关于“2025年人民币国际化论坛”的点评：人民币国际化下外汇期货市场有望扩容

股票研究20250608 人民币国际化下外汇期货市场有望扩容投资银行业与经纪业 股票研 究 行业更 新 证券研究报 告 关于“2025年人民币国际化论坛”的点评 刘欣琦分析师思玥研究助理 0213867664702138031024 liuxinqigthtcomwangsiyuegthtcom 登记编号S0880515050001S0880123070151 本报告导读： 人民币离岸市场深度和广度进一步改善。人民币国际化稳慎扎实推进，人民币外汇期货市场有望扩容，推荐受益于人民币外汇期货市场扩容的期货公司。 投资要点： 事件：6月6日，中国银行在中国香港举办“2025年人民币国际化论坛”。活动现场，中国银行发布2025年《人民币国际化白皮书》 （下称《白皮书》） 《白皮书》显示人民币离岸市场深度和广度进一步改善。离岸人民币的发展是人民币迈向国际化的重要一步，有助人民币逐步成为国际储备货币。根据《白皮书》，境外金融机构反映其客户对人民币产 品和服务的需求进一步增长。调查结果反映了离岸市场人民币产品覆盖面提升、需求扩大的良好态势。中国香港在离岸人民币网络中的枢纽地位较为稳固，在人民币跨区域收付中的份额突出，其他主要离岸人民币中心的人民币资金集散规模进一步提升，对离岸市场的支撑保障进一步增强。 人民币国际化稳慎扎实推进，人民币外汇期货市场有望扩容。1）随 着人民币国际化进程的加快，越来越多的境外投资者开始使用人民 币进行支付结算、投融资和交易计价，从而产生了更多的套保需求。2）中国香港外汇期货市场于2012年9月推出美元兑人民币（香港期货，为全球首只人民币可交收货币期货合约，其报价、按金计算以及结算交收均以人民币为单位，有助于提高离岸人民币市场的资本效益及相关风险管理的灵活性。3）我们认为，随着人民币国际化稳慎扎实推进，人民币外汇期货市场有望扩容，以满足境外企业日益增长的人民币货币期货交易需求。 推荐受益于人民币外汇期货市场扩容的期货公司，个股推荐南华期货、永安期货、瑞达期货。我们认为，1）外汇期货市场交投活跃度提升有助于提升期货公司海外经纪业务收入。2）人民币国际化与中 国企业“走出去”的进程将为期货公司带来更多境外金融服务需求。风险提示：外汇期货市场扩容不及预期。 评级：增持 相关报告 投资银行业与经纪业《新模式，推动行业回归本源》20250531 投资银行业与经纪业《稳定币政策出台高关注，券商再融资局部推进》20250602 投资银行业与经纪业《转型期、变革期，继续推荐头部综合券商》20250528 投资银行业与经纪业《险资增配权益，浮动费率基金落地利好头部机构》20250525 投资银行业与经纪业《行情波动致规模下滑，推进创新与变革》20250512 表1：推荐公司估值表 EPS 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E PE 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 评级 南华期货 066 075 081 090 099 南华期货 2837 2489 2301 2086 1881 增持 瑞达期货 055 086 075 078 080 瑞达期货 3227 2056 2349 2253 2198 增持 永安期货 050 040 031 032 032 永安期货 2689 3407 4399 4200 4152 增持 BVPS 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E PB 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 评级 南华期货 607 675 637 722 817 南华期货 308 277 293 259 229 增持 瑞达期货 582 634 688 746 805 瑞达期货 304 279 257 237 220 增持 永安期货 852 880 903 911 919 永安期货 158 153 149 148 146 增持 注：数据截至2025年06月06日；数据来源：Wind，国泰海通证券研究 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻 辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当 然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准评级说明 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比 较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的当地市场指数涨跌幅为基准。 股票投资评级 增持相对当地市场指数涨幅15以上 谨慎增持相对当地市场指数涨幅介于515之间中性相对当地市场指数涨幅介于55 减持相对当地市场指数下跌5以上 增持明显强于当地市场指数 行业投资评级 中性基本与当地市场指数持平 减持明显弱于当地市场指数 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号邮编200011电话（021）38676666