LPG行业周报

核心观点：供应收缩与库存改善为市场提供底部支撑，但淡季需求疲弱叠加进口成本下移，市场反弹乏力，短期或延续震荡偏弱格局。

基本面信息：

1. 港口到船减量叠加PDH开工率回升（月底或达62%），港口库存高位回落预期增强。
2. 国内炼厂检修量多于开工增量，商品量环比减少，供应端压力阶段性缓和。
3. 民用气处于燃烧淡季，化工端PDH开工率仅60%左右，MTBE及烷基化需求低迷。
4. 沙特6月CP下调（丙烷600美元/吨，丁烷570美元/吨），进口成本回落压制市场情绪。

关键数据：

• 丙烷远东到岸价FEI：M1结算价（日）波动在200-800美元/吨。
• FEI与Brent比价（日）季节性波动在0.5-0.9。
• PDH利润（日）（自算）（领先5周）波动在2000-6000元/吨。
• 中国PDH装置开工率（周）波动在20%-90%。
• FEI/Brent比价和PDH利润（日）（自算）（右轴，领先4月）波动在0.6-1.2。
• FEI/MOPJ价差（日）季节性波动在-200-100美元/吨。
• FEI贴水（日）季节性波动在25-50美元/吨。
• 中东离岸贴水（日）波动在200-400美元/吨。
• 美国丙烷离岸价：M1结算价（日）波动在0.5-1.5美元/加仑。
• MB与WTI比价（日）季节性波动在0.4-0.8。
• CP M1-MB M1波动在100-300美元/吨。
• VLGC运费波动在50-250美元/吨。
• 美国丙烷周度产量波动在1000-3000千桶/日。
• 美国丙烷进口量（周）季节性波动在200-300千桶/日。
• 美国丙烷出口量（周）季节性波动在1500-2000千桶/日。
• 美国丙烷库存（周）季节性波动在140,000-60,000千桶。

研究结论：短期市场或延续震荡偏弱格局，供应收缩与库存改善提供底部支撑，但淡季需求疲弱叠加进口成本下移压制市场情绪。