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检修驱动有限,烧碱盘面震荡下行

2025-06-09华泰期货郭***
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检修驱动有限,烧碱盘面震荡下行

氯碱日报|2025-06-10 检修驱动有限,烧碱盘面震荡下行 市场要闻与重要数据 PVC: 期货价格及基差:PVC主力收盘价4816元/吨(+26);华东基差-136元/吨(-6);华南基差-26元/吨(-16)。现货价格:华东电石法报价4680元/吨(+20);华南电石法报价4790元/吨(+10)。 上游生产利润:兰炭价格575元/吨(+0);电石价格2830元/吨(+0);电石利润80元/吨(+0);PVC电石法生产毛利-426元/吨(+121);PVC乙烯法生产毛利-520元/吨(-15);PVC出口利润3.0美元/吨(-2.0)。 PVC库存与开工:PVC厂内库存39.8万吨(+1.4);PVC社会库存36.1万吨(-0.1);PVC电石法开工率79.90%(+4.19%);PVC乙烯法开工率71.13%(-0.58%);PVC开工率77.47%(+2.87%)。 下游订单情况:生产企业预售量62.6万吨(+8.6)。烧碱: 期货价格及基差:SH主力收盘价2308元/吨(-27);山东32%液碱基差442元/吨(+27)。现货价格:山东32%液碱报价880元/吨(+0);山东50%液碱报价1400元/吨(-10)。 上游生产利润:山东烧碱单品种利润1759元/吨(+0);山东氯碱综合利润(0.8吨液氯)935.8元/吨(-120.8);山东氯碱综合利润(1吨PVC)463.78元/吨(+0.00);西北氯碱综合利润(1吨PVC)1446.05元/吨(+0.00)。 烧碱库存与开工:液碱工厂库存38.21万吨(-1.05);片碱工厂库存2.79万吨(+0.06);烧碱开工率83.50%(-0.60%)。烧碱下游开工:氧化铝开工率80.35%(+0.82%);印染华东开工率61.50%(-1.18%);粘胶短浅开工率80.56%(-0.04%)。 市场分析 PVC: 供应端,上游新增检修较少,PVC开工环比回升,当前产量处于同期高位,氯碱利润支撑下难以驱动PVC大幅减产,叠加6-7月新增产能投产预期,PVC供应压力仍较大。需求端,PVC下游综合开工弱稳,下游市场刚需采购为主,需求端弱势难改。库存端,下游逢低补库,PVC社会库存环比继续回落但去化速率放缓,而厂内库存累库,后期供应端增加而需求弱势下,社会库存或小幅累库,关注PVC库存拐点。出口订单持续稳定交付,而印度BIS认证延期政策6月底到期,目前政策端暂无进展,叠加雨季抑制终端需求,预期拖累出口需求。PVC高供应高库存压力持续,同时内需仍显疲弱,基本面缺乏利好支撑,PVC上行驱动不足,继续关注宏观出口政策及下游需求修复情况。 烧碱: 供应端,6月新增检修仍较多,福建东南电化产能102万吨全停检修,山东地区检修亦增多,济宁中银30万吨开始轮检,山东开工环比下滑,但由于氯碱利润尚可支撑下上游厂家多维持高负荷生产,烧碱总体开工仍处高位,且后期6-7月烧碱新增产能预期投放,烧碱供应端压力仍较大。需求端,随着采购价持续上调后,主力下游送货量显著回升,但当送货量超日耗量,进入累库节奏后需关注后期囤货持续性。氧化铝生产利润修复后新增产能及复产产能逐步释放,氧化铝开工环比回升,但目前复产仍不明显。而非铝需求表现不佳,印染开工环比回落,下游对高价谨慎,采购仍以刚需为主。成本端,随着煤价与电价下调,烧碱成本支撑下移。当前氯碱综合利润尚可,库存去化但消化速度缓慢,库存压力偏大,烧碱整体供需基本面预期仍偏弱,后期关注下游补货持续性和上游检修动态。 策略 PVC中性:PVC高供应高库存压力持续,同时内需仍显疲弱,基本面缺乏利好支撑,PVC上行驱动不足,目前估值低位下方空间亦有限,继续关注出口端宏观政策及下游需求修复情况。 烧碱谨慎做空套保:当前氯碱综合利润尚可,库存去化但消化速度缓慢,库存压力偏大,烧碱整体供需基本面预期仍偏弱,后期关注下游补货持续性和上游检修动态。 风险 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 PVC:下游开工环比回开;出口政策不确定性 烧碱:上游装置加大检修减产;下游囤货节奏放快。 2025年期货市场研究报告 第2页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 图表 图1:PVC华东现货价格4 图2:PVC华南现货价格4 图3:PVC华东基差4 图4:PVC华南基差4 图5:PVC华南-华东-504 图6:PVC华东-西北-4504 图7:PVC华北-西北-4505 图8:PVC开工率5 图9:PVC电石法开工率5 图10:PVC乙烯法开工率5 图11:PVC进口利润5 图12:PVC出口利润5 图13:山东外购电石PVC利润6 图14:山东氯碱综合利润(1吨烧碱+0.8吨液氯)6 图15:山东氯碱综合利润(1吨烧碱+1吨PVC)6 图16:西北氯碱综合利润(1吨烧碱+1吨PVC)6 图17:山东液氯价格6 图18:山东外购电石PVC利润6 图19:PVC乙烯法华东利润(远东)7 图20:PVC乙烯法华东利润(东南亚)7 图21:西北原盐价格7 图22:陕西兰炭价格7 图23:西北电石利润7 图24:兰炭开工率7 图25:液碱32%山东8 图26:液碱50%山东8 图27:片碱99%新疆8 图28:山东液碱50%-液碱32%8 图29:液碱32%山东基差8 图30:液碱50%山东基差8 图31:液碱32%江苏-山东9 图32:液碱50%江苏-山东9 图33:山东烧碱利润9 图34:烧碱华东出口利润9 图35:PVC注册仓单9 图36:V01-V059 图37:V05-V0910 图38:V09-V0110 图1:PVC华东现货价格图2:PVC华南现货价格 资料来源:隆众,华泰期货研究院资料来源:隆众,华泰期货研究院 图3:PVC华东基差图4:PVC华南基差 资料来源:隆众,华泰期货研究院资料来源:隆众,华泰期货研究院 图5:PVC华南-华东-50图6:PVC华东-西北-450 资料来源:隆众,华泰期货研究院资料来源:隆众,华泰期货研究院 图7:PVC华北-西北-450图8:PVC开工率 资料来源:隆众,华泰期货研究院资料来源:隆众,华泰期货研究院 图9:PVC电石法开工率图10:PVC乙烯法开工率 资料来源:隆众,华泰期货研究院资料来源:隆众,华泰期货研究院 图11:PVC进口利润图12:PVC出口利润 资料来源:隆众,华泰期货研究院资料来源:隆众,华泰期货研究院 图13:山东外购电石PVC利润图14:山东氯碱综合利润(1吨烧碱+0.8吨液氯) 资料来源:隆众,华泰期货研究院资料来源:隆众,华泰期货研究院 图15:山东氯碱综合利润(1吨烧碱+1吨PVC)图16:西北氯碱综合利润(1吨烧碱+1吨PVC) 资料来源:隆众,华泰期货研究院资料来源:隆众,华泰期货研究院 图17:山东液氯价格图18:山东外购电石PVC利润 资料来源:隆众,华泰期货研究院资料来源:隆众,华泰期货研究院 图19:PVC乙烯法华东利润(远东)图20:PVC乙烯法华东利润(东南亚) 资料来源:隆众,华泰期货研究院资料来源:隆众,华泰期货研究院 图21:西北原盐价格图22:陕西兰炭价格 资料来源:隆众,华泰期货研究院资料来源:隆众,华泰期货研究院 图23:西北电石利润图24:兰炭开工率 资料来源:隆众,华泰期货研究院资料来源:隆众,华泰期货研究院 图25:液碱32%山东图26:液碱50%山东 资料来源:隆众,华泰期货研究院资料来源:隆众,华泰期货研究院 图27:片碱99%新疆图28:山东液碱50%-液碱32% 资料来源:隆众,华泰期货研究院资料来源:隆众,华泰期货研究院 图29:液碱32%山东基差图30:液碱50%山东基差 资料来源:隆众,华泰期货研究院资料来源:隆众,华泰期货研究院 图31:液碱32%江苏-山东图32:液碱50%江苏-山东 资料来源:隆众,华泰期货研究院资料来源:隆众,华泰期货研究院 图33:山东烧碱利润图34:烧碱华东出口利润 资料来源:隆众,华泰期货研究院资料来源:隆众,华泰期货研究院 图35:PVC注册仓单图36:V01-V05 资料来源:同花顺,华泰期货研究院资料来源:同花顺,华泰期货研究院 图37:V05-V09图38:V09-V01 资料来源:同花顺,华泰期货研究院资料来源:同花顺,华泰期货研究院 本期分析研究员 梁宗泰陈莉 从业资格号:F3056198从业资格号:F0233775 投资咨询号:Z0015616投资咨询号:Z0000421 联系人 杨露露吴硕琮刘启展 从业资格号:F03128371从业资格号:F03119179从业资格号:F03140168 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编:510000电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com 公司总部 客服热线:400-628-0888 官方网址:www.htfc.com 公司总部:广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房