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早间洞察:2025年6月9日
2025-06-09
高琳琳、吴宇晨
国泰期货
董***
AI智能总结
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商品市场洞察
钢铁行业
市场趋势
:主流趋势看跌,但短期存在反弹矛盾,建议继续做空钢铁。
需求端
:房地产销售面积持续增加,缺乏投机需求,去库存过程漫长;新项目开工尚未触底,将继续拖累钢需求;基础设施投资结构转向新质生产力,传统高耗钢行业占比下降;制造业方面,新能源汽车和光伏饱和后增量需求有限,“两新”领域设备更新是重点,整体制造业用钢需求仅小幅增长;工业品出口前景不乐观,关税和贸易摩擦影响,特朗普政策摇摆延长全球需求复苏和制造业补库周期。
产业端
:钢铁需求进入季节性淡季,钢厂利润持续压缩,未来可能减产;铁矿石和焦煤生产仍盈利,超过一半钢厂盈利,整体产业链估值仍有下降空间。
短期反弹
:上周受宏观预期改善和焦煤成本推动,钢铁期货小涨,但基本面未改变,建议继续做空。
生猪
减重开始
:6月现货市场已显减重迹象,领先企业加大力度,散户二次育肥和常规需求疲软导致减重幅度低于预期,库存压力较大,处于被动累库状态。
历史对比
:与2021年和2023年类似,2021年5月开始去库存,9月底完成,去库存后库存回升导致价格上涨;2023年3月亏损开始,缓慢去库存,7月底体重触底,补库后价格上涨。
估值分析
:今年1月合约是自上市以来首个真正意义上的春节前旺季合约,Q4月度供应稳定,需求弹性大,减重和去库存驱动明确,下半年反向套利机会确立。
豆粕
成本驱动
:自5月中旬以来,豆粕期货从底部反弹,主要原因:1)边际利空因素减少,中美贸易紧张局势缓和,第二季度供应压力已反映在4月中旬价格中,预计中加贸易紧张局势缓和,豆粕同步下降;美国大豆种植进度加快,豆粕跟随美国大豆下跌;无新增重大利空,豆粕下行动能不足;2)美国大豆反弹带来成本支撑,中美领导人通话和首次经济贸易磋商机制会议提振市场,美国大豆受益,豆粕成本支撑和追赶式反弹。
关注重点
:美国大豆产区天气状况和面积报告,等待进一步基本面指引。
要闻速览
中国批准部分稀土相关产品出口许可,应对中重稀土需求增长,符合国际惯例,旨在维护国家安全和履行防扩散义务。
中国5月末外汇储备3.2853万亿美元,环比增长36亿美元,主要受汇率折算和资产价格变化影响。
中国央行开展1000亿元逆回购操作,维持银行体系流动性充裕,通过中期流动性投放加强逆周期调节。
重要经济数据日历
6月9日:中国CPI、工业生产者出厂价格指数
6月16日:国民经济运行、工业生产、能源生产、固定资产投资(不含农户)、房地产投资、社会消费品零售总额、商业住宅销售价格指数
6月27日:规模以上工业企业利润
6月30日:制造业采购经理指数(PMI)
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