科技行业月报：股价修复明显，先进制程逻辑和存储芯片需求旺盛

核心观点与关键数据

• 市场表现：2025年5月10日至6月9日，全球股市反弹，MSCI信息技术指数涨9.6%，跑赢MSCI全球指数（涨5.5%）；Wind信息技术指数涨1.7%，跑赢沪深300（1.0%）；恒生科技指数涨4.9%，不及恒生指数（涨5.7%）。美股、A股和港股大盘维持反弹趋势，科技股表现分化，美股最强，A股次之，港股跑输大盘。
• 估值变化：美股相关指数市盈率（NTM）延续反弹，纳斯达克100指数涨2.1倍；申万电子指数市盈率略微增长0.3倍，申万半导体指数市盈率下跌1.2倍。
• 苹果动态：苹果WWDC25推出iOS 26，首次以年份命名，开放Apple Intelligence给第三方开发者，采用Liquid Glass设计风格，并注重系统协同。
• 台积电业绩：台积电5月营收3,205亿元新台币，同比增长40%，环比下降8%，表明AI芯片需求保持旺盛。看好台积电在2纳米制程上的技术优势。
• 存储器价格：DDR4（8GB）价格4月上涨22.2%，NAND Flash（128GB）价格同比上涨34%，DDR5（16GB）价格增速放缓。存储价格对智能手机和消费电子成本压力仍在，预计今年将继续上涨。

投资建议

• 宏观与贸易风险：投资者已明确最不理想的贸易情况，并预期政策不会回到4月初状态，科技股估值虽未回高，但已基本修复。
• 关注领域：
  • 人工智能：仍是关键技术变化，下半年关注产业链公司产品升级和基础设施建设进度。
  • 国产替代：继续关注科技产业链国产化进程，包括半导体设计、设备、制造等。
  • 终端需求：汽车和工业需求边际改善，关注相关产业链机会。