国债期货日报：资金利率下台阶

观点：继续持有，关注短端表现。

盘面点评：国债期货早盘持续上行，表现偏强，午后因消息扰动价格一度跳水，随后修复并收涨。长端表现偏强，TS、TF主力收平，其余合约均收涨。公开市场无逆回购到期，央行当日净投放1738亿。

行情研判：

1. 资金利率下台阶：央行公开市场净投放超1700亿，资金利率下行，银行间DR001向下突破1.4%至1.35%，同业存单利率回落，一级提价情况改善，显示流动性转好。债市情绪较好，市场主要归因于大行买短债及央行重启购债可能性，但短债相对偏弱的表现与市场风向及存单表现不符，若延续此结构，长端高度或受影响。
2. 中美谈判：本周中美在英国开展新一轮经贸谈判，午后有消息称达成协议导致国债期货价格跳水，但消息很快被证伪。短期内20%芬太尼可能达成一定程度的削减，但完全删除概率不大，因美国对主要贸易逆差国及制造业回流竞争对手的施政框架限制。
3. 市场反应：若本周贸易谈判利好落地，考虑到谈判空间缩小及投资者反应钝化，更偏向利空出尽。

数据一览：

• 国债期货合约涨跌情况：TS、TF主力收平，T、TL主力均收涨。
• 资金利率：DR001、DR007、DR014均下行。
• 基差与成交：TS、TF、T、TL基差及主力成交数据详细列出。
• 利率走势：10Y国债到期收益率2.25%，30Y国债到期收益率2.25%，国债利差7Y-2Y收窄。
• 美债走势：美国10年国债收益率3.45%，3个月国债收益率3.45%。
• 美中利差：3个月美中利差-6%，1Y美中利差-4%，10Y美中利差-4%。
• DR与政策锚：DR与逆回购利率走势相关。
• 交易所资金价格：GC001、GC007加权平均利率下行。
• 资金分层：R-DR:7天（5DMA）收窄。
• 银行间资金成交：DR001、R001成交量下降。

研究结论：资金利率下行，流动性转好，但短端表现偏弱，需关注市场结构变化。中美谈判短期变量在于芬太尼削减，利好落地或利空出尽。建议继续持有，关注短端表现。