生猪
- 日内观点：偏弱运行
- 中期观点：宽幅震荡
- 参考策略：反弹后沽空
- 核心逻辑：
- 供应方面：截至2025年4月，全国能繁母猪存栏量4038万头，环比持平，同比增长1.3%，产能平稳，暂无去产能驱动。4月能繁母猪存栏量环比小幅上升，市场暂无去产能，部分企业缓慢恢复产能。5月预计能繁母猪存栏量稳中有增，生猪供应充足，暂无供应量下降格局。
- 需求方面：6月6日当周重点屠宰企业冻品库容率17.32%，较上一周小幅提升，处于历史低位，需求疲软，出库缓慢。部分屠宰企业被动分割入库，冻品库容率变化不大。若标猪价格大幅下跌，屠宰端投机性需求或将提升，支撑猪价底部。
- 综合来看：养殖端逐步抛售前期压栏及二育猪源，但散户二育栏位偏低、冻品库容率历史低位，猪价持续低位将刺激投机性需求，底部支撑有限，不建议追空。盘面09已跌至13500附近，深跌空间有限，建议持有空单逢高沽空，或参与卖出虚值期权。
白糖
- 日内观点：偏弱震荡
- 中期观点：近强远弱逐渐兑现
- 参考策略：卖出虚值看涨期权
- 核心逻辑：
- 国际方面：USDA预测2025/26年度全球食糖产量同比增长4.7%，达1.893亿吨，供应过剩。巴西增产预期、印度大幅增产预期压制糖价。主产区天气正常下，市场将从短缺逻辑向宽松预期过渡。
- 国内方面：白糖销售进度快，糖厂库存压力小。截至5月底，广西产销率71.85%，同比提高；内蒙古产销率85.28%，同比降低；广东产销率100%，同比提高。进口利润窗口持续开启，预期未来进口糖增加，远期供应压力制约糖价。
- 综合来看：郑糖跟随原糖弱势震荡，25/26榨季主产国增产预期限制上涨，底部有一定支撑，整体近强远弱，建议卖出虚值看涨期权。
原油
- 日内观点：短期受支撑
- 中期观点：承压运行
- 参考策略：卖出SC2508虚值看跌期权
- 核心逻辑：
- 供应端：OPEC+增产，但欧美对伊朗、俄罗斯新制裁及加拿大野火支撑油价。沙特计划8月、9月继续扩大增产，并降低亚洲原油官价。
- 需求端：美国炼厂开工率上升至90%以上，但下游需求疲软，汽油、柴油库存宽幅增加，裂解价差走弱。国内炼厂利润上升，开工率提升，但汽油需求刚需，柴油需求受南方降雨及高考影响相对弱势。
- 库存端：美国原油库存下滑，但三季度将开始累库。
- 综合来看：油价当前位置受支撑，短期存在向上动力，但上方压力来自关税政策及OPEC+增产决心。远期供应端维持增长，需求受经济复苏前景及新能源替代制约，油价仍有下挫空间。
PVC
- 日内观点：区间震荡（4750，4950）
- 中期观点：持续上涨的驱动力有限
- 参考策略：前期空单止盈平仓
- 核心逻辑：
- 成本方面：电石装置开工不稳，内蒙古限产，下游需求增加，电石供需面边际好转，价格环比提高。
- 供应方面：PVC装置检修减少，产量回升，截至6月6日开工率80.72%，产量47.39万吨，环比提高。下半年新装置投产，后期供应压力较大。
- 需求方面：PVC价格止跌提振下游采买，预售订单量环比提高。但下游需求淡季来临，制品行业开工率将下滑，出口交付节奏放缓，海外需求进入淡季。
- 库存方面：行业库存继续去化，但幅度收窄，截至6月6日社会库存36.14万吨，环比下降。
- 综合来看：中美贸易关系缓和提振商品情绪，PVC价格止跌企稳，但供需面转弱预期下，价格上方空间有限。
