周报20250610-OPEC+加速增产，原油价格易跌难涨

热点品种周报 主要内容： 原油2025610 原油：原油价格目前仍为宏观主导，上周原油价格受到俄乌冲突加剧这一事件影响，低位小幅反弹，但是OPEC从4月开始显示出持续增产预期的信号，OPEC最新会议决定7月增产幅度高于前期计划，原油供应宽松预期增强，限制了油价上方高度。另一方面美国伊朗的关于原油出口的谈判仍存不确定性，利空并未完全释放。 不过以当前价格来看，OPEC缺乏实际增产动力，更不要说美国页岩油，因此油价下方支撑增强。我们认为短期油价修复较难，关注WTI成本线52美元一带的支撑情况。 短期预计主力2507合约价格区间450500，操作建议：空单持续持有，上方第一阻力在485附近，上方可逢高布空。 一、原油走势分析 消息面： 1，2025年4月至5月，中国海关原油进口清单上，美国栏连续60天空白。彭博社统计显示，1800万桶原油订单被取消，相当于美国全球日均出口量的一半。对比2023年同期每日891万桶的进口量，2024年数据断崖式跌至297万桶，降幅近70。按当前国际油价75美元桶计算，美国页岩油商直接损失135亿美元。美国能源信息署（EIA）6月报告指出，全美原油出口量已跌至每日3883万桶，环比下降4，创五年新低。 2，OPEC在5月31日通过线上会议敲定7月增产计划，每日增加411万桶。5月和6 月已分别安排同样幅度的增产。累计来看，三个月增产总量达1233万桶日，约占全球日需求的12。 盘面： 图1：原油主力走势 数据来源：同花顺 5月国际原油价格低位震荡运行，中枢持续走低。6月3日6月9日，国内原油2507 合约小幅反弹，开盘4622点，最低至4613点，最高至4768点，收至4743点，较前一周涨26。 图2：原油净持仓手 数据来源：同花顺 截至6月9日，原油主力合约单边持仓22536手，较上一周减少149张。 二、原油基本面分析 供应端： OPEC计划从4月起逐步增产，引发市场对未来供应增长的担忧。OPEC在5月31日通 过线上会议敲定7月增产计划，每日增产从4月的137万桶增加至7月的411万桶。5月 和6月已分别安排同样幅度的增产。累计来看，三个月增产总量达1233万桶日，约占全球日需求的12。 OPEC八国称市场基本面“健康”且库存水平“低”，支撑加速增产决策。但摩根士丹利指出，全球原油库存正形成盈余，过去13周平均增长约200万桶日库存积累从三月起加速，这可能要求OPEC在8月政策会议采取更谨慎态度。 图3：OPEC原油产量 数据来源：同花顺 根据同花顺数据，2025年4月OPEC原油产量2671万桶日，较上月环比降02，同比增03。OPEC原油产量仍在低位运行。预计5月OPEC9国环比增产19万桶天，前期减产不达标的国家产量基本未变，沙特增产不及预期，仅增11万桶天，低于计划增产量23万 桶天，其次利比亚意外增产5万桶天，弥补部分沙特缺失的增量。根据IEA，俄罗斯4月 原油产量持平，仍然超产12万桶天。 图4：美国原油产量 数据来源：同花顺 根据同花顺数据，截至2025年5月30日当周，美国原油周度产量为13392万桶 日，环比增07万桶日，近四周平均周度产量为1340万桶日。虽然美国原油产量现处于历史高位，但低油价或将打压生产商积极性从而压缩美油增量空间，目前市场对特朗普促进页岩油增产的预期并不高。 需求端： 根据EIA数据，截至5月30日当周，美石油产品需求量为19528万桶日，环比降 714万桶日，同比降982万桶日。从炼厂开工数据来看，下游炼厂开工逐步回升。根据EIA数据，截至5月30日当周，美国炼油厂产能利用率为934，环比增32个百分点，同比降2个百分点；原油加工量为16998万桶日，环比增67万桶日，同比降146万桶日。 我国原油加工量及成品油产量延续同比下降趋势，据同花顺，2025年5月中国原油进口量环比下降超150万桶日，至940万桶日，但整体进口仍显强劲。5月底，中国陆上原 油库存升至115亿桶以上，为2020年8月以来最高水平，较4月大幅增加近3100万桶。 图5：全球原油需求 数据来源：同花顺 根据卓创资讯数据，2025年4月，全球原油月度供给为10373万桶日，需求为 10257万桶日，供需差为116万桶日，前值为43万桶日，4月需求继续回落，整体供需延续偏宽松格局。 2025年5月7日，美国能源信息署（EIA）发布的短期能源展望报告（STEO）将2025 年全球石油需求预期上调至1037亿桶天，较此前预测的1036亿桶天增加10万桶天。 文中资讯数据来源：同花顺，卓创资讯，OPEC，EIA投资咨询业务资格：证监许可【2011】1457号 张凯一投资咨询证号：Z0020702 免责声明： 本文中的信息均来源于被认为可靠的已公开资料，但上海大陆期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表上海大陆期货或其附属机构的立场。文中所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。