（YoY-10.39%），占比20%，毛利率26.59%（YoY+2.4pct）。
• 持续推出新产品：L-PAMiD模组（Phase7LEPlus、Phase8L）已成功导入品牌客户并批量出货；L-PAMiF模组低压版本已导入客户，预计下半年上市；新一代大功率Wi-Fi7模组在AI端侧领域实现批量出货。

投资建议

• 预计2025-2027年归母净利润2.00/3.11/4.24亿元，对应2025年PE分别为77/49/36x，维持“优于大市”评级。
• 风险提示：新产品研发不及预期、客户验证不及预期、需求不及预期。

关键数据

• 2025年二季度环比扭亏为盈，毛利率显著提升。
• 接收端模组毛利率同比提高，新产品导入顺利。
• 大功率新一代Wi-Fi7模组在AI端侧领域实现批量出货。