贵金属周报：关注中美在英会议

请务必阅读文末免责条款贵金属周报（仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值贵金属姓名：何彬宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03090813投资咨询证号：Z0019840电话：0571-87006873邮箱：hebin@bcqhgs.com作者声明本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 专业研究·创造价值正文目录1行情回顾....................................................................41.1周度走势................................................................41.2指标涨跌幅..............................................................42中美关系趋于缓和............................................................53其他指标追踪................................................................64结论........................................................................8 2/9请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值图表目录图1美元指数联动.......................................................................................................................................................4图2数据一览................................................................................................................................................................4图3美元指数联动.......................................................................................................................................................5图4美债实际收益率联动.........................................................................................................................................5图5美股走势................................................................................................................................................................6图6波动率变化...........................................................................................................................................................6图7 CFTC周度持仓报告...........................................................................................................................................6图8全球主要黄金ETF持仓(吨).............................................................................................................................7图9纽约金银比值.......................................................................................................................................................7图10美债10-2年期利差走势...............................................................................................................................8 3/9请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值1行情回顾1.1周度走势图1美元指数联动1,800.002,000.002,200.002,400.002,600.002,800.003,000.003,200.003,400.003,600.00数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所1.2指标涨跌幅图2数据一览COMEX黄金COMEX白银SHFE黄金主力SHFE白银主力美元指数美元兑离岸人民币10年期美债实际收益率标普500美原油连续COMEX金银比SHFE金银比SPDR黄金ETFiShare黄金ETF数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 期货收盘价(活跃):COMEX黄金 专业研究·创造价值2中美关系趋于缓和上周金价高位回落，我们认为主要是由于中美关系趋于缓和。先是中美元首进行通话，后是中美预计在英举行经贸磋商机制首次会议。市场避险需求下降，金价下行明显。贸易政策方面：新华社报道：6月5日晚，国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话。习近平指出，校正中美关系这艘大船的航向，需要我们把好舵、定好向，尤其是排除各种干扰甚至破坏，这尤为重要。特朗普表示十分尊重习近平主席，美中关系十分重要。美方乐见中国经济保持强劲增长。美中合作可以做成很多好事。美方将继续奉行一个中国政策。两国日内瓦经贸会谈很成功，达成了好的协议。央视新闻报道：6月7日外交部发言人宣布：应英国政府邀请，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于6月8日至13日访问英国。其间，将与美方举行中美经贸磋商机制首次会议。图3美元指数联动1,800.002,000.002,200.002,400.002,600.002,800.003,000.003,200.003,400.003,600.00期货收盘价(活跃):COMEX黄金数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所上周美股呈现上行趋势。钢铝关税的上升并未对股市造成明显影响，这很大程度上说明了目前市场对美国关税政策的敏感性在下降。市场风险偏好较好，金价避险需求下降。 5/9请务必阅读文末免责条款92.0094.0096.0098.00100.00102.00104.00106.00108.00110.00112.00美元指数图4美债实际收益率联动1,700.001,900.002,100.002,300.002,500.002,700.002,900.003,100.003,300.003,500.003,700.001.001.201.401.601.802.002.202.402.6010年期美债实际收益率COMEX黄金（活跃）数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 请务必阅读文末免责条款数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所根据6月3日数据显示，较上周多头持仓变动12,895张，空头持仓变动-826张，多头净持仓变动13,721张。该指标相较于黄金ETF来说，对贵金属 价 格 走 势的 反 应更 为灵 敏 ， 但 更新 频 率较 低， 时 效 性 较差 。2月 以来 ，COMEX黄金净多头持仓持续下降。5月下旬，COMEX非商业多头净持仓开始持续回升。非商业多头持仓非商业空头持仓一季度全球主要的黄金ETF持仓上升明显，尤其是在特朗普上任后，这很大程度上反映了市场在逆全球化背景下的避险需求上升。4月以来，ETF增持 专业研究·创造价值数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所3其他指标追踪图7CFTC周度持仓报告050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,000非商业净持仓数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所速度放缓。 6/9 专业研究·创造价值7/9请务必阅读文末免责条款5月下旬以来，黄金ETF开始攀升，白银ETF上升明显。上周白银大幅上周，对应ETF增仓明显，量价齐增。白银突破2024年5月高点，短期资金关注度快速上升，预计维持强势。图8全球主要黄金ETF持仓(吨)12,000吨12,500吨13,000吨13,500吨14,000吨14,500吨15,000吨15,500吨SPDR+iShares黄金ETF(左)SLV白银ETF(右)数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所4月下旬黄金冲高回落，金银比值也随之高位回落。白银在黄金持续强势的情况下受益于贵金属属性，短期补涨。此外，白银突破近一年的震荡高位，短期资金关注度上升，上行动能较。预计金银比值持续弱势运行。25.0027.0029.0031.0033.0035.0037.00金银比价纽约银数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所通常情况下，近端的美债收益率取决于基准利率，而长端的货币政策更偏向于长期经济。 图9纽约金银比值75.0080.0085.0090.0095.00100.00105.00110.00 专业研究·创造价值4结论 8/9请务必阅读文末免责条款端午节后一周，金价呈现冲高回落态势，纽约金在3400美元关口得而复失，对应沪金跌破780元关口。节后金价上行很大程度上是受到了美国提升钢铝关税至50%的刺激；而随后金价回落很大程度上由于中美关系趋于缓和，且美国就业表现韧性。上周白银上涨明显，突破了2024年5月高位，金银比值大幅下行。我们认为短期白银上涨一方面是有金银比值高位作为上涨基础，另一方面则是黄金弱势，资金有流入白银的趋势。短线白银创下新高，资金关注度较高，预计金银比值持续下行。中短线角度，金价的波动很大程度上受宏观经济数据以及消息面的主导。美国政策“朝令夕改”很大程度上说明了政策的有效性较弱，尤其是在关税的税率问题上，双方协商的余地较大。这可能会使得金融市场对美国政策的敏感度下降。美股在宣布提升钢铝关税后并未有明显反应，且呈现上行趋势，这很大程度上说明了市场风险偏好并未下降。在中美关系缓和，美国经济表现韧性的情况下，预计金价延续弱势运行，可关注纽约金3300美元关口支撑。消息面上，6月8日至13日我国副总理将访问英国，期间将与美方举行中美经贸磋商机制首次会议，可持续关注会议情况。此前，中美日内瓦会议释放积极信号，短期金价承压下行明显。（仅供参考，不构成任何投资建议） 9/9免责条款除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建