航运策略：5月对美国出口降幅34%，关注中美经贸会谈

5月对美国出口降幅34%，关注中美经贸会谈 2025-06-09 欧线到月底装载率较好，美线现货运价整体见顶。Sea-intelligence研究表示7月美线运力同比将呈现较快增长，美线加班船及新航线运力增量导致运价涨势难持续，情绪层面或带动欧线预期转为悲观。市场对缺箱、港口拥堵等供应链扰动仍有预期，关注08合约前低支撑位是否仍有效。关注中美经贸会谈谈判进展及MSK开舱运价走势。 上周五SCFI欧线涨5.0%至1667美元/TEU，美西、美东航线分别收于5606和6939美元/FEU，增速分别为8.4%和11.1%。但NCFI欧美航线整体转跌。今日开盘08合约下跌幅度最大。中美经贸谈判仍在进行中，远月合约维持小幅上涨。5月国内出口仍维持相对韧性，美元计价增速同比增4.8%，对东盟、欧盟、非洲和中亚五国仍维持相对韧性，5月对美商品出口金额同比下跌。盘面缩量震荡运行，08合约减仓2100手。最终06合约收于1948.6点跌0.3%，08合约收于1065.6点跌2.6%，持仓量回落至4.4万手。远月合约震荡小幅下行。盘后SCFIS大幅反弹，更新于1622.81点环比上涨29.5%，对应6月2-8日发运价格。即期市场运价方面，MSK6月第三周上海-鹿特丹运价维持2820美 元/FEU；HPL-QQ上下半月报价分别为2635、3635美元/FEU，小幅上调100美元。 OCEAN：CMA6月上半月报价2845美元/FEU，下半月报价3245美元/FEU，6月末报价3297美元/FEU。OOCL6月线上发运价格多为3100美元/FEU，少量船型为3300美元/FEU。EMC上半月线上维持3260美元，下半月上调至3610美元/FEU。COSCO6月上半月线上报价4225美元/FEU。 MSC&PA：MSC6月下半月线上运价为3240美元/FEU。HMM6月上半月维持2504美元/FEU，下半月上涨至3004美元/FEU。ONE6月下半月线上报价2937美元/FEU，GeekRate显示售罄。 关税及贸易方面，（1）海关数据显示5月以美元计价出口同比增长4.8%，按美元计价，中国5月对美国出口288.19亿美元商品，同比降34.5%，降幅较4月扩大13.5个百分点；5月中国出口至东盟金额同比上涨14.8%，出口至欧盟同比上涨12%。（2）根据特朗普的官宣，中美经贸高层会谈第二次会议将于6月9日在英国伦敦举行。 交易逻辑：欧线到月底装载率较好，美线现货运价整体见顶。Sea-intelligence研究表示7月美线运力同比将呈现较快增长，美线加班船及新航线运力增量导致运价涨势难持续，情绪层面或带动欧线预期转为悲观。市场对缺箱、港口拥堵等供应链扰动仍有预期，关注08合约前低支撑位是否仍有效。关注中美经贸会谈谈判进展及MSK开舱 ⼯业与周期团队 研究员： 武嘉璐 从业资格号：F03100682投资咨询号：Z0021085 运价走势。 展望：震荡，6-8正套。关注中美经贸会谈结果是否带来预期变动。 风险提示：政策预期转变、地缘政治冲突加剧、全球经济超预期下行、极端天气扰动 图表2：EC合约量价数据 收盘价 结算价 涨跌幅 成交量 持仓量 多方持仓 空方持仓 EC2506 1948.6 1941 -0.6958 1319 7803 6168 6085 EC2508 2065.6 2061.7 -2.7362 55701 44127 24287 26776 EC2510 1343.7 1346.2 -0.3848 24244 24244 EC2512 1520.7 1523.4 -0.0066 1211 4827 EC2602 1376.5 1376.2 0.2988 379 2786 EC2604 1225.5 1225.8 1.2556 600 3356 资料来源：万得中信期货研究所 图表3：分航线结算指数及订舱价 SCFI SCFIS 综合指数（点） 2240.4 北欧航线（美元/TEU） 1667 1622.81（+29.5%） 地中海航线（美元/TEU） 3302 美西航线（美元/FEU） 5606 2185.08点（+27.2%） 美东航线（美元/FEU） 6939 资料来源：上海航运交易所中信期货研究所 盘后SCFIS大幅反弹，更新于1622.81点环比上涨29.5%，对应6月2-8日发运价格。 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048 电话：400-990-8826传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com