华泰期货研究院 宏观策略组 徐闻宇 宏观贵金属研究员  021-68757985  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 蔡超 宏观研究员  caichao@htfc.com 从业资格号：F3035843 陈峤 股指国债研究员  0755-82537411  chenqiao@htfc.com 从业资格号：F3036907 相关研究： 黄金跨市场套利系列专题（之二）——谈黄金定价以及港交所黄金期货对套利的优化 2018-08-14 美元的歌声嘹亮 2018-06-25 弱美元的后续演绎推演 2018-01-29 黄金跨市场套利系列专题（之一） 2018-01-22 弱美元的篮子除了欧元还有日元 2017-12-25 华泰期货|外汇专题 2018-08-16 迎接人民币国际化的新阶段 ——中金所《外汇期货仿真交易新合约上市通知》点评  事件 2018年8月15日晚17点之前，一则中金所重启外汇期货仿真交易的新闻在朋友圈转发。中金所仿真交易公告显示： 澳元兑美元期货仿真交易AF1811合约定于2018年8月16日上市交易，AF1811合约的挂盘基准价为77.99美元/100澳元。 欧元兑美元期货仿真交易EF1811合约定于2018年8月16日上市交易，EF1811合约的挂盘基准价为119.71美元/100欧元。  点评 外汇期货上市的信号已经发出。外汇期货仿真交易开始于2014年10月29日，由于2015年开始的市场环境变化外汇期货的上市不断推迟。虽然仿真交易依然存在，但是实质推进受到影响，在这种情况下15日这则仿真交易新合约上市通知的被传播，我们理解是对于外汇期货上市推进的信号。今年5月30日中金所董事长胡政在上衍论坛上指出“不断丰富产品体系，推进2年期等关键期限国债期货产品上市，研究开发外汇期货产品”；8月1日央行在下半年工作电视会议上指出“进一步扩大金融开放，稳步推进 人民币国际化，有序实现人民币资本项目可兑换”。随着2年期国债期货与8月17日上市，未来外汇期货推出的步伐将加快。 人民币国际化将进入到新阶段。伴随着2015年811汇改，人民币从盯住美元到参考一篮子货币，同时人民币再次启动了国际化进程。16年4月上海金上市、18年3月INE原油期货上市、5月人民币CIPS二期投产，以及人民币资产纳入国际指数进程的加快，在金融市场进一步开放的情况下，外汇期货的未来上市将引领人民币国际化进入到新的阶段。而从6月以来的全球市场波动来看，人民币黄金的定价权似乎有所提升。节奏上，我们认为未来需要关注人民币期货的上市对于国际化的实质性推进，当前仿真交易的品种依然属于美元兑澳元、欧元兑美元的交叉货币。 外汇期货的上市将完善国际化进程中的风险管理。伴随着未来金融市场的进一步开放，无论对于国内企业的海外业务，还是对于国际公司的国内业务开展，在汇率波动加大的国际政经环境下，市场主体对汇率方面的风险管理需求也日益强烈。研究表明，在缺乏一个足够深度的外汇衍生品市场的情况下，容易导致汇率波动对于外贸增长形成显著影响，外汇期货的推出将有利于企业对冲经济活动中的汇率风险。 华泰期货|外汇专题 2018-08-16 2 / 28 事件背景 2018年8月15日晚17点之前，一则中金所重启外汇期货仿真交易的新闻在朋友圈转发。中金所仿真交易公告显示： 澳元兑美元期货仿真交易AF1811合约定于2018年8月16日上市交易，AF1811合约的挂盘基准价为77.99美元/100澳元。 欧元兑美元期货仿真交易EF1811合约定于2018年8月16日上市交易，EF1811合约的挂盘基准价为119.71美元/100欧元。 图 1： 中金所《外汇期货仿真交易新合约上市通知》 数据来源：CFFEX 华泰期货研究院 事实上，中金所于2014年10月底就推出了外汇期货——欧元兑美元交叉汇率期货与澳元兑美元交叉汇率期货——的仿真交易。但是种种原因之下，实际的上市一直推迟。伴随着2018年我国金融开放进程的加快，对于外汇衍生品的市场带来了迫切的需求。 对于外汇期货的基础知识，可以参考中金所网站上找到Q&A。 华泰期货|外汇专题 2018-08-16 3 / 28 图 2： 2014年仿真交易上市的通知 图 3： 万德行情界面中的AF合约仿真情况 数据来源：CFFEX 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 4： 欧元兑美元同美元指数走势 图 5： 美元澳元走势和铁矿石价格走势 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 -15000-10000-5000050001000015000200002017/082017/112018/022018/052018/08公开市场操作:货币投放货币回笼货币净投放1234562018/012018/032018/052018/07O/N1W2W1M3M6M9M1Y75808590951001051.001.101.201.301.402014/012015/012016/012017/012018/01欧元兑美元美元指数(逆序, 右轴)20030040050060070080090010000.650.700.750.800.850.900.951.002014/012015/012016/012017/012018/01澳元兑美元铁矿石期货(元/吨, 右轴) 华泰期货|外汇专题 2018-08-16 4 / 28 附：仿真合约和规则 表1：欧元兑美元(EUR/USD)期货仿真交易合约表 合约标的 欧元兑美元即期汇率(EUR/USD) 合约面值 10,000欧元 报价方式 每100欧元的美元价格 最小变动价位 0.01美元/100欧元 合约月份 最近的三个连续月份及随后三个季月，季月是指3月、6月、9月、12月。 交易时间 9:00至11:30；13:00至15:15 最后交易日交易时间 9:00至11:30；13:00至15:00 每日价格最大波动限制 上一个交易日结算价的±3% 最低交易保证金 合约价值的3% 最后交易日 合约到期月份的第三个周三，遇国家法定假日顺延 交割日期 同最后交易日 交割方式 现金交割 交易代码 EF 上市交易所 中国金融期货交易所 来源：CFFEX 表2：澳元兑美元(AUD/USD)期货仿真交易合约表 合约标的 澳元兑美元即期汇率(AUD/USD) 合约面值 10,000澳元 报价方式 每100澳元的美元价格 最小变动价位 0.01美元/100澳元 合约月份 最近的三个连续月份及随后三个季月，季月是指3月、6月、9月、12月。 交易时间 9:00至11:30；13:00至15:15 最后交易日交易时间 9:00至11:30；13:00至15:00 每日价格最大波动限制 上一个交易日结算价的±3% 最低交易保证金 合约价值的3% 最后交易日 合约到期月份的第三个周三，遇国家法定假日顺延 交割日期 同最后交易日 交割方式 现金交割 交易代码 AF 上市交易所 中国金融期货交易所 来源：CFFEX 华泰期货|外汇专题 2018-08-16 5 / 28 中国金融期货交易所欧元兑美元期货仿真交易业务规则 第一章 总 则 第一条 为规范中国金融期货交易所(以下简称交易所)欧元兑美元期货仿真交易，保障交易所仿真交易测试的顺利进行，制定本规则。 第二条 交易所、仿真会员（以下简称会员）、仿真客户（以下简称客户）应当遵守本规则。 第二章 仿真会员资格及席位管理 第三条 符合相关规定的期货公司及非期货公司可以申请成为交易所会员，进行欧元兑美元期货仿真交易。 申请或者变更会员资格的，应当向交易所提出书面申请。 第四条 仿真席位是指会员参与交易所期货仿真交易，享有及行使相关交易权利，并接受交易所监管、服务及相关业务管理的基本单位。 第五条 会员可以根据业务需要向交易所申请仿真交易席位并提交相关材料。 第六条 仿真交易席位仅供仿真交易活动使用。 第三章 仿真交易编码 第七条 仿真交易编码是客户、从事自营业务的会员进行期货交易的专用代码。仿真交易编码仅供仿真交易活动使用。 第八条 仿真交易编码由十二位数字构成，前四位为仿真会员号，后八位为仿真客户号。 第九条 客户出于同种交易目的在不同的会员处开户的，其仿真交易编码中仿真客户号应当相同，交易所另有规定的除外。 第十条 符合交易所规定的会员和客户，可以根据从事套期保值交易、套利交易、投机交易等不同目的分别申请仿真客户号。 第十一条 会员应当对客户开户申请材料的真实性、准确性和完整性进行审核，并根据期货市场客户开户管理的相关规定录入客户资料，办理相关手续。 华泰期货|外汇专题 2018-08-16 6 / 28 第十二条 银行、证券公司、基金管理公司、合格境外机构投资者等根据法律、行政法规、规章和有关规定需要对资产进行分户管理的特殊单位客户，可以为其分户管理的资产向交易所申请开立仿真交易编码。 第十三条 特殊单位客户申请开户应当提交相关申请材料，并确保所提供材料内容的真实性、准确性和完整性。 第十四条 会员在交易所系统中录入客户开户资料后，仿真客户交易编码由系统自动生成，经交易所确认后方可使用。 如果接受开户的会员为交易会员，则交易所在收到客户资料后，要将开户成功和交易编码的确认信息同时发给交易会员和为其结算的结算会员。 第四章 仿真交易合约 第十五条 欧元兑美元期货仿真合约的标的为欧元兑美元即期汇率。 第十六条 欧元兑美元期货仿真合约面值为10,000欧元。 第十七条 欧元兑美元期货仿真合约的报价方式为每100欧元的美元价格。 第十八条 欧元兑美元期货仿真合约的最小变动价位为0.01美元／100欧元，仿真合约交易报价为0.01美元/100欧元的整数倍。 第十九条 欧元兑美元期货仿真合约的合约月份为最近的三个连续月份及随后三个季月。季月是指3月、6月、9月、12月。 第二十条 欧元兑美元期货仿真合约的最低交易保证金为合约价值的3%。 第二十一条 欧元兑美元期货仿真合约的最后交易日为合约到期月份的第三个周三，遇国家法定假日或者因异常情况等原因未交易的，以下一交易日为最后交易日。 第二十二条 交割日期同最后交易日。 第二十三条 欧元兑美元期货仿真合约采用现金交割方式。 第二十四条 欧元兑美元期货仿真合约交易代码为EF。 第五章 仿真交易业务 第二十五条 交易指令分为市价指令、限价指令及交易所规定的其他指令。 华泰期货|外汇专题 2018-08-16