有色日报：宏观氛围回暖，有色普涨

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究创造价值 2025年6月11日有色日报 有色金属 姓名：何彬 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03090813投资咨询证号：Z0019840电话：057187006873 邮箱：hebinbcqhgscom 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 宏观氛围回暖，有色普涨 核心观点 沪铜 今日铜价震荡上行，午后持仓量有所上升。今日有色普涨，盘面氛围较好。上周五以来，铜价开始增仓上行，我们认为是短期宏观氛围回暖推动了铜价上行。产业层面，消费进入淡季，社库去化放缓，78月差持续收窄。技术层面，短线期价突破5月高点，且整体呈现增仓上行趋势，上行动能较强，预计期价维持强势运行，上方关注8万关口压力。 沪铝 今日铝价增仓上行明显，主力期价回升至202万上方。近期宏观氛围回暖，利好铝价。产业层面，上游电解铝厂利润较高，盘面套保压力较大，给予铝价压力；下游需求较好，电解铝社库持续去化，今日月差和期价同步上行。铸造铝合金昨日上市，短期可能会有套利资金介入。宏观氛围较好，叠加产业强现实，预计期价持续企稳回升。此外，库存低位持续去化，可关注月间正套。 沪镍 今日镍价小幅上行。宏观氛围回暖，利好镍价，但在有色板块中表现依旧偏弱，我们认为这主要受累于其基本面的弱势。产业层面，上游矿端偏紧，下游需求偏弱，国内镍库存高位去化，海外持续上升。技术上，镍价跌破122万关口，期价或偏弱运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 有色金属日报 16请务必阅读文末免责条款 专业研究创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 1产业动态 铜 财联社报道：近日，北美最大铜生产商自由港麦克莫兰公司（FreeportMcMoRanInc，下称“自由港”）表示，尽管美国总统特朗普此前声称，其威胁要征收的铜关税可以扶持美国铜行业，但实际结果可能适得其反关税可能冲击经济，导致铜需求下滑，反而对行业不利。 铝 6月10日Mysteel报道，中国中矿资源集团（SinomineResourceGroup）表示，由于全球冶炼产能迅速扩张导致铜精矿短缺，其位于纳米比亚的Tsumeb工厂已暂停铜冶炼作业。 中国有色金属工业协会：2025年5月铝产业运行态势分析中指出，电解铝产量指数稳增，氧化铝产量指数小幅回调。电解铝产量指数为244，较上月上升 15个点，表明市场需求回暖推动企业增产。氧化铝产量指数为474，较上月下降51个点，主要因前期价格高涨刺激的产能集中释放后，市场供需趋于平衡，企业主动调整生产节奏。 6月10日，铸造铝合金期货10日在上海期货交易所挂牌上市，最近月合约 AD2511开盘报19400元吨，较挂牌基准价18365元吨上涨1035元。 新华财经报道，中国有色金属工业协会会长葛红林表示，2024年，我国再生铜铝铅锌产量达1915万吨，占十种有色金属产量的24，减少二氧化碳排放17亿吨，其中再生铝产量已突破1000万吨，碳减排贡献率超过85。 镍 6月11日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2507合约。金川电解主流升贴水2400元吨，价格123900元吨；俄罗斯镍主流升贴水650元吨，价格122150元吨；挪威镍主流升贴水2750元吨，价格124250元吨；镍豆主流升贴水900元吨，价格120600元吨。 2相关图表 铜 图1铜基差图2铜月差 84000 82000 80000 78000 76000 74000 72000 70000 基差现货含税均价1电解铜CuAg9995上海有色 1000 800 600 400 200 0 200 400 600 84000 82000 月差沪铜主连 500 400 300 80000 200 78000 100 76000 0 74000 100200 72000 300 70000 400 202502052025040520250605 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3电解铜国内显性库存（社库保税区库存） 20212022202320242025 图4海外铜交易所库存 20212022202320242025 90万吨 80万吨 70万吨 60万吨 50万吨 40万吨 30万吨 20万吨 10万吨 0万吨 40万吨 35万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 1月2日 1月18日 2月5日 2月21日 3月8日 3月26日 4月12日 4月30日 5月16日 6月4日 6月20日 7月8日 7月24日 8月9日 8月27日 9月12日 9月30日 10月16日 11月1日 11月19日 12月5日 12月23日 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所图5伦铜注销仓单比例 数据来源：COMEX、LME、宝城期货研究所图6上期所仓单库存 LME铜库存注销仓单比例 30万吨 070 35万吨 上期所库存库存仓单 25万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 060 050 040 030 020 010 000 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 数据来源：LME、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 铝 图7铝基差图8铝月差 平均价铝升贴水长江现货期货收盘价活跃铝 2150014000 12000 月差（连续连一）期货收盘价连续铝 2150020000 21000 20500 20000 19500 19000 18500 18000 10000 8000 6000 4000 2000 000 2000 4000 6000 8000 21000 20500 20000 19500 19000 18500 15000 10000 5000 000 5000 10000 2025020620250306202504062025050620250606 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图9电解铝国内社库 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图10电解铝海外交易所库存（LMECOMEX） 180万吨 160万吨 140万吨 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 202020212022202320242025 250万吨 200万吨 150万吨 100万吨 50万吨 0万吨 2019202020212022202320242025 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：LME、COMEX、宝城期货研究所 图11氧化铝走势图12氧化铝库存 期货收盘价活跃氧化铝平均价氧化铝全国 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 8万吨 7万吨 6万吨 5万吨 4万吨 3万吨 2万吨 1万吨 0万吨 库存氧化铝总计港口库存氧化铝合计 202412192025011920250219202503192025041920250519 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 202412192025011920250219202503192025041920250519 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 镍 图13镍基差 136000134000132000130000128000126000 2500200015001000 140000135000130000125000120000 6004002000200400600 124000122000 500 115000 8001000 120000 0 110000 1200 基差现货含税均价1电解镍Ni9990上海有色 图14镍月差 月差沪镍主力 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图15LME库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 016 40000吨 014 35000吨 012 30000吨 010 25000吨 图16上期所库存 220000吨 200000吨 LME库存注销仓单比例20212022202320242025 180000吨 160000吨 140000吨 120000吨 100000吨 008 006 004 002 000 20000吨 15000吨 10000吨 5000吨 0吨 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图17伦镍走势 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图18镍矿港口库存 17000 16500 LME镍3M电子盘LME镍03 0 1600015500 100 1500014500 150 14000 200 1350013000 250 50 1600万吨 1400万吨 1200万吨 1000万吨 800万吨 600万吨 400万吨 200万吨 0万吨 20212022202320242025 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 182838485868788898108118128 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。