航天航空与国防领域须知：英国赛韦尔C核电站、潜艇及航班情况

020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,00020%40%60%80%100%120%140%来源：FlightRadar24来源：FlightRadar24，Jefferies1月19日 1月20日 1月21日 1月22日 1月23日 1月24日航班数量7天移动平均数04-20 04-21 04-22 04-23 04-24 04-25 01-20 01-21 01-22 01-23 01-24 01-25 10-20 10-21 10-22 10-23 10-24 07-20 07-21 07-22 07-23 07-24作为2019年航班的百分比Ben 布朗 ^ | 股权助理+44 (0) 20 7548 5070 | ben.brown@jefferies.com图2 - ...代表该周2019年水平的116%，与5月的118%相比由FlightRadar24追踪的每日商业航班数量克洛伊·勒玛里，CFA* | 股票分析师+33 1 8665 6326 | clemarie@jefferies.com展品1 - 商业航班在一周内达到139.3k/天，截至09-Jun (+1% w-o-w)…由FlightRadar24追踪的每日商业航班数量 萨法兰集团估值：基于SOTP。风险包括重组、固定价格合同的通货膨胀以及31型护卫舰建造。估值：基于SOTP。风险：关键项目执行问题，投资者规避防御股。投资推荐记录罗尔斯·罗伊斯控股公司MTU航空发动机股份公司公司特定披露Babcock国际估值：基于SOTP。上行风险：航空运输量显著增长带动售后市场需求；下行风险：成本通胀，航空运输量进一步增长中断。BAE Systems PLC公司估值/风险估值：基于SOTP。风险：启动限制和强劲的退休浪潮降低后市需求。(《马拉喀什协约》第3条第1款e项和第7条)分析师认证：杰弗里斯金融集团股份有限公司、其附属公司或子公司预计将在未来三个月内从Babcock International获得投资银行业务的补偿或打算寻求补偿。和所有Jefferies员工一样，负责覆盖本报告中所述金融工具的分析师（们）的部分薪酬基于公司整体业绩，包括投资银行收入。我们力求在适当的时候更新我们的研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告之外，大部分报告将在分析师判断适当的时候以不定期间隔发布。美国境外分析师注册：Chloe Lemarie, CFA受雇于Jefferies GmbH，Jefferies LLC的非美国附属机构，并非FINRA注册或合格的研究分析师。该分析师可能不是Jefferies LLC（FINRA成员机构）的关联方，因此可能不受FINRA规则2241及相关限制的约束，如与目标公司沟通、公开露面和研究分析师持有的证券交易等。在过去12个月内，Jefferies金融集团股份有限公司、其关联公司或子公司已从巴科克国际的投资银行服务中收到报酬。估值：我们采用SOTP和FCF收益率的组合，由于持续的资产负债表挑战，罗尔斯-罗伊斯主要受FCF预期的驱动。上行风险：国际交通复苏加速，民用领域配比恢复更快。下行风险：航空交通持续疲软，推动通过再次发行新股来恢复资产负债表。非美国分析师的注册：Ben Brown受雇于Jefferies International Limited，Jefferies LLC的非美国附属公司，并且未在美国金融业监管局（FINRA）注册/具备研究分析师的资格。该分析师可能不是Jefferies LLC（FINRA的会员公司）的关联人士，因此可能不受美国金融业监管局第2241条规则以及与研究分析师所持证券相关的与目标公司沟通、公开露面等方面的限制。我，克洛伊·勒玛莉，CFA，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉证券(或公司)的个人看法。我还证明，我的任何报酬在任何时候都没有直接或间接地与本研究报告中所表达的具体建议或观点相关。杰弗里金融集团股份有限公司、其附属公司或子公司在BAE系统公司证券或美国存托凭证上做市。杰弗里金融集团股份有限公司、其附属公司或子公司在Babcock国际证券或美国存托凭证上做市。杰弗里金融集团股份有限公司、其附属公司或子公司在罗尔斯-罗伊斯控股公司证券或美国存托凭证上做市。推荐已发布 推荐已分发请参见本报告第2至9页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。我，本·布朗，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我对相关证券（及/或）相关公司的个人观点。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中所表达的具体建议或观点相关。 2025年6月10日 凌晨3:282025年6月10日 凌晨3:28 本报告提及的其他公司评估方法杰斐逊评级说明可能阻碍我们达成价格目标的风险杰弗里奇特许经营选择CS - 覆盖暂停。Jefferies已暂停对该公司的覆盖。NC-未覆盖。Jefferies不覆盖该公司。监控 - 描述其公司基本面和财务状况正在被监控，且没有财务预测或对该公司投资优势提供。买入 - 描述了我们预期在12个月内提供总计收益（价格上涨加上收益）15%或更多的证券。持有 - 描述了我们预期在12个月内提供总计收益（价格上涨加上收益）上涨15%或下跌10%的证券。• 巴恩斯·罗尔斯·系统公司（BA/ LN: p1,922.50, 持有） • 班克罗克国际（BAB LN: p1,046.00, 买入） • 空中动力技术股份公司（MTX GR: €355.10, 买入） •罗尔斯·罗伊斯控股公司（RR/ LN: p888.20, 买入） •沙夫兰集团（SAF FP: €265.70, 买入）本报告是为一般传阅而准备的，并不提供针对个别投资者的具体投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须根据自己的具体投资目标和财务状况，并视需要利用自己的财务顾问，做出自己的投资决策。本报告推荐金融工具的过往业绩不应被视为未来结果的指示或保证。本报告中提到的任何金融工具的价格、价值及其收入可能会上涨或下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果金融工具以投资者本国货币以外的货币计价，汇率发生变化可能会不利地影响本报告中描述的金融工具的价格、价值或收入。如价格以非美元货币显示，请注意我们的当地货币价格目标是基于使用先前交易日（除非另有注明）的汇率进行货币转换得出的。在此日期之后，如果汇率发生波动，将影响非美元目标价格，且不应再依赖这些目标价格。此外，投资于其价值受基础证券货币影响的证券（如存托凭证）的投资者，实际上承担了货币风险。杰弗里国际有限公司、其附属公司或子公司在过去12个月内曾与Babcock International签订提供投资服务的协议。表现不佳 - 描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为负10%或更低的证券。对于平均证券价格持续低于10美元的买入评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为20%或更多，因为这些公司的波动性通常高于整体股市。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为正负20%。对于平均证券价格持续低于10美元的表现不佳评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为负20%或更低。NR - 投资评级和价格目标已被暂时暂停。此类暂停符合相关法规和/或Jefferies政策。在过去十二个月内，Babcock International一直是Jefferies Financial Group Inc.及其关联公司或子公司的客户，投资银行服务正在被提供或已经提供。Jefferies InternationalLimited作为Babcock International的企业经纪。杰弗里斯特许经营权选择包括我们股权分析师在12个月内提出的最佳股票建议中的股票选择。股票选择基于基本面分析，并可能考虑分析师信心、差异化分析、有利风险/回报比以及杰弗里斯分析师推荐的投资主题等因素。杰弗里斯特许经营权选择将仅包括买入评级的股票，数量可根据分析师的纳入建议而变化。当纳入原因改变、股票达到预期回报、不再被评为买入以及/或者触发止损时，股票将被添加或移除。标准普尔股票中120天波动率在最低四分之一的股票将继续保持15%的止损，其余股票将保持20%的止损。特许经营权选择并非旨在代表推荐的股票组合，也不是按行业划分，但我们可能会指出我们认为选择属于的投资风格，例如增长或价值。杰弗里斯的评级分配方法可能包括以下因素：市值、到期日、成长/价值、波动率和未来12个月的预期总回报。目标价格基于多种方法，可能包括但不限于市场风险评估、增长率、收入流、折现现金流（DCF）、EBITDA、每股收益（EPS）、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、市盈率（P/E）、市盈率/增长率、市销率（P/CF）、市净率（P/FCF）、溢价（折价）/平均组EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组市盈率、分拆估值、净资产价值、股息回报以及未来12个月的股权回报率（ROE）。限制 - 描述发行人，在与杰富瑞在某些交易中的业务参与相结合的情况下，公司政策或适用的证券法规禁止某些类型的通信，包括投资建议。请参见本报告第2至9页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。 3 07/15/202209/04/202305/02/202505/30/202301/22/202507/15/202209/13/202307/11/202404/28/20257月22日买入：945.00p 07/29/2022 买入：960.00p 09/26/2022 买入：1,000.00p 02/27/2023 买入：1,060.00p 06/26/2023 买入：1,100.00p 08/02/2023 买入：1,120.00p10月22日 1月23日 4月23日 7月23日 10月23日 1月24日 4月24日 7月24日 10月24日 1月25日 4月25日买入：1,150.00p 02/13/2024 持有：1,210.00p 07/19/2024 持有：1,330.00p 10/18/2024 持有：1,360.00p 03/17/2025 I:持有：1,540.00pI:HOLD:1,630.00p买入：460.00p10月22日买入：770.00p1月23日买入：€250.007月22日10月22日买入：€240.00买入：€300.00买入：€400.00请参见本报告第2至9页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。 08/04/202203/19/202403/20/202507/15/202201/03/202302/13/202409/26/202405/02/2025持倉：90.00p7月22日10月22日买入：470.00p1月23日买入：920.00p持有：€100.0010月22日 1月23日 4月23日 7月23日HOLD:€118.00持仓：€160.00HOLD:€220.00I:BUY:€290.00I：启动覆盖D：已取消覆盖B：买入H：持有UP：表现不佳注意：上方的评级与目标价历史图表中的每个方框代表在过去三年中，分析师对一个公司发起的行动，包括更改公司的评级或目标价，或停止对该公司的覆盖。图例：请参见本报告第2至9页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。 评分分布购买持表现不佳请参见本报告第2至9页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。 * * *1978621；注册办事处：伦敦百威斯特街100号，EC2N 4JL；电话+44（0）20 7029 8000；传真+44（0）20 7029 8010。其他重要披露其他重要披露英国：由金融行为监管局授权和监管的Jefferie