掘金欧洲系列之三：欧洲复兴，对铜价影响几何？
证券研究报告❖ 请阅读最后一页的重要声明！分析师陈兴SAC证书编号：S0160523030002chenxing@ctsec.com分析师马骏SAC证书编号：S0160523080004majun@ctsec.com相关报告1.《黄金还能涨多久？——大宗商品分析框架系列之一》2024-04-092.《央行买黄金，你了解多少？——大宗商品分析框架系列之二》2024-04-243.《铜博士还会再度上涨么？——大宗商品分析框架系列之三》2024-06-294.《油价还会继续反弹吗？——大宗商品分析框架系列之四》2024-08-175.《黄金热，谁在买？——大宗商品分析框架系列之五》2025-03-02 ❖❖❖ 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准1欧洲复兴，对铜基本面有何影响？.......................................................................................................41.1供给端：中长期仍然偏紧，俄乌冲突缓和带来增量较小..............................................................51.2需求端：发展中国家贡献增量，欧洲复兴带动需求不小..............................................................72年内还有哪些因素可能会超预期？.....................................................................................................103未来铜价走势如何？.............................................................................................................................13图1.全球精炼铜供需结构..............................................................................................................................4图2.全球精炼铜供需结构与铜价关系密切..................................................................................................5图3.全球铜矿勘探投资额及增速..................................................................................................................5图4.全球铜矿融资项目数量及金额情况......................................................................................................5图5.全球铜矿产能与产量增速（%，MA3）.............................................................................................6图6.全球铜精矿产量及产能利用率..............................................................................................................6图7.铜矿品位和大型新发现铜矿数持续回落..............................................................................................6图8.中国铜TC费用与全球铜精矿产量......................................................................................................7图9.全球主要铜矿生产成本多数低于铜价（美元/吨）.............................................................................7图10.全球铜矿储量国别/地区分布...............................................................................................................7图11.俄罗斯铜矿产量及占全球比重变动情况............................................................................................7图12.全球分国家/地区精炼铜消费量结构...................................................................................................8图13.主要国家/地区精炼铜消费近五年年均增速（%）...........................................................................8图14.全球精炼铜分行业消费量分布............................................................................................................8图15.全球精炼铜分行业消费五年年均增速（%）....................................................................................8图16.欧洲主要国家铜需求量（十万吨）....................................................................................................9图17.欧洲精炼铜分行业消费量分布............................................................................................................9图18.德国投资对铜的年均需求测算............................................................................................................9图19.乌克兰重建对铜的需求测算................................................................................................................9图20. 2024年铜价走势及价差（百美元/吨）............................................................................................10图21. 2024年期货交易所铜库存变动情况（万吨）.................................................................................10图22.钢铁铝及铜232关税调查进度..........................................................................................................11内容目录图表目录 2 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3图23.美国进口精炼铜与中国出口精炼铜（万吨）..................................................................................11图24.三大交易所铜库存（万吨）..............................................................................................................11图25.铜期货结算价及价差（百美元/吨） .................................................................................................11图26.全球经济增长与铜需求增长呈正相关（%）..................................................................................12图27.对等关税缓和对铜需求提振测算......................................................................................................12图28.全球分国家/地区电网和储能投资（十亿美元）.............................................................................12图29.特朗普第二任期美国能源数据新投资（亿美元）..........................................................................12图30.分国家/地区分种类能源投资（千亿美元）.....................................................................................13图31.已宣布承诺减排及零排放情景铜需求（百万吨）..........................................................................13图32.全球交通用铜增速与新能源车销量正相关（%）..........................................................................13图33.全球新能源汽车销量预测（百万辆）..............................................................................................13图34.铜的边际供需变动总结（%）..........................................................................................................14图35.拟合铜价和实际铜价走势较为一致（美元/吨）................................................................
