铁矿石：交投回归基本面，短期偏弱运行

晨报铁矿石 铁矿石：交投回归基本面短期偏弱运行 整理 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1452号 负责人：赵毅 从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 成材：武秋婷 从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 原材料：程鹏 从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 原材料：冯艳成 从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653 成文时间： 2025年6月12日 逻辑：近期黑色系市场交投重心仍以终端需求悲观预期为主，成材表需呈现出淡季特征，碳元素不断让利于铁元素(碳元素现货端并未出现提涨，焦炭甚至提降第三轮)，高炉利润并未因成材价格下跌而出现利润大幅压缩反而有所扩大，短流程谷电陷入大幅亏损，铁矿石需求韧性仍强。 供应方面：本期外矿发运环比小幅增加，澳洲铁矿石发往中国量大幅增加，澳洲发运增加明显，而巴西发运高位回落，非主流国家发运小幅波动。6月份是外矿发运旺季，叠加澳洲BHP、FMG矿山财年冲量，预计外矿发运保持平稳回升态势，供给端支撑力度边际减弱。 需求方面：国内需求高位回落但仍处于高位水平，铁水连续四周回落但降速收窄，本期241.80（环比-0.11），当前钢厂盈利率水平较高，预期铁水将整体高位回落走势但下行斜率偏低，高需求支撑价格。 库存方面：当前钢厂库存维持低库存管理，库销比环同比下降；国内需求水平仍相对偏高，短期港口库存持续去库，随着到港量回升，后期预期港口库存有小幅累积预期或保持相对平稳，由于市场对需求预期较弱，补库预期偏弱。 观点：短期宏观扰动减弱，交投重心回归强现实+弱预期，需求整体维持下滑趋势，供给端环比(到港)预期增速扩大，预计短期铁矿石价格震荡偏弱运行，缺乏明显向上驱动。 价格：震荡偏弱运行，偏空对待。 后期关注/风险因素：焦煤价格变动、主流矿山发运、中美贸易磋商 息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信 变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此 重要声明：本报告中的信 息和建议不会发生 做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 地址：北京市海淀区海淀大街8号19层☎400-700-6700www.zgfcc.com