市场研判
铜
- 市场回顾：沪铜2507合约收于78880元/吨，涨幅0.27%；沪铜指数增仓11993手至57.77万手。上海现货报升水85元/吨，持平；广东升水60元/吨，上涨5元/吨；天津贴水180元/吨，下跌10元/吨。
- 重要资讯：中矿资源集团纳米比亚Tsumeb工厂因铜精矿短缺暂停铜冶炼作业；国内精铜杆和再生铜杆产量环比略有回落；格力电器表示暂无铝代铜计划；国内铜板带产量环比下滑2.46%。
- 逻辑分析：中美经贸磋商继续进行，LME库存持续下降，出口窗口开启可能导致国内库存下降，价差扩大。下游采购受抑，铜价居高，但上方空间受限。
- 交易策略：单边：LME出现交割风险，铜价短线上冲；套利：borrow策略继续持有；期权：观望。
氧化铝
- 市场回顾：氧化铝2509合约下跌9元/吨至2886元/吨，持仓减少6029手至43.50万手。阿拉丁氧化铝北方现货综合报3280元，跌15元。
- 相关资讯：全国氧化铝运行产能较上周增135万吨，开工率80.6%；西北电解铝厂招标1万吨氧化铝现货，出厂价格下降近100元/吨；阿拉丁统计全国氧化铝库存降2.9万吨；氧化铝周度产量环比增加4.2万吨。
- 逻辑分析：前期检修产能复产叠加新投产能释放，氧化铝供应过剩。铝土矿供应收缩难对氧化铝厂开工率造成实质性影响，价格预计向高成本产能现金成本靠拢后震荡运行。
- 交易策略：单边：氧化铝价格向高成本产能现金成本下探，后续关注原料供应变动风险；套利：暂时观望；期权：暂时观望。
电解铝
- 市场回顾：沪铝2507合约下跌25元/吨至19980元/吨，持仓增加8696手至53.83万手。现货市场A00铝锭价格华东跌50，华南跌60，中原跌50。
- 相关资讯：中美经贸磋商机制首次会议继续进行；5月CPI同比降0.1%，PPI同比降幅扩大至3.3%；天山铝业计划进行电解铝产能绿色低碳能效提升改造；电解铝库存如期降至40余万吨偏低水平。
- 交易逻辑：美国钢铝关税提高到50%对绝对价影响有限，更多影响美国当地现货铝升水。国内铝锭恢复快速去库趋势，5月出口数据表现较好，但铝锭及铝棒周度表观消费环比下降，关注后续消费走势。
- 交易策略：单边：铝价维持震荡运行，后续关注消费季节性拐点；套利：暂时观望；期权：暂时观望。
铸造铝合金
- 市场回顾：铸造铝合金AD2511合约开盘19400元/吨，收盘19190元/吨。现货市场ADC12华东、华南持平，西南环比下跌100。
- 相关资讯：5月中国再生铝合金锭产量同比下降0.43%，环比增加5.78%；5月中国再生铝合金锭行业产能利用率为38.04%，同比下滑5.14%，环比上涨2.37%；再生铝合金锭社会库存共计15903吨，较前一交易日增加530吨；5月全国乘用车市场零售同比增长13.9%，环比增长10%。
- 交易逻辑：废铝供应偏紧但铝合金产量更多由需求决定，成本支撑仍在但上涨空间受与铝价价差限制，短期铝合金远月合约预计震荡为主。
- 交易策略：单边：短期铝合金远月合约预计震荡为主；套利：暂时观望；期权：暂时观望。
锌
- 市场回顾：沪锌2507跌1.27%至21845元/吨，持仓增加0.79万手至28.45万手。上海地区0#锌主流成交价集中在22165~22320元/吨。
- 相关资讯：SMM七地锌锭库存总量为8.17万吨，较6月3日增加0.43万吨，国内库存录增；上海及天津地区到货增加，下游提货节奏放缓。
- 逻辑分析：国内前期检修的冶炼厂陆续复产，进口锌锭流入，锌锭供应有好转迹象。下游新增订单并无好转，仅维持刚需采购。当前国内社会库存仍处低位，但近期已逐渐累库，预计锌价随库存持续累库而有所下行。
- 交易策略：单边：获利空头继续持有；套利：暂时观望；期权：暂时观望。
铅
- 市场回顾：沪铅2507涨0.9%至16880元/吨，持仓减少6808手至8.04万手。河南地区冶炼厂报价对SMM1#铅均价升水0-30元/吨，湖南地区冶炼厂报价转为升水，至对SMM1#铅均价升水30元/吨出厂。
- 相关资讯：SMM铅锭五地社会库存总量至5.34万吨，较6月3日增加0.35万吨；西北地区大型再生铅炼厂原计划6月初复产，但目前已推迟。
- 逻辑分析：含铅废料回收量不足，再生铅冶炼厂成本难以压缩，铅价相对低位，再生铅冶炼厂亏损不断扩大，减停产规模升级。消费端，铅蓄电池企业并无明显新增订单，短期铅消费或维持弱势。
- 交易策略：单边：区间震荡；套利：暂时观望；期权：暂时观望。
镍
- 市场回顾：沪镍主力合约NI2507下跌1300至121390元/吨，指数持仓增加5664手。金川升水环比持平于2400元/吨，俄镍升水环比持平于100元/吨，电积镍升水环比持平于150元/吨。
- 相关资讯：ITSS镍铁厂14#炉全面检修后复产；瑞典电池制造商Northvolt可能于6月底停止生产；印尼撤销四家矿业公司在其最东部巴布亚地区Raja Ampat的开采许可。
- 逻辑分析：宏观形势复杂，印尼镍矿保持坚挺，精炼镍6月需求放缓，供应可能因成本倒挂略降，供需两弱格局延续，价格延续震荡。
- 交易策略：单边：区间震荡，关注宏观和镍矿变化；套利：暂时观望；期权：考虑区间双卖策略。
不锈钢
- 市场回顾：主力SS2507合约下跌195至12435元/吨，指数持仓增加43534手。冷轧12500-12700元/吨，热轧12300-12400元/吨。
- 重要资讯：印度主要不锈钢企业Jindal Stainless呼吁政府采取紧急关税措施应对进口压力；福建武平工业园区致美不锈钢金属建设项目（二期）进行中。
- 逻辑分析：头部钢厂放开售价，促使不锈钢价格大幅增仓下行。不锈钢上方供应压力较大，钢厂减产可能不及预期，需求转入淡季，库存下降速度较慢。原料端坚挺提供成本支撑，NPI主流成交于940-970元/镍点，盘面低于成本价运行。
- 交易策略：单边：不锈钢突破震荡区间下行，后市转为弱势，关注NPI何时减产降价；套利：暂时观望。
锡
- 市场回顾：沪锡2507收于263420元/吨，上涨560元/吨或0.21%。Mysteel上海现货锡锭报价264000-266000元/吨，均价265000元吨，较6月9日涨1000元/吨。
- 相关资讯：中美经贸磋商继续进行；5月份CPI环比下降0.2%，同比下降0.1%；5月份PPI环比下降0.4%，同比下降3.3%。
- 逻辑分析：非洲锡矿分阶段复产，缅甸佤邦锡矿已获出口许可，但流入国内至少需要到7月，复产节奏仍存不确定性。刚果金Bisie锡矿分阶段复产，预计6月进入冶炼环节。供应端暂未兑现，短期锡矿供应仍然偏紧，但全年供需偏紧预期明显缓解，LME库存减少25吨或1.02%至2415吨。需求端尚未出现明显改善迹象，需求进入淡季，难有较大增量。
- 交易策略：单边：锡矿供应尚未兑现，短期锡价下方或有限；期权：暂时观望。
工业硅
- 市场回顾：工业硅期货主力合约窄幅震荡，收于7415元/吨，涨0.82%。现货市场工业硅价格暂稳，下游企业刚需采购，备货需求较差。
- 相关资讯：陕西省发展改革委发布关于调整分时电价政策有关事项的通知。
- 综合分析：部分有机硅企业结束减产，DMC产量回升，出口和铝合金对工业硅的需求变化不大，6月多晶硅产量环比5月增加2000-3000吨。供应方面，云南、四川部分企业开始逐渐复产，龙头大厂本周开炉数增加2台，6月工业硅产量环比5月增加1.5-2万吨。从供需来看，工业硅6月基本平衡，但全行业库存超过80万吨，行业低利润甚至负利润状态还将延续。
- 策略：单边：7500元/吨以上布局空单；期权：暂观望；套利：Si2511、Si2512反套持有。
多晶硅
- 市场回顾：多晶硅期货主力合约窄幅震荡，收于33955元/吨，跌0.83%。n型复投料成交价格区间为3.60-3.80万元/吨，成交均价为3.75万元/吨，环比持平。
- 相关资讯：浙江发改委和能源局下发关于印发《2025年浙江省迎峰度夏电力需求侧管理工作实施方案》的通知。
- 综合分析：6月硅片排产接近56GW，多晶硅产量接近9.5万吨，多晶硅去库2.5万吨左右。硅片价格并未止跌，部分183硅片价格已下跌至0.9元/W，拉晶厂需将多晶硅原料综合成本控制在31元/kg左右才能保证不亏损。PS2506合约交割终局已定，仓单数量超出市场预期，PS2507合约新增可交割品数量有限，交割风险已大大降低。
- 策略：单边：PS2507合约34000元/吨以下梯度止盈离场；期权：暂观望；套利：远月合约反套。
碳酸锂
- 市场回顾：主力2507合约上涨100至60760元/吨，指数持仓减少7341手，广期所仓单减少172至32947吨。SMM报价电碳环比上调100至60350元/吨，工碳环比上调100至58750元/吨。
- 重要资讯：5月全国乘用车市场零售193.2万辆，同比增长13.3%，环比增长10.1%；5月新能源乘用车市场零售102.1万辆，同比增长28.2%，环比增长12.1%。
- 逻辑分析：碳酸锂近期借市场氛围好转出现一定反弹，但基本面没有实质性改善。6月正极产量环比持平或小增，但碳酸锂产量环比修复更快，累库预期较强。碳酸锂跌破6万虽然对生产意愿形成一定抑制，且刺激低价囤货需求，但在高供应弹性下，盘面较难长期给出利润空间。
- 交易策略：单边：反弹沽空，不建议抄底；套利：暂时观望；期权：卖出虚值看涨期权。
