市场份额维持龙头地位，后续端侧AI模组有望带来新增量

核心观点与关键数据

• 市场份额维持龙头地位：根据Counterpoint报告，2025年Q3全球蜂窝物联网模组出货量同比增长10%，移远通信出货量占比37%，稳居全球首位。公司龙头地位稳固，未来将受益于物联网产业复苏。
• 端侧AI带来新增量：随着AI+边缘计算技术兴起，具备AI能力的物联网模组需求持续上升。移远通信在边缘计算领域经验丰富，已通过“模组+大模型+算法+平台”全方位布局端侧AI，未来有望在VR/AR、无人驾驶、智能城市等领域实现业绩增长。
• 业绩超预期：前三季度公司营收178.77亿元（同比+34.96%），归母净利润7.33亿元（同比+105.65%）。Q3单季度营收63.30亿元（同比+26.68%），归母净利润2.6亿元（同比+78.11%）。毛利率维持高位，净利率提升至4.08%，业绩表现超出市场预期。

研究结论

• 维持“买进”评级：公司技术储备充分，端侧AI模组有望带来新增量，盈利预期乐观。预计2025-2027年净利润分别为10.24亿、15.17亿、22.34亿元（YoY+75%、+48%、+47%），EPS分别为3.91元、5.80元、8.54元，当前股价对应2025-2027年P/E为24/16/11倍，维持“买入”建议。