核心观点
- 焦炭：5月21日，焦炭主力合约收跌0.14%至1417.5元/吨，持仓量5.34万手，仓差-1902手。现货日照港准一级平仓价1390元/吨，周环比下跌3.47%。钢厂铁水产量见顶预期增强，下游压价采购，焦化厂向上游传导压力，焦煤价格下行导致焦化厂利润尚可，焦炭仍有提降空间。市场回归基本面博弈，铁水产量见顶叠加焦煤成本支撑不足，拖累焦炭期货偏弱震荡。
- 焦煤：5月21日，焦煤主力合约跌0.36%至842点，持仓量46.70万手，仓差-5148手。甘其毛都口岸蒙煤报价1010元/吨，周环比下跌0.5%。4月全国原煤产量3.89亿吨，同比增3.8%。高频数据显示炼焦煤矿精煤日均产量连续八周正增长，甘其毛都口岸通关量年内最高。供应高位而需求偏低，基本面拖累焦煤期货弱势运行。关税政策利好有限，地产基建支撑不足，出口利好难改供应宽松格局，焦煤期货维持偏弱震荡。
关键数据
- 焦炭：主力合约1417.5元/吨，跌幅0.14%，持仓量5.34万手，仓差-1902手；现货日照港1390元/吨，周环比跌3.47%。
- 焦煤：主力合约842点，跌幅0.36%，持仓量46.70万手，仓差-5148手；甘其毛都蒙煤1010元/吨，周环比跌0.5%；4月原煤产量3.89亿吨，同比增3.8%；精煤日均产量81.7万吨（连八周正增长），甘其毛都通关量6709车（年内最高）。
研究结论
- 焦炭：短期偏弱震荡，主要受铁水产量见顶和焦煤成本支撑不足影响，下游压价采购持续，焦化厂利润尚可但提降压力存在。
- 焦煤：宽松格局未改，供应高位需求偏低，关税利好难以扭转中长期供需格局，预计维持偏弱震荡。
