宏观周报：6月黑色上游原材料价格继续承压

中观总览

5月中国行业市场需求呈现“外热内冷”格局，生产受外需改善驱动重返扩张，电气机械等出口行业生产反弹，服务业扩张放缓，基建成为稳增长核心。高技术制造业与基建相关行业逆势扩张。

市场动态

6月3日，特朗普政府将铝产品关税提高至50%，冲击铝价，导致电解铝出口企业面临短期价格压力与订单转移风险，黑色上游行业短期承压。中长期看，国内铝产能受能耗限制，叠加新能源汽车轻量化、光伏支架等需求增长，铝价或从紧平衡转向结构性短缺。

市场定价

本周信用利差分位数较高行业有休闲服务、电子、电气设备。

行业总览

• 生产行业：生产行业工业增加值同比增速回升，PPI同比增速下行。
• 服务行业：纺织服饰市场景气指数下行，上海出口集装箱结算运价指数上行，快递业务量增长放缓，社会消费品零售同比增速下行。

细分行业跟踪

• 广义农业：棕榈油、鸡蛋价格持续回落，棉花、苹果库存周期性回落。
• 采矿业：黑色商品价格集体下行，铜价格近期小幅上行。
• 化工行业：聚乙烯价格持续回落，对二甲苯、尿素库存上行。
• 基建行业：水泥价格持续回落，混凝土价格持稳，水泥供给周期性上升但较近几年同期有所下降。
• 地产行业：厦门、济南销售套数明显上升，北京销售套数小幅回落。
• 物流运输：铁路运输回落较多，国内航班飞行数节后回落较多。
• 汽车制造业：汽车销量及产量均有所增长。
• 地产行业：重点商办城市商品房销售套数、面积、销售额均有所增长，销售价格小幅上涨。

风险提示

经济政策超预期，全球地缘政治冲突。