核心观点与关键数据
- 宏观经济与地缘政治风险：世界银行下调全球GDP增长预期至2.3%，惠誉将全球主权评级展望调整为“恶化”，主要受贸易纷争、政策不确定性及关税上调影响。美国与墨西哥就钢材关税达成协议，中美就稀土出口限制达成框架协议，但均需各自领导人批准，不确定性仍存。
- 市场表现：黄金沪主力合约收盘价777.54元/克，持仓量168,745手，主力前20名净持仓13,435手；白银沪主力合约收盘价890.21元/千克，持仓量455,232手，主力前20名净持仓13,002手。黄金基差-2.34元/克，白银基差-32元/千克。
- 供需情况：黄金ETF持仓935.91吨，CFTC非商业净持仓187,905张；白银ETF持仓14,689.5吨，CFTC非商业净持仓60,770张。黄金季度总供应量1313吨，需求量1313吨；白银年总供应量987.8百万盎司，需求量1195百万盎司。
- 期权市场：黄金20日历史波动率19.36%，40日历史波动率25.43%，平值期权隐含波动率21.88%。
研究结论
- 短期走势：中美谈判未达实质性成果，贸易政策不确定性支撑金价，但经济上行阻力削弱白银工业属性。黄金小幅走高，白银短线回调。市场静待美国5月CPI数据，若低于预期或重燃降息预期，金价可能重返高位，反之则施压金价。
- 中长期观点：特朗普关税政策预期反复、美国债务问题及降息预期形成三重催化，美元信用受损或加速全球去美元化，中长期维持看多观点，但短期或维持震荡格局。
- 交易建议：沪金2508合约关注区间760-790元/克，沪银2508合约关注区间8630-9000元/千克。
资金动态
- 黄金ETF：SPDR持仓较上日减少0.31吨至935.91吨，机构端需求持续支撑市场。
- 白银ETF：SLV持仓较上日增加32.52吨至14,689.5吨。
风险提示
市场存在风险，投资需谨慎。报告信息来源于公开资料，瑞达期货力求准确可靠但不保证其准确性及完整性，据此投资责任自负。
