贵金属：关注杰克逊霍尔会议中鲍威尔的表态

2025-08-20 钟俊轩五矿期货 ~ JIAN

核心观点：美国7月经济数据显示通胀隐忧与劳动力市场转弱，但特朗普政府干预美联储独立性引发官员表态分化，市场需关注鲍威尔在杰克逊霍尔会议的货币政策表态。
关键数据：
- CPI：7月CPI同比2.7%（预期2.8%），环比0.2%（预期0.2%）；核心CPI同比3.1%（预期3%），环比0.3%（预期0.3%）。总体CPI低于预期主因油价下跌，核心CPI超预期主要来自二手车和家居价格。
- PPI：7月PPI同比3.3%（预期2.5%），环比0.9%（预期0.2%）；进口物价指数环比0.4%（预期0%）。PPI超预期显示关税政策对物价影响显著。
- 非农就业：7月新增就业7.3万人（预期11万人），6月和5月数据大幅下修，政府就业下降。
- PMI：7月制造业PMI48（预期49.5），非制造业PMI50.1（预期51.5）。
官员表态分化：芝加哥联储主席古尔斯比认为通胀“令人不安”但需更多数据，建议降息；圣路易斯联储主席穆塞莱姆指出关税导致通胀风险，反对九月份降息。
市场影响：CME利率观测器显示9月降息概率83.1%，12月降息预期存在。贵金属策略建议等待鲍威尔讲话，若偏鸽派则逢低介入金银多单。
风险提示：美国经济数据独立性受削弱，联储官员观点对市场预期影响加大。