轻工制造2025年中期投资策略：高景气背后的产业趋势

224Q425Q125Q2 0102030405 //CONTENTS0102030405060708 5 01 6 01 7 017/8/9247/8/92/32410/11/121%/+4%/+4%-4%/-1%1100%220241122 24Q324-12%/-13%/-11%-12%/-13%/-11%24Q4-25Q12410/11/12251--2%/+3%/-5%/-2%251-2/3-/AI“”AI241120243“”AIT11PROAIAI 8 0114： 2024“” 10/10 12024954202352202410//2O2O2024H2+70%51%+36%62%02图：中国：出生人口图：个护龙头电商/线上收入占比图：个护龙头电商/线上收入同比增速 11 02202425Q1202432.54+51.77%2.88+20.74%24Q49.29+39.10%0.49-12.00%25Q19.95+30.10%1.31+27.27%•202425Q120243.22+8.6%25Q16.50+49.0%•202430.36+60.6%25Q1•25Q125Q169123•&202489.78+9.69%6.95+19.81%24Q429.08+33.72%1.42+109.09%25Q126.05+36.47%GRI3.0+62.46%•2430.7&//923.2+33.4%•2449.91+17.09%24• 2.54+17.77%0.28-36.80%1.29+32.41%15.25+125.1%9.52+35.8%90665.91+43.40%1.19+156.98%2.49+36.26%+18.9%14.9/15.57/7.002439.06 +103.8%25Q1+109%+9.3%+31.19%/+18.03% 1212.34487+1.14% 02“”202429.29+6.25%3.88-11.65%24Q48.88+30.19%0.93-27.55%25Q19.11+42.42%0.91+5.67%2024“”+57.55%24/+0.96%/+46.69%2024”“” 3.76-11.10%0.88-33.55%0.90+7.64%20.60+4.27%5.52-0.55%2.3223.94/4.51100%“”“GOO.N &02V240mm280mm 360mm 430mm2024Euromonitor780100%100%O2OTOP1130%+11TOP290%+图：百亚股份-自由点有机纯棉系列产品图：稳健医疗旗下部分产品图：百亚股份-自由点益生菌系列产品 141LA88220242024TOP2POP 02 16/16 03IPIPIPIPIP20242019-202413.6%202933582024-2029202410182019-2024CAGR15.8%24.1%9.2%11.1%21%图：我国泛娱乐产品市场规模（十亿元人民币）图：我国泛娱乐产品市场规模同比增速 17174114.0%5030436958%3%17% 03032024242.28+3.76%13.96-8.58%71.14-5.04%3.74-13.50%25Q152.45-4.39%3.18-16.23%•IPIPIP•3.08+25%2414.0613%25Q13.88+11%•202422.4+156%-4.02023-2.126.1%+17.8pct•2024156%+269%IP/20.8/1.6+171.1%/+46.5%/21.8/0.6+151%/+518%•IP+2025120242IP2IP50IP2025LINE FRIENDS3• 1812.34-11.75%24Q43.06-23.92%2.81-14.16%IPIPIPIP2411.44+33%25Q15.8+702%22+186%98.2%1.363%181%9.9SKU682IP 030010IPIP202410182019-2024202915.8%202458%63%图：我国泛娱乐玩具市场规模（十亿元人民币）图：我国泛娱乐玩具市场规模同比增速 19IP15.8%202921212029 IP 03 IPIPIPIPIP 21/21 04 224008%2024 042025 23 0420242025 042024 2025 04202520252024FOB 262024 27/27 05202542442020241-386.3186.1285.0%26171020254 83142192.3%202533022.720243.56.4199795.514.82025110025% 15.6 051202412&Q5A7Q7""“”20252“·”20251000/ A7Plus2025"++"230% +20243C3C2025 052024+ 32/32 063C-1.1%-7.3%-2.2%+0.4%2024 3320251-3 06202440%202520242025Wind20253%-6% 0640%202520242025Wind2025 3520243%-6% 07AI2024Wellsenn XR2025AI2029AI5,5002035AI14AIAIAgents20252S–DreamLab760AIAIAIAIAI 07Meta20242021-2022TWS20242282.02023149.6Rokid2024 15C+135Xreal20241600016 AIIT2023AIBirdbath 07ARAIARARAIARAIAIAIAIARV32025 AI07Ray-Ban MetaMeta QuestXR2025Q1Meta AI200%MetaMeta AI/AR/VRRealityLabs2025Q14.126.4%Meta QuestRay-Ban Meta AICFO·Ray-BanMeta AI4Ray-BanMeta AI 41/41 24Q425Q10825Q224Q425344Arauco55770/50560/4 24Q4-25Q1 24Q425Q1252032550025 24 4424Q4-25Q1252024407.27+2.99%31.01+0.50%32.35+6.88%24Q497.51-5.71%6.42-32.31%6.44-31.62%25Q198.98-2.82%8.86-7.32%8.83-7.27%24Q4-25Q125Q124Q425Q114.9%15.8%1.0pct0.9pct253.7“”40351542025 4524Q4252024102.74+20.11%24Q430.12+28.65%25Q129.91+35.42%202476.56+17.43%24Q421.90+18.06%25Q119.89+15.21%24-25242431.687.47253+128034232412.2315.992512524Q46.3%0.5%25Q17.5%3.1% 08 241211.3%+2pct2424254 Arauco50-551-2 08 4198.8427/ 25Q163~65% 24Q450% 25 08 09 1.投资建议的比较标准300指数的涨跌幅。报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深2.投资建议的评级标准公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的投资评级分为股票评级和行业评级。 51评级说明行业投资评级股票投资评级明显弱于沪深300指数减持基本与沪深300指数持平中性明显强于沪深300指数增持相对沪深300指数下跌5%以上减持相对沪深300指数涨幅介于-5%～5%中性相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间谨慎增持相对沪深300指数涨幅15%以上增持说明评级 本公司持有本报告所述喜临门达到其已发行股份的1%以上，自有资金持仓情况如下：更新日期股票名称自有资金持仓量（股）锁定期20250529喜临门4,107,100无注：自有资金持仓包括本公司自有资金账户下，除做市业务外，包销、自营等业务持股以及另类子公司持股（主要为跟投），且持股类型包括上市公司A股和H股已发行股份。 THANKSFORLISTENING