行情回顾
- 本周上证综指上涨2.88%，创业板指上涨8.05%。
- 公用事业板块上涨1.02%，环保板块上涨1.75%，碳中和板块上涨2.44%。
- 公用事业子板块中，热力服务上涨最多（4.70%），风力发电下跌（0.06%）。
- 环保子板块中，综合环境治理上涨最多（3.53%），固废治理下跌（0.04%）。
每周专题
火电
- 煤价：受异常秋雨、安全环保监察和超产核查影响，供应受限，国庆节后煤价加速上涨，需关注后续生产端恢复和超产核查执行力度。
- 电量：9月全社会用电量同比增长4.5%，一/二/三产分别增长7.3%/5.7%/6.3%，城乡居民用电量下降2.6%。用电增速保持韧性，迎峰度冬旺季即将开启，冷冬预期偏强。
- 电价：25年年度长协电价已锁定，容量电价机制托底，电价有望维持稳定，未来3个月关注26年年度电价签约情况。
水电
- 电价：25年中长期电力交易结果已落地，电价同比下降，收入略承压。
- 新机组：8月硬梁包水电站已全面投产。
- 来水：9月三峡、溪洛渡入库流量同比大幅增长80%+，10月长江干流六座水电站累计发电创历史同期新高。
- 股东增持：长江电力控股股东中国三峡集团增持25亿元，占公司总股本约0.37%。
行业要闻
- 中共中央新闻发布会：将核聚变能纳入未来产业，培育新兴产业与未来产业，未来10年新增规模可再造一个中国高技术产业。
- 英维克全球首发中东高温专用储能液冷机组，针对中东极端高温环境设计，在65℃下仍能稳定输出60kW制冷量。
- 发布《全球能源低碳转型发展2030苏州愿景》，规划六大合作领域，推动2030年全球新能源发电总装机容量比2024年翻一番。
行业景气度
- 火电：下行趋缓，煤价上涨，电量保持韧性，电价有望稳定。
- 水电：下行趋缓，电价略承压，新机组投产，来水充足。
- 绿电：稳健向上，陆风税收优惠取消，装机增速放缓有利于电价企稳，预计未来3~6个月运营商业绩稳中有增。
- 风电：装机容量高增，利用小时数弱于去年，部分地区弃电率上升，价格趋于平稳。
- 光伏：装机容量增速放缓，弃电率明显上升，价格继续下行。
- 核电：底部企稳，年度长协电价下降，新机组税收优惠力度减弱，电量增速放缓，电价有望平稳，天然铀成本持平。
- 煤炭：拐点向上，供应收缩，需求侧冬储需求逐步释放，非电行业原料煤采购积极性将难有提升。
行业数据跟踪
- 煤炭价格：欧洲ARA港动力煤FOB离岸价上涨，纽卡斯尔NEWC动力煤FOB离岸价下降；广州港印尼煤提价，山东滕州和秦皇岛动力煤价格上涨，北方港煤炭合计库存下降。
- 天然气价格：ICE英国天然气、美国Henry Hub、欧洲TTF天然气价格及全国LNG到岸价格均上涨。
- 碳市场：全国碳市场碳排放配额（CEA）价格上涨，湖北碳排放权交易市场成交量最高。
投资建议
- 火电：关注申能股份、华电国际。
- 水电：关注长江电力。
- 核电：关注中国核电。
- 新能源：关注龙源电力（H）。
风险提示
- 电力板块：新增装机容量不及预期、下游需求景气度不高、电力市场化进度不及预期、煤价维持高位、补贴退坡等。
