油脂期货周报
2025-6-7 油脂主要观点豆油中美两国领导人通话重启贸易协商，令市场憧憬美国大豆出口或有新机遇。目前美国大豆供应充裕，此时两国启动谈判，有助于缓解美国豆农库存压力。进入6月后食品及下游餐饮消费虽然有所减弱，但受到油厂榨利微薄的影响，整体市场的基差报价目前受到支撑，没有进一步下跌。往后看，受大豆大量进口导致工厂开机率高企的影响，工厂豆油库存将维持增势，基差报价调整之后仍有下跌可能。棕榈油印度周五表示将毛棕油进口关税下降至10%，且5月印度棕榈油进口量激增至60万吨，需求强劲，产地出口大幅增加，船运机构数据显示马来西亚5月1-31日出口环比增加13.21%-29.6%，支撑棕榈油价格。但增产季压力依然存在，MPOB5月供需报告发布在即，市场预估马来西亚棕榈油累库超200万吨，利空棕榈油。国内近月到港增加，现货基差承压走弱。整体来看，近期多空交织，MPOB报告可能会对盘面有所冲击。菜油6月3日，我国商务部部长在巴黎出席世贸组织小型部长会议期间会见加拿大国贸部长，双方就中加经贸关系、维护多边贸易体制以及各自关心的经贸问题进行务实和沟通，市场猜测贸易节奏或将缓和，菜系市场低价收盘。现货市场同步跟跌，贸易商担忧性抛售情绪蔓延出现货商谨慎观望心态。本周加拿大释放中加关系积极信号，表示联邦政府计划紧急采取行动，取消中国对加拿大农产品和海鲜产品的关税。中加关系或将缓和，利空国内菜油市场，菜油价格下跌。 目录01020304 海外宏观、天气、资金及生物柴油国际油脂基本面•棕榈油•豆油•菜籽油国内油脂价差分析 海外宏观及资金动向周度观察1.501.701.902.102.302.502.70240.00250.00260.00270.00280.00290.00300.00310.00320.00330.002023-03-282023-05-282023-07-282023-09-282023-11-282024-01-282024-03-282024-05-282024-07-282024-09-282024-11-282025-01-282025-03-282025-05-28通胀与商品走势CRB商品指数通胀率预期020406080100120140美国库欣原油现货交割价：美元/桶20252024202320222021-250000-200000-150000-100000-5000050000100000150000200000250000 NOAA月度报告（5.8更新） ⚫2025年4月，厄尔尼诺-南方涛动（ENSO）中性状态持续，赤道太平洋大部分海域的海表温度（SST）接近平均值。最新的每周尼诺指数值均接近零，范围在-0.2°C至+ 0.1°C之间。太平洋中部和东部的次表层温度大多接近平均值，而西太平洋次表层温度在深处仍高于平均值。当月，赤道太平洋的低空和高空风场均接近平均值。在国际日期变更线附近及以西地区，对流活动持续受到抑制，而印度尼西亚附近的对流活动则有所增强。总体而言，海洋-大气耦合系统处于ENSO中性状态。⚫国际研究机构（IRI）和北美多模式集合模型预测，厄尔尼诺-南方涛动（ENSO）中性状态将持续至2025年北半球夏季和初秋，倾向于ENSO中性状态，尤其是在整个夏季，秋季出现中性状态的概率接近50%。随着时间范围延长，不确定性增加：2025年11月至2026年1月期间，ENSO中性状态的概率为46%，拉尼娜现象的概率为41%（厄尔尼诺概率低于15%）。总体而言，2025年北半球夏季期间ENSO中性状态占主导（6-8月概率为74%），且至2025年8-10月，中性状态概率超过50% 大豆主产区降雨量——美国0501001502002501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月伊利诺伊州2024年2025年五年平均0204060801001201401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月北达科他州2024年2025年五年平均 大豆主产区降雨量——巴西&阿根廷1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月马托格罗索州2024年2025年五年平均0501001502002501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月帕拉纳州2024年2025年五年平均1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月南马托格罗索州2024年2025年五年平均0501001502002501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月布宜诺斯艾利斯2024年2025年五年平均 生物柴油数据跟踪050010001500200025003000350040001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月美国生物柴油产量：千桶20252024202320220102030405060马来出口欧洲生柴：千吨2025202420232022 美国生物柴油可再生识别号RINs价格数据00.511.522.533.544.5D3 RINs2025202420232022202100.511.522.5D4 RINs2025202400.511.522.5D6 RINs202520242023202220210.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.00BOGO价差BOGO价差 ⚫据知情人士透露，白宫正在考虑一项计划，以清理来自小型炼油厂的创纪录的积压申请，这些申请要求豁免美国生物燃料法律，其中可能包括批准许多当前的申请，并要求行业参与处理旧的申请。如果小型炼油厂能够证明经济困难，他们可以向环境保护署申请豁免。有160多项豁免申请未获批准，可能代表价值数十亿美元的可交易信贷。如果美国总统特朗普政府决定清理积压，将对石油和农业行业产生影响，并影响从汽油和可再生柴油到大豆和玉米等大宗商品的价格，以及生产这些商品的公司。过去，广泛的豁免政策导致信贷价格下跌，大豆和乙醇价格也随之下跌。⚫美国联邦法院恢复了特朗普关税政策。此前，下级法院阻止特朗普的关税生效。 目录01020304 海外宏观、天气、资金及生物柴油国际油脂基本面•棕榈油•豆油•菜籽油国内油脂价差分析 东南亚棕榈果串价格及出油率050010001500200025003000350040004500北苏门答腊果串价格：印尼盾/kg20252024202320225001000150020000500100015002000马来半岛东部A级鲜果串价格：林吉特/吨20252024202320222021500100015002000 马来棕榈油基本面与价差050000010000001500000200000025000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月马来棕榈油产量：吨2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度0500000100000015000002000000250000030000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月马来棕榈油库存：吨2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度 印尼棕榈油供需基本面0100020003000400050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月印尼棕榈油产量：千吨2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度0100020003000400050006000700080001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月印尼棕榈油库存：千吨2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度 印度植物油供需基本面及国内油脂间比价05000001000000150000020000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月印度植物油进口：吨2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度050010001500200025003000350040001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月印度植物油库存：千吨2025年度2022年度01000002000003000004000005000006000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月印度毛豆油进口：吨2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度01000002000003000004000005000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月印度毛葵油进口：吨2025年度2022年度 目录01020304 海外宏观、天气、资金及生物柴油国际油脂基本面•棕榈油•豆油•菜籽油国内油脂价差分析 美豆压榨及巴西大豆榨利情况0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00123456789101112NOPA美豆压榨：千蒲式耳2025202420232022202120.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.000123456第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周美豆压榨利润：美元/蒲式耳2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度-600-400-200200400 巴西大豆及豆油供需情况050001000015000200002500030000350001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月巴西大豆库存：千吨2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度01002003004005006007001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月巴西豆油库存：千吨2025年度2024年度2023年度2022年度 阿根廷大豆及豆油供需情况01000000002000000003000000004000000005000000006000000007000000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月阿根廷豆油出口：kg2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度05000000100000001500000020000000250000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月阿根廷大豆库存：吨2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度 目录01020304 海外宏观、天气、资金及生物柴油国际油脂基本面•棕榈油•豆油•菜籽油国内油脂价差分析 菜籽&菜油国际价格及菜籽供需050010001500200025000200400600800100012001400欧洲菜籽FOB价格(摩泽尔港)20252024202320222021050000010000001500000200000025000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月菜油进口合计：kg2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度0510152025第1周 菜籽&菜油库存及菜油供需0102030405060708090第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周菜籽库存：万吨2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度00.511.522.53第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周福建压榨厂菜油库存：万吨2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度 目录01020304 海外宏观、天气、资金及生物柴油国际油脂基本面•棕榈油•豆油•菜籽油国内油脂价差分析 国内油籽与&油脂进口情况0200400600800100012001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月大豆到港预测值（万吨