周报20250610-OPEC+加速增产，原油价格易跌难涨

主要内容： 一、原油走势分析消息面：1，2025年4月至5月，中国海关原油进口清单上，美国栏连续60天空白。彭博社统计显示，1800万桶原油订单被取消，相当于美国全球日均出口量的一半。对比2023年同期每日89.1万桶的进口量，2024年数据断崖式跌至29.7万桶，降幅近70%。按当前国际油价75美元/桶计算，美国页岩油商直接损失13.5亿美元。美国能源信息署（EIA）6月报告指出，全美原油出口量已跌至每日388.3万桶，环比下降4%，创五年新低。2，OPEC+在5月31日通过线上会议敲定7月增产计划，每日增加41.1万桶。5月和6月已分别安排同样幅度的增产。累计来看，三个月增产总量达123.3万桶/日，约占全球日需求的1.2%。盘面：图1：原油主力走势数据来源：同花顺5月国际原油价格低位震荡运行，中枢持续走低。6月3日-6月9日，国内原油2507合约小幅反弹，开盘462.2点，最低至461.3点，最高至476.8点，收至474.3点，较前一周涨2.6%。 数据来源：同花顺截至6月9日，原油主力合约单边持仓22536手，较上一周减少149张。二、原油基本面分析供应端：OPEC+计划从4月起逐步增产，引发市场对未来供应增长的担忧。OPEC+在5月31日通过线上会议敲定7月增产计划，每日增产从4月的13.7万桶增加至7月的41.1万桶。5月和6月已分别安排同样幅度的增产。累计来看，三个月增产总量达123.3万桶/日，约占全球日需求的1.2%。OPEC+八国称市场基本面“健康”且库存水平“低”，支撑加速增产决策。但摩根士丹利指出，全球原油库存正形成盈余，过去13周平均增长约200万桶/日;库存积累从三月起加速，这可能要求OPEC+在8月政策会议采取更谨慎态度。图3：OPEC原油产量数据来源：同花顺 根据同花顺数据，2025年4月OPEC原油产量2671万桶/日，较上月环比降0.2%，同比增0.3%。OPEC原油产量仍在低位运行。预计5月OPEC9国环比增产19万桶/天，前期减产不达标的国家产量基本未变，沙特增产不及预期，仅增11万桶/天，低于计划增产量23万桶/天，其次利比亚意外增产5万桶/天，弥补部分沙特缺失的增量。根据IEA，俄罗斯4月原油产量持平，仍然超产12万桶/天。图4：美国原油产量数据来源：同花顺根据同花顺数据，截至2025年5月30日当周，美国原油周度产量为1,339.2万桶/日，环比增0.7万桶/日，近四周平均周度产量为1,340万桶/日。虽然美国原油产量现处于历史高位，但低油价或将打压生产商积极性从而压缩美油增量空间，目前市场对特朗普促进页岩油增产的预期并不高。需求端：根据EIA数据，截至5月30日当周，美石油产品需求量为1,952.8万桶/日，环比降71.4万桶/日，同比降98.2万桶/日。从炼厂开工数据来看，下游炼厂开工逐步回升。根据EIA数据，截至5月30日当周，美国炼油厂产能利用率为93.4%，环比增3.2个百分点，同比降2个百分点；原油加工量为1,699.8万桶/日，环比增67万桶/日，同比降14.6万桶/日。我国原油加工量及成品油产量延续同比下降趋势，据同花顺，2025年5月中国原油进口量环比下降超150万桶/日，至940万桶/日，但整体进口仍显强劲。5月底，中国陆上原油库存升至11.5亿桶以上，为2020年8月以来最高水平，较4月大幅增加近3100万桶。 数据来源：同花顺根据卓创资讯数据，2025年4月，全球原油月度供给为10,373万桶/日，需求为10,257万桶/日，供需差为116万桶/日，前值为43万桶/日，4月需求继续回落，整体供需延续偏宽松格局。2025年5月7日，美国能源信息署（EIA）发布的短期能源展望报告（STEO）将2025年全球石油需求预期上调至1.037亿桶/天，较此前预测的1.036亿桶/天增加10万桶/天。文中资讯数据来源：同花顺，卓创资讯，OPEC，EIA投资咨询业务资格：证监许可【2011】1457号张凯一投资咨询证号：Z0020702免责声明：本文中的信息均来源于被认为可靠的已公开资料，但上海大陆期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表上海大陆期货或其附属机构的立场。文中所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。