有色日报(25-06-10）

研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云 期货从业证号：F03088215 投资咨询从业证号：Z0017510 【市场回顾】 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 铜 大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属日报 2025年6月10日星期二 研究员：王伟 期货从业证号：F03143400 投资咨询从业证号：Z0022141 研究员：陈婧FRM 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697 投资咨询从业证号：Z0020351 联系方式： 上海：02165789219北京：01068569781 1期货：今日沪铜2507合约收于78880元吨，涨幅027，沪铜指数增仓11993手至5777万手。 2现货：铜价居高，下游采购受抑，上海现货报升水85元吨，持平上一交易日。广东虽库 存4连降，但受制于铜价走高，持货商难大幅挺价，报升水60元吨，上涨5元吨。天津 报贴水180元吨，下跌10元吨。 【重要资讯】 1中国中矿资源集团表示，由于全球冶炼产能迅速扩张导致铜精矿短缺，其位于纳米比亚的Tsumeb工厂已暂停铜冶炼作业。该冶炼厂每年可处理24万吨铜精矿。 2Mysteel调研国内61家精铜杆生产企业，总涉及产能1584万吨含2025年新增产能，2025年5月国内精铜杆产量为8408万吨，环比减少478，同比增加2343。据Mvsteel调研国内74家再生铜杆样本企业，总涉及产能819万吨，2025年5月国内再生铜杆样本产量为2012万吨，环比降089，同比增782。消费旺季逝去，不管是精铜杆还是再生铜杆产量都略有回落。 3格力电器在互动平台上表示，铜是空调的核心原材料，占空调成本的20左右，尽管同等情况下，铝材成本约为铜材的110价格为13，密度为13，但是其在熔点、热传导系数、电阳率、耐腐蚀等参数以及长期可靠性等方面存在较大差距。在性能、质量和可靠性不能完全保证的情况下，公司暂时没有铝代铜的计划。 4Mysteel调研数据显示，2025年5月国内铜板带产量环比下滑246至2101万吨，仍然高于去年同期水平。5月铜价震荡走高，且需求在向淡季过度，铜板带产量微落。 【逻辑分析】 国内5月出口放缓主要因对美出口拖累，关税降级的提振有可能在6月数据中进一步得到反馈。中美经贸磋商继续进行，日内各种传闻不断。lme持续去库，库存继续下降02万吨到1204万吨，注销仓单占比55，升水达到9578美元吨。在232的影响下，非美库存难以有效提高，lme交割风险提高。上周四、五出口窗口开启，部分冶炼厂出口精炼铜，已经锁比值的仍可继续出口，国内库存或再度下降，价差扩大。临近交割，持货商低升水出 货意愿下降，铜价居高下游采购受抑，总体成交偏弱。出于对未来需求和宏观不确定性的担忧，铜价上方空间依然受限。 【交易策略】 1、单边：LME出现交割风险，铜价有可能会短线上冲。2、套利：borrow策略继续持有。 3、期权：观望 姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1期货市场：氧化铝2509合约环比下跌9元吨至2886元吨。氧化铝持仓环比减少6029手至4350万手。 2现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3280元跌15元；全国加权指数32608元跌414元；山东32503300元均3275持平；河南33003340元均3320持平；山西32903300元均3295持平；广西32903330元均3310持平；贵州33003350元均3325持平；新疆34003500元均3450跌50元。 【相关资讯】 1、截至上周五，全国氧化铝建成产能11242万吨，运行9065万吨，较上周增135万吨，开工率806。 2、据多家资讯公司了解，上周西北某电解铝厂例行招标1万吨氧化铝现货，现汇到厂价为 3375元吨，对应出厂价格为3200元吨。银河解读：出厂价较中原地区上一笔成交价下降 近100元吨。 3、阿拉丁ALD调研统计截至上周四6月5日全国氧化铝库存量3133万吨，较上周降29万吨。电解铝企业近期在途到货量增多，铝厂库存小幅增加氧化铝企业加快长单执行，库存小幅下降港口因进口货到港以及部分转口，整体仍呈上升趋势，交割库库存降低明显，在途正常波动。银河解读：端午节前后，北方港口有印尼项目投产的首批315万吨氧化铝到港，加速了氧化铝库存拐点的到来。 4、据Mysteel调研，截至6月5日，氧化铝周度产量环比增加42万吨至1707万吨，连续 三周增加。氧化铝库存环比增加11万吨至3805万吨。 【逻辑分析】 前期检修的部分产能复产叠加新投产能释放产量，带动5月氧化铝运行产能环比增加210 万吨至8950万吨，上周五氧化铝运行产能再度较5月底增加115万吨至9065万吨，预计后 续仍将继续增加至9200万吨，带动氧化铝供应过剩。同时氧化铝理论进口利润的出现对现货成交价格的上涨空间形成压制后，现货成交转跌。后续来看，几内亚铝土矿停产规模若不进一步扩大，则铝土矿的供应收缩难对氧化铝厂的开工率造成实质性影响，铝土矿价格预期在7585美元之间，第三方核算对应理论山西完全成本30003200元吨（现金成本再 低200元），上周铝土矿最新成交仍维持7375美元之间。后续氧化铝的价格更多受自身供 需影响，考虑6月氧化铝运行产能将进一步提高至9200万吨附近，氧化铝供需过剩幅度窄幅扩大、则氧化铝价格预计向高成本产能的现金成本靠拢后震荡运行。后续若前期减产产能复产规模进一步扩大带动氧化铝运行产能超过9200万吨，则预计氧化铝价格将进一步承压。同时关注几内亚铝土矿供应的变化风险。 【交易策略】 1单边：氧化铝供应增加、现货成交转弱，目前氧化铝产能仍处于复产趋势中，氧化铝价格向高成本产能现金成本下探。后续关注原料供应变动风险。 2套利：暂时观望； 3期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1、期货市场：沪铝2507合约环比下跌25元吨至19980元吨。沪铝持仓环比增加8696手 至5383万手。 2、现货市场：6月10日A00铝锭现货价华东20170，跌50；华南20020，跌60；中原 20110，跌50（单位：元吨） 【相关资讯】 1、据新华社，当地时间6月9日，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰与美方在英 国伦敦开始举行中美经贸磋商机制首次会议。央视玉渊谭天了解到，当地时间6月10日，中美经贸磋商机制首次会议将继续进行。 2、6月9日（周一），国家统计局公布数据显示，中国5月CPI同比降01，环比由增转降，PPI同比降幅扩大至33。 3、6月6日，天山铝业公告称，公司计划利用石河子厂区东侧预留场地，采用国内先进的电解铝节能技术，对140万吨电解铝产能进行绿色低碳能效提升改造。项目建设期暂定10 个月，建设投资约2231亿元。银河解读：天山铝业目前建成运行产能120万吨，这此次涉 及20万吨电解铝新建产能净新增。 4、钢联库存速递万吨6月10日主要市场电解铝库存较上一交易日减01。其中无锡减02佛山持平，巩义含保税增01。 5、据海关数据，2025年5月国内未锻轧铝及铝材出口547万吨，相比去年同期的5645万 吨同比下降约3，刷新去年12月以来的最高月度水平。前5月累计出口243万吨，相比去年同期的2561万吨累计同比下降51。 【交易逻辑】 中美经贸磋商继续进行，美国钢铝关税提高到50预计对绝对价影响有限、更多影响美国 当地现货铝升水、推升当地用铝成本。基本面方面，国内铝锭恢复快速去库趋势，5月出口数据表现较好，但铝锭及铝棒周度表观消费环比下降，关注后续消费走势。从往年季节性来看6月整月铝锭维持去库，整月去库放缓或累库在78月发生，则预计6月铝锭库存 维持4050万吨水平之间的非常低水平。 【交易策略】 1单边：步入6月，市场关注美国关税政策到期后的政策变化情况，宏观方面仍存不确定 性，国内铝锭库存如期降至40余万吨偏低水平，预计铝价维持震荡运行，后续关注消费季节性拐点何时到来； 2套利：暂时观望； 3期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铸造铝合金 【市场回顾】 1、期货市场：铸造铝合金今日上市。AD2511合约开盘19400元吨，收盘19190元吨。 2、现货市场：6月10日钢联ADC12华东19400，持平；华南19400，持平；西南19500，环比下跌100（单位：元吨） 【相关资讯】 1、Mysteel对中国191家再生铝合金锭生产企业进行调研：2025年5月中国再生铝合金锭产量为6160万吨，同比下降043，环比增加578；5月中国再生铝合金锭行业产能利用率为3804，同比下滑514，环比上涨237。 2、Mysteel再生铝研究团队对全国再生铝合金锭企业进行调研并测算，2025年5月中国铸造铝合金（ADC12）行业加权平均完全成本19537元吨，较3月下降280元吨。与当月上海钢联ADC12现货均价19710元吨对比，ADC12单吨理论利润为173元吨，环比下降36元吨。25年再生铝合金锭行业利润逐渐收窄，目前已有生产企业出现亏损。 3、据SMM统计，6月9日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭社会库存共计15903吨，较前一交易日增加530吨。 4、乘联分会数据显示，5月全国乘用车市场零售196万辆，同比增长139，环比增长 10；15月全国乘用车市场零售累计8934万辆，同比增长95。其中，5月新能源乘用车市场零售1021万辆，同比增长282，环比增长121；15月累计零售4351万辆，增长341。 5、据SMM调研，反向开票方面，目前江西、安琥、湖北等地正在积极推动生产企业及持货商执行，据部分利废企业反馈，反向开票所带来的税务成本将由持货商与生产厂家共同承担，此成本最终将传导至原料价格上。 6、Mysteel调研78家再生铝企业的废铝采购价中，66家采购价保持不变，1家上涨，4家暂停报价，7家采购价下跌。 【交易逻辑】 原料端，生铝价格持平，破碎生铝货源流通一般，型材白料旧料供应偏紧。再生铸造铝合金方面，国内主流大品牌报价有所松动，中小品牌成交多以下浮为主，合金锭企业出货意愿强，市场流通货源充裕，企业库存压力大；小企业有减产风险，库存消化缓慢；进口商库存成本高，挺价意愿强，现货供应充足。整体市场进入消费淡季，下游压铸企业订单偏弱，采购需求不强，倾向于压价采购铸造铝合金。国内市场废铝货源偏紧的局面短期无法改变，价格易涨难跌，在成本端给予ADC12价格一定支撑。但整体市场进入消费淡季，下游压铸企业仅维持按需采购，新增订单较少，采购意愿弱。ADC12现货预计维持对A00铝的季节性贴水格局。 【交易策略】 1单边：铸造铝合金首日收盘价在现货价格附近，后续来看，废铝供应偏紧但铝合金产量更多由需求决定，铝合金成本支撑仍在但上涨空间受与铝价价差限制，短期铝合金远月合约预计震荡为主； 2套利：暂时观望； 3期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1期货情况：沪锌2507跌127至21845元吨，沪锌指数持仓增加079万手至2845万手； 2现货市场：今日上海地区0锌主流成交价集中在2216522320元吨；今日盘面较昨日上午走跌明显，但进口锌锭持续低价出货，下游企业也于昨日下午点价较多，今日观望情绪较浓，成交环比有所转差，整体现货升水上涨乏力。 【相关资讯】 1据SMM沟通了解，截至本周一（6月9日），SMM七地锌锭库存总量为817万吨，较6月3日增加043万吨，较6月5日增加024万吨，国内库存录增。周末上海及天津地区到货较前期均有所增加，同时下游近期消费转淡，企业提货节奏放缓，这使得两