农产品产业链日报：美豆增产预期反转且季度库存较低，豆类易涨难跌

东海研究 产业链日报 有色金属 HTTP://WWW.QH168.COM.CN 1 / 6 请务必仔细阅读正文后免责申明 投资咨询业务资格： 证监许可[2011]1771号 2023年7月3日 [Table_Title] 美豆增产预期反转且季度库存较低，豆类易涨难跌 ——农产品产业链日报 分析师 贾利军 从业资格证号：F0256916 投资咨询证号：Z0000671 电话：021-68757181 邮箱：jialj@qh168.com.cn 联系人 刘兵 从业资格证号：F03091165 联系电话：021-68757827 邮箱：liub@qh168.com.cn 陈宇蓉 从业资格证号：F03113400 联系电话：021-68758771 邮箱：chenyr@qh168.com.cn 张梦涵 从业资格证号：F03114795 联系电话：021-68757223 邮箱：zhangmh@qh168.com.cn [Table_Report] [table_main] 油料：美豆增产预期反转且季度库存较低，天气市场依然易涨难跌 1.核心逻辑：6月美豆作物前景改善可期，美豆天气升水外溢，但本周美豆实种面积大幅降低，美豆增产预期反转且季度库存较低，短期美豆或以单边看涨行情为主，关注7月外围市场压力及国内买船兴趣。 2.操作建议：观望为主 3.风险因素：产区天气 4.背景分析： 重要消息： 隔夜期货：6月30日，CBOT市场大豆收盘上涨，美豆11涨6.06%，收盘1342.5美分/蒲式耳。 CFTC持仓报告：截至2023年6月27日当周，CBOT大豆期货非商业多头增13141手至174934手，空头减176至73085手。 重要消息： USDA种植面积报告：美国2023年大豆种植面积预估为8350.5万英亩，市场此前预估为8767.3万英亩，不及预期。2022年实际种植面积为8745万英亩 USDA季度库存报告：截至2023年6月1日，美国旧作大豆库存总量为7.96亿蒲式耳，同比减少18%，低于预期。其中农场库存量为3.23亿蒲式耳，同比减少3%；非农场库存量为4.73亿蒲式耳，同比减少26%。大豆消费量为8.91亿蒲式耳，同比下降8% USDA作物干旱报告：截至6月27日当周，约63%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为57%，去年同期为15%。 USDA作物生长报告：截至2023年6月25日当周，美国大豆优良率为51%,—如市场预期的51%，前一周为54%,上年同期为65%。 蛋白粕：美豆暴涨，成本驱动或支撑01合约开启补涨行情 HTTP://WWW.QH168.COM.CN 2 / 6 请务必仔细阅读正文后免责申明 2/6 请务必仔细阅读正文后免责申明 东海产业链日报 1.核心逻辑： 6月油厂大豆和豆粕增库不及预期，后期压力后置导致的累库风险较高。7月豆粕受美豆上涨影响，成本驱动或支撑01合约补涨行情。 2.操作建议: 多M01 3.风险因素：港口政策变动 4.背景分析： 压榨情况：第26周（6月24日至6月30日）111家油厂大豆实际压榨量为160.96万吨，开机率为54.09%。 现货市场：6月30日，全国主要油厂豆粕成交269.91万吨，较上一交易日增加230.22万吨，其中现货成交18.11万吨，远月基差成交251.8万吨。开机方面，全国123家油厂开机率上升至53.28%。(mysteel） 油脂：豆油获得美豆的升水溢价将成为7月油脂主要的利多题材 1.核心逻辑：国内油脂供需宽松，近期豆油获得美豆的升水溢价将是7月油脂主要的利多题材，棕榈油产地增产预期不变，豆棕价格有望走扩。菜油季节性供应缩减及传闻地区收储提振市场情绪。美国大豆减产将提高国际菜籽及菜油需求，且7月黑海出口协议变故也在增多。随着油脂板块重心有望上移，菜油仍有望继续领涨油脂。 2.操作建议：多Y09；多Y09空P09 3.风险因素：东南亚产区干旱风险 4.背景分析： 隔夜期货：6月30日，CBOT市场豆油收盘上涨，美豆油12合约涨7.28%，收盘58.97分/磅。28日，BMD市场收盘上涨，马棕榈油09合约涨0.72%。收盘3787马币/吨。 高频数据： ITS:马来西亚6月1-30日棕榈油出口量为1085920吨，上月同期为1166880吨，环比下降7%。 Amspec：马来西亚6月1日至30日棕榈油出口量为1091891吨，上月同期为1085070吨，环比增加0.6%。 欧盟：截至6月25日，欧盟2022/23年度棕榈油进口量为394万吨，而去年同期为488万吨。 现货市场：6月30日，全国主要地区油厂豆油成交23600吨，棕榈油成交3200吨，总成交比上一交易日增加18600吨，增幅226.83%。（mysteel) HTTP://WWW.QH168.COM.CN 3 / 6 请务必仔细阅读正文后免责申明 3/6 请务必仔细阅读正文后免责申明 东海产业链日报 玉米：美玉米种植面积超预期扩大，外盘跌超6% 1.核心逻辑：渠道库存低，市场供应整体偏紧，贸易商挺价提利润；下游深加工企业有阶段性补库预期；而远期进口到港预期增多、芽麦替代和定向稻谷拍卖将限制玉米上涨空间，并且国内天气形势下增产预期不变。短期持续反弹，中长期维持偏空思路，关注01合约上的高空机会。 2.操作建议： 高空C01 3.风险因素：芽麦价格、定向稻谷投放、谷物进口预期、种植区天气 4.背景分析： 隔夜期货：6月30日，CBOT市场美玉米主力合约跌6.29%，报收每蒲式耳495.00美分。美小麦主力合约跌3.29%，报收每蒲式耳646.50美分。 库存数据：截至6月29日，饲料企业玉米平均库存27.06天，周环比增加1天，增幅3.84%。(mysteel) 重要消息： USDA农作物种植面积报告：2023年美国玉米种植面积为9409.6万英亩，高于路透预期的9185.3万英亩和种植意向报告预期的9199.6万英亩。 USDA谷物库存报告：截至2023年6月1日，美国旧作玉米库存总量为41.1亿蒲式耳，同比减少6%，低于路透预期的42.55亿蒲式耳。玉米消费量为32.9亿蒲式耳，去年同期为34.1亿蒲式耳。 现货市场：6月30日，山东深加工企业门前剩余347车，较昨日增加197车。(mysteel) 截至6月30日，玉米现货价格继续上涨。北港平仓价2750-2770元/吨，广东港口自提价2930-2950元/吨。东北市场价格2650-2790元/吨，华北市场价格2900-2970元/吨，销区价格2890-3020元/吨。(mysteel) 生猪：趋势性行情尾部，生猪底部价格逐步清晰 1.核心逻辑：阶段性供给出现改善，猪价跌势放缓。短期猪粮比存在触发收储条件的概率非常大，集团厂惜售情绪有望增加。随现货价格企稳，二育入场概率也在增加，底部价格将逐步清晰。 2.操作建议： 低多LH11 HTTP://WWW.QH168.COM.CN 4 / 6 请务必仔细阅读正文后免责申明 4/6 请务必仔细阅读正文后免责申明 东海产业链日报 3.风险因素：超预期收储 4.背景分析： 重要消息： 屠宰数据：6月30日，国内样本屠宰厂屠宰量为140030头，较上一日增加2397头。（涌益咨询） 现货市场：截至7月2日，猪价企稳上调。全国外三元生猪出栏均价13.80元/公斤，湖南均价13.65元/公斤，湖北均价13.60元/公斤，广东均价14.90元/公斤，广西均价14.23元/公斤，四川均价13.30元/公斤，云南均价13.25元/公斤，贵州均价13.40元/公斤。（涌益咨询） 白糖：郑糖预期内抗跌，短期内震荡行情 1.核心逻辑：原糖上周持续下跌，预计测算价原糖22美分，是国内进口利润的分界点，原糖跌到22美分以下将会对国内价格产生影响；目前国内5月进口不足，供需缺口大，且即将迎来需求旺季，暂时缺乏趋势性下跌行情基础，价格底部暂时有支撑力。 2. 操作建议：逢高空SR01 3.风险因素：巴西食糖出港情况、厄尔尼诺天气 4.背景分析： 隔夜期货：6月30日，ICE美国原糖主力合约收盘价22.82美分/磅，较上一交易日上升0.64美分/磅。 重要消息： 现货市场：甘蔗糖：广西南宁站台价格7000元/吨，涨40元/吨；云南昆明市场价6800元/吨，涨40元/吨；广东湛江价格7260元/吨，涨20元/吨。加工糖：福建白玉兰报价7320元/吨，涨40元/吨；中粮（辽宁）出厂价格7250元/吨，涨20元/吨。（mysteel） 棉花：国内棉花生长期天气正常，且淡季需求略显疲态 1.核心逻辑：美棉实种面积低于预期，且出口销售较好，较大幅对冲良好天气形势下的增产压力，短期 ICE 美棉或维持震荡。国内棉花生长期天气正常，且淡季需求略显疲态。此外抛储传闻扰动较多，预计棉花将阶段性震荡偏弱调整。 2. 操作建议：震荡 3.风险因素：产区天气 HTTP://WWW.QH168.COM.CN 5 / 6 请务必仔细阅读正文后免责申明 5/6 请务必仔细阅读正文后免责申明 东海产业链日报 4.背景分析： 隔夜期货：6月30日，ICE美国美棉主力合约收盘价80.42美分磅，较上一交易日上升1.39美分/磅；郑棉期货主力合约收盘价格16745元/吨，较上一交易日增加440元/吨。 现货市场：6月30日，国内新疆棉3128B现货价格为17352元/吨，涨198元/吨；郑棉主连收于16660元/吨，涨380元/吨，涨幅2.33%；期现基差（现货价格-郑棉主连收盘价）为692元/吨，大幅收窄。（mysteel） HTTP://WWW.QH168.COM.CN 6 / 6 请务必仔细阅读正文后免责申明 6/6 请务必仔细阅读正文后免责申明 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼 联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn