4月批发木材及其他建筑材料销售额同比增长4.5%

核心观点与关键数据

4月批发木材及其他建筑材料的销售额同比增长4.5%，好于预期，但与BLDR的2季度销售指引相比仍有差距。受抵押贷款利率接近7%以及春季销售季节不理想的拖累，建筑商可能需要放缓启动速度，这将对2025年下半年和2026年的业绩造成压力。

4月销售额同比增长4.5%（未调整基础），同比增长4.7%（季节性调整基础）。4月2024年也是一个艰难的同比比较期（未调整基础增长4.5%）。4月木材价格环比下降0.4%，同比增长21.5%；OSB价格环比下降7.2%，同比下降42.4%。按BLDR的商品组合比例（70%木材/30%OSB）计算，商品价格同比增长2.4%，环比下降2.4%。

研究结论

2季度开局良好，但仍有谨慎的理由。木材及其他建筑材料批发销售数据是BLDR销售趋势的良好指标，该数据集与BLDR的营收高度相关（自2020年1季度以来：r=0.95；自2022年1季度以来：r=0.96；过去12个月：r=0.97）。利用回归分析和历史季节性数据表明，BLDR的销售将处于指引的高端。4月通常是2季度中最低的销售月份（2季度中4月的销售额占32%，5月占34%，6月占34%），因此5月和6月对季度更为重要。我们的担忧是，抵押贷款利率接近7%，且新住宅库存水平处于高位（8-9个月），建筑商在春季销售季节结束后需要放缓启动速度以消化库存，因此2025年下半年可见度仍然较低。

价格趋势分析

受预期关税以及更高关税的推动，3月/4月复合木材价格被推高至400美元以上的高位，尽管需求仍然疲软。这种动态在西部SPF价格（加拿大木材）上涨至500美元以上时最为明显。由于需求仍然疲软，且加拿大木材被排除在关税之外，复合木材价格已连续9周下跌，目前价格为432美元，而西部SPF价格更是大幅下跌至418美元。5月木材价格为450美元，同比增长19%，如果价格保持不变，6月价格将同比增长约15%（6/5价格：432美元）。OSB价格一直疲软，从2月的 highs of 388美元下跌至目前的272美元。5月价格同比下降36%，如果6月价格保持不变，6月价格将同比下降31%。