贵金属周报（黄金与白银）：原油价格易涨难跌，通胀预期高位盘旋

www.hongyuanqh.com贵金属周报(黄金与白银)原油价格易涨难跌，通胀预期高位盘旋2022年03月21日宏源期货研究所 黄金和白银1、美国截止3月12日当周初请失业金人数为21.4万低于预期和前值；说明随着美国新冠疫情缓解和抗疫限制取消，越来越多美国民众开始工作且雇主热衷于留住员工，劳动力市场越发接近充分就业（利空）。2、美国2月生产者物价指数PPI为10%持平于预期但高于前值，核心PPI为8.4%低于预期但高于前值，但这尚未完全反映俄乌战争及欧美对俄经济制裁引发原油等大宗商品暴涨所造成的通货膨胀，预计美国通货膨胀拐点可能延后至四月或五月（利空）。3、持续性高通胀使美联储主席鲍威尔表示不排除未来单次加息50个基点且可能不止一次，最早5月宣布缩减资产负债表计划，美联储加息与缩表共振预期令贵金属价格承压（利空）。4、虽然投资者对俄乌战争及欧美经济制裁反映显现疲态，但因俄乌谈判进展缓慢、部分欧盟国家对俄经济制裁仍在持续加码甚至禁运石油，伊朗核协议、委内瑞拉解除制裁、沙特等OPEC国家增产均对美国要价不低而暂难增产，难以下降的通货膨胀预期支撑贵金属价格（利多）。投资策略：预计贵金属价格保持宽幅震荡，建议单边以短线轻仓逢低做多主力合约的区间操作为主;多边关注逢高做空沪银基差及近月与主力合约价差、“金银比”“金铜比”和“金油比”的套利机会。风险提示：俄乌冲突及欧美对俄经济制裁，伊朗核协议谈判、解除委内瑞拉制裁、沙特等OPEC国家对美要价等。 美国中长期国债实际收益率震荡偏强持续性高通胀使美联储主席鲍威尔表示不排除未来单次加息50个基点且可能不止一次，导致美国中长期期国债实际收益率均震荡偏强。0.0000500.00001000.00001500.00002000.00002500.0000-2.5000-2.0000-1.5000-1.0000-0.50000.00000.50001.00001.50002.00002017-03-312017-04-302017-05-312017-06-302017-07-312017-08-312017-09-302017-10-312017-11-302017-12-312018-01-312018-02-282018-03-312018-04-302018-05-312018-06-302018-07-312018-08-312018-09-302018-10-312018-11-302018-12-312019-01-312019-02-282019-03-312019-04-302019-05-312019-06-302019-07-312019-08-312019-09-302019-10-312019-11-302019-12-312020-01-312020-02-292020-03-312020-04-302020-05-312020-06-302020-07-312020-08-312020-09-302020-10-312020-11-302020-12-312021-01-312021-02-282021-03-312021-04-302021-05-312021-06-302021-07-312021-08-312021-09-302021-10-312021-11-302021-12-312022-01-312022-02-28美国5年期国债实际收益率美国10年期国债实际收益率美国30年期国债实际收益率COMEX黄金期货活跃合约收盘价 货币紧缩与经济衰退预期使美元高位震荡因美联储点阵图显示2022年共加息7次且最早5月宣布缩表计划，而这使投资者越发担忧美国经济增长出现衰退，以上两点因素使美元指数与黄金价格均保持高位震荡。1000.00001200.00001400.00001600.00001800.00002000.00002200.000085.000087.000089.000091.000093.000095.000097.000099.0000101.0000103.0000105.00002017-03-312017-04-302017-05-312017-06-302017-07-312017-08-312017-09-302017-10-312017-11-302017-12-312018-01-312018-02-282018-03-312018-04-302018-05-312018-06-302018-07-312018-08-312018-09-302018-10-312018-11-302018-12-312019-01-312019-02-282019-03-312019-04-302019-05-312019-06-302019-07-312019-08-312019-09-302019-10-312019-11-302019-12-312020-01-312020-02-292020-03-312020-04-302020-05-312020-06-302020-07-312020-08-312020-09-302020-10-312020-11-302020-12-312021-01-312021-02-282021-03-312021-04-302021-05-312021-06-302021-07-312021-08-312021-09-302021-10-312021-11-302021-12-312022-01-312022-02-28美元指数期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金 美国短中长期国债名义收益率均震荡偏强美联储官员持续引导可能单次加息50个基点并最早于5月开启缩表，使美国短中长期国债收益率均震荡走高，甚至5年与10年期国债收益率出现倒挂，但是不会立刻引发美国经济增长出现衰退。1000.00001200.00001400.00001600.00001800.00002000.00002200.00000.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00002017-03-312017-04-302017-05-312017-06-302017-07-312017-08-312017-09-302017-10-312017-11-302017-12-312018-01-312018-02-282018-03-312018-04-302018-05-312018-06-302018-07-312018-08-312018-09-302018-10-312018-11-302018-12-312019-01-312019-02-282019-03-312019-04-302019-05-312019-06-302019-07-312019-08-312019-09-302019-10-312019-11-302019-12-312020-01-312020-02-292020-03-312020-04-302020-05-312020-06-302020-07-312020-08-312020-09-302020-10-312020-11-302020-12-312021-01-312021-02-282021-03-312021-04-302021-05-312021-06-302021-07-312021-08-312021-09-302021-10-312021-11-302021-12-312022-01-312022-02-28美国3个月国债收益率1年期国债收益率2年期国债收益率5年期国债收益率10年期国债收益率30年期国债收益率期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金 美国5年与10年通货膨胀预期保持高位震荡俄乌战争及欧美对俄经济制裁均暂难结束，使投资者仍然担忧能源、金属及农产品等大宗商品供给而价格表现强劲，通货膨胀预期居高不下导致欧美通胀拐点可能延后或通胀回落速度放缓。-3.0000-2.0000-1.00000.00001.00002.00003.00004.00002017-04-032017-05-032017-06-032017-07-032017-08-032017-09-032017-10-032017-11-032017-12-032018-01-032018-02-032018-03-032018-04-032018-05-032018-06-032018-07-032018-08-032018-09-032018-10-032018-11-032018-12-032019-01-032019-02-032019-03-032019-04-032019-05-032019-06-032019-07-032019-08-032019-09-032019-10-032019-11-032019-12-032020-01-032020-02-032020-03-032020-04-032020-05-032020-06-032020-07-032020-08-032020-09-032020-10-032020-11-032020-12-032021-01-032021-02-032021-03-032021-04-032021-05-032021-06-032021-07-032021-08-032021-09-032021-10-032021-11-032021-12-032022-01-032022-02-032022-03-03美国5年期国债收益率美国10年期国债收益率美国30年期国债收益率美国5年期通胀指数国债收益率TIPS美国10年期通胀指数国债收益率TIPS美国30年期通胀指数国债收益率TIPS5年通货膨胀预期10年通货膨胀预期30年通货膨胀预期 美国10年与5年期国债收益率差值已经为负美国10年与1年期以内国债收益率差值震荡走强且处于历史相对高位，而与2年和5年期国债收益率差值震荡走低甚至出现倒挂，说明投资者越发担忧2023年以后美国经济增长前景。-1.00-0.500.000.501.001.502.002.502018-01-032018-02-032018-03-032018-04-032018-05-032018-06-032018-07-032018-08-032018-09-032018-10-032018-11-032018-12-032019-01-032019-02-032019-03-032019-04-032019-05-032019-06-032019-07-032019-08-032019-09-032019-10-032019-11-032019-12-032020-01-032020-02-032020-03-032020-04-032020-05-032020-06-032020-07-032020-08-032020-09-032020-10-032020-11-032020-12-032021-01-032021-02-032021-03-032021-04-032021-05-032021-06-032021-07-032021-08-032021-09-032021-10-032021-11-032021-12-032022-01-032022-02-032022-03-0310年与1个月期国债收益率差值10年与3个月期国债收益率差值10年与6个月期国债收益率差值10年与1年期国债收益率差值10年与2年期国债收益率差值10年与5年期国债收益率差值 美国标普500指数与黄金ETF指数波动率大幅回落美国标普500指数波动率和黄金ETF指数波动率均出现大幅回落，说明随着俄乌战争及欧美对俄经济制裁急剧恶化风险降低，投资者恐慌情绪开始逐步消退。1000.00001200.00001400.00001600.00001800.00002000.00002200.00000.0000