重播下载内容：人工智能接管工作、美中关系、美国最高法院

(212) 323-3976 | ashah14@jefferies.com安尼克特·沙，博士* | 可持续性与转型战略负责人查尔斯·博凯, CFA* | 可持续与转型策略师(212) 336-6649 | cboakye@jefferies.com金宇镇 * | 可持续发展及转型策略助理+1 (212) 778-8314 | ykim4@jefferies.com雅各布琳·默多克 ^ | 可持续与转型策略助理+44 (0)20 7548 4165 | jmurdock@jefferies.com安娜·佐托维奇‡ | 可持续性与转型策略助理+1 (416) 847 7399 | azotovic@jefferies.com路克·苏萨姆斯 ^ | 可持续性与转型策略师44 (0)20 7548 4404 | lsussams@jefferies.com卡里娜·埃尔夫文* | 可持续性与转型策略助理+1 (212) 336-7238 | celfving@jefferies.commatthew spring, cfa* | 可持续发展及转型策略助理+1 (212) 738-5297 | mspring@jefferies.com .即将到来的专家电话会议近期笔记• •人工智能会取代我们的工作吗？2025年5月•关税不会消失——见解、法律程序以及特朗普接下来要做什么•法院推翻特朗普关税—我们提出的5个关键问题•深度解析关乎地缘政治——通过40多个关键数据点看中美关系•美国最高法院初步支持扩大美国总统权力•美国公司对美国与中国的贸易前景保持谨慎 美国最高法院判决季今日开始：我们将关注的案件请参阅本报告第3至8页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。 ******公司特定披露投资建议记录分析师认证：非美国分析师的注册：Luke Sussams受雇于Jefferies International Limited，Jefferies LLC的非美国附属公司，并且未在美国金融业监管署（FINRA）注册/合格为研究分析师。该分析师可能不是Jefferies LLC（FINRA会员公司）的关联人士，因此可能不受FINRA规则2241的约束，也不受与研究分析师持有的证券相关的与目标公司沟通、公开露面等方面的限制。Aniket Shah,博士不是投资研究分析师；因此，不受FINRA的投资研究规则2241中的分析师独立要求约束。由此人或可持续发展与转型战略团队撰写的内容不属于投资研究。本文中提到的任何投资研官认识，如果存在的话，均由Jefferies投资研究分析师贡献，并标明出处。如同所有杰富瑞员工的情况一样，负责覆盖本报告中讨论的金融产品的分析师的报酬部分基于公司的整体表现，包括投资银行收入。我们力求根据适当情况更新我们的研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除定期发布的某些行业报告外，大部分报告会根据分析师的判断，在适当的时间不定期发布。非美国分析师的注册：Jacqueline Murdock受雇于Jefferies International Limited，Jefferies LLC的非美国附属公司，她未在美国证券交易委员会注册/具备研究分析师资格。该分析师可能不是Jefferies LLC（美国证券交易委员会成员公司）的关联人士，因此可能不受美国证券交易委员会规则2241的约束，也不受与研究分析师所持有的证券相关的与目标公司沟通、公开露面等方面的限制。（《马拉喀什条约》第3条第1款e项和第7条）建议发布2025年6月9日 晚上18:47推荐分布式2025年6月9日 晚上18:47我，阿尼克特·沙，博士，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉证券（及公司）的个人观点。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。我，马修·斯普林格，特许金融分析师，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券（及）相关公司（及）的个人看法。我还证明，我的任何报酬在任何时候均与本研究报告中表达的具体建议或观点无直接或间接关系。我，卡里娜·埃尔维格，证明本研究报告中表达的所有观点准确反映了我对所涉证券（及）所涉公司（及）的个人观点。我还证明我的任何补偿部分均未直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。charles boakye, cfa不是一位股权研究员；相应地，不适用于finra的股权研究规则2241中的分析师独立性要求。由此人或可持续发展与转型战略团队撰写的任何内容都不是股权研究。本文中引用的股权研究内容（如有），是由jefferies股权研究员贡献的，并已注明。我，金裕珍，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我对相关证券（及公司）的个人看法。我还证明，我的任何部分薪酬与本研究报告中表达的特定建议或观点没有直接或间接的关系。我，Ana Zotovic，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我就相关安全（或）公司所持有的个人观点。我还证明，我的任何报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。我，卢克·萨萨姆斯，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉证券(或所涉公司)的个人观点。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点有关。我，查尔斯·博凯，CFA，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券（或公司）的个人看法。我还证明，我的任何补偿部分，现在或将来，直接或间接地，与本研究报告中所表达的特定建议或观点没有关系。非美国分析师登记：Ana Zotovic受雇于Jefferies Securities, Inc.，Jefferies LLC的非美国附属公司，且未在美国证券交易委员会注册/合格为研究分析师。该分析师可能不是Jefferies LLC的关联人士，Jefferies LLC是FINRA的会员公司，因此可能不属于FINRA规则2241的管辖范围，也不受与研究分析师所持证券相关的与目标公司沟通、公开露面和交易的限制。请参阅本报告第3至8页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。我，雅基妮·穆多克，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我对相关证券（或公司）的个人看法。我还证明，我的任何部分补偿与本研究报告中表达的特定建议或观点没有直接或间接关系。 3 ***************杰弗里斯评级解释评估方法CS - 覆盖暂停。Jefferies 已暂停对该公司的覆盖。nc - 未涵盖。杰弗里斯不涵盖该公司。卡里娜·艾尔夫文不是一位股权研究分析师；因此，不受 FINRA 股权研究规则 2241 中规定的分析师独立要求所约束。此人或可持续发展与转型战略团队撰写的任何内容均不属于股权研究。本文中引用的股权研究内容（如有），均由杰富瑞股权研究分析师贡献，并已注明。李由珍不是权益研究分析师；因此，不受FINRA的权益研究规则，规则2241中的分析师独立性要求约束。此人或可持续发展与转型战略团队撰写的任何内容均不属于权益研究。本文中提及的权益研究内容（如有），由Jefferies权益研究分析师提供，并予以明确标识。卢克·苏萨姆斯不是一位股票研究分析师；因此，不适用FINRA股票研究规则2241中的分析师独立性要求。此人或可持续发展与转型战略团队创作的任何内容都不是股票研究。本文中提及的任何股票研究内容，如果存在，均由Jefferies股票研究分析师贡献，并明确标明。***杰弗里斯的评级方法可能包括以下因素：市值、到期日、增长/价值、波动性和未来12个月的预期总回报。目标价格基于多种方法，可能包括但不限于市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流（DCF）、EBITDA、EPS、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、P/E、PE/增长率、P/CF、P/FCF、溢价（折价）/平均组EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组P/E、各部分之和、净资产、股息回报和未来12个月的股本回报率（ROE）。杰弗里斯品牌精选Jefferies 加盟商精选包括我们股票分析师在 12 个月期间提出的最佳股票建议中的股票选择。股票选择基于基本面分析，并可能考虑分析师信心、差异化分析、有利的风险/回报比以及Jefferies分析师推荐的投资主题等因素。Jefferies 加盟商精选将仅包含买入评级股票，具体数量可根据分析师的纳入建议而变化。股票将在新的机会出现时被添加，并在纳入原因发生变化、股票达到预期回报、不再被评级为买入以及/或触发止损时被移除。波动率在标普股票底四分位中的股票将保持 15% 的止损，其余股票将有 20% 的止损。加盟商精选并非旨在代表推荐的股票组合，也不是基于行业，但我们可能会指出我们认为该精选属于哪种投资风格，例如成长型或价值型。matthew spring, cfa 不是一位股票分析师；因此，不受 finra 股票研究规则 2241 中规定的分析师独立要求约束。此人或可持续性与转型战略团队撰写的任何内容都不是股票研究。本文中引用的股票研究内容（如有），是由 jefferies 股票分析师贡献的，并已明确标明。雅各布琳·穆多克不是一位股权研究分析师；因此，不适用FINRA股权研究规则2241中的分析师独立要求。此人或可持续发展与转型战略团队撰写的内容并非股权研究。本文中提及的股权研究内容（如有），由杰富瑞股权研究分析师提供，并有明确标识。限制 - 描述发行人，在与杰富瑞参与某些交易的情况下，公司政策或适用的证券法规禁止某些类型的沟通，包括投资建议。买入 - 描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）达到15%或更高的证券。持有 - 描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）达到+15%或-10%的证券。表现不佳 - 描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）低于-10%的证券。对于平均证券价格持续低于10美元的买入评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益）为12个月内20%或更高，因为这些公司通常比整体股市波动更大。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益）为12个月内+/-20%。对于平均证券价格持续低于10美元的表现不佳评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益）为12个月内低于-20%。NR - 投资评级和目标价格已暂时暂停。此类暂停符合相关法规和/或Jefferies政策。监控 - 描述公司基本面和财务状况正在被监控的证券，且不提供财务预测或对公司投资价值的意见。安娜·佐托维奇不是一位股权研究分析师；因此，不适用于 FINRA 股权研究规则 2241 中的分析师独立要求。此人或可持续发展与转型战略团队撰写的任何内容都不是股权研究。本文中引用的股权研究内容（如有），均由Jefferies股权研究分析师贡献，并注明了这一点。请参阅本报告第3至8页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。 4 可能阻碍我们实现价格目标的风险评分分布买持表现不佳本报告是为一般传阅而准备的，并不提供针对个别投资者的投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能不适合所有投资者，投资者必须根据自己的具体投资目标和财务状况，并酌情利用自己的财务顾问，做出自己的投资决策。本报告中推荐的金融工具的过往业绩不应被视为对未来结果的表现或保证。本报告中提到的任何金融工具的价格、价值及其收入都可能上涨或下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果金融工具以投资者本国货币以外的货币计价，汇率变化可能会对本报告中所述金融工具的价格、价值或收入产生不利影响。如价格以非美元货币显示，请注意，我们的当地货币价格目标基于使用前一交易日汇率进行的货币转换（如另有说明）。若该日期之后汇率发生波动，将影响非美元目标价格，且不应再依赖。此外，投资ADRs等其价值受基础证券货币影响的证券的投资者，实际上承担了货币风险。请参阅本报告第3至8页的重